招商银行(03968)昨日(14日)收市后公布2024年度业绩快报，集团在经历去年前三季盈利负增长后，全年盈利最终转为正增长，按年升1.22%，而收入虽按年跌0.47%，但与去年上半年3.09%和第三季2.91%降幅相比，见明显改善趋势。招行资产质量亦表现稳健，不良贷款率维持在0.95%，与上年持平，而拨备覆盖率虽有所下降，但仍保持在较高水平。多间大行也指招行业绩胜预期，股价今早(15日)最多飙逾4%，考虑其一直跑输其他内银，现价追入可能仍有水位。

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去年纯利按年升1.22%收入跌0.47%　不良贷款率0.95%

　　招商银行公布，去年全年纯利1483.9亿元人民币，按年升1.22%，每股盈利5.66元人民币。去年收入3375亿元人民币，跌0.47%。其中，非利息净收入1262.6亿元人民币，升1.45%。

　　截至2024年12月31日，集团资产总额12.15万亿元人民币，较上年末增加10.19%；负债总额10.9万亿元人民币，较上年末增加9.81%；不良贷款率0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率411.98%，下降25.72个百分点；贷款拨备率3.92%，下降0.22个百分点。

摩通：上季业绩远胜预期 予目标价53元

　　摩通发表研报指，招行公布上季业绩快报，表现强劲远胜预期，营业利润按年增长8%，扭转去年首三季的1%跌幅，较摩通及市场普遍预测分别高出5%及8%。季度营业收入同样按年增长8%，录848亿元人民币，较该行预测高4%，当中净利息收益大致符合预期，非利息净收入表现向好，是推动收入增长的主要动力，预期招行股价将有正面反应。

　　摩通认为，招行是一众中资银行中表现最好的零售银行，去年上半年每间分行的零售存款水平显著高于同业，其存款成本在股份制银行和城市商业银行中亦最低，预期在存款利率开放的环境下是一项优势，予目标价53元，评级“增持”。

瑞银：去年业绩表现良好 予目标价45.5元

　　瑞银指，招行去年业绩表现良好，预计市场反应正面。招行去年净利润按年升1.2%至1484亿元人民币，单计第四季净利润按年增长加速至7.6%，相对于去年首9个月按年跌0.6%，主要由于季内收入增长强劲，按年升7.6%，相对于首9个月按年跌2.9%。上季净利息收入按年转升3%，扭转之前按年下跌的趋势(首9个月按年跌3.1%)；非利息收入按年显著增长16.6%，相对于首9个月按年跌2.6%。

　　瑞银预期，在去年9月政策刺激后，内银第四季贷款增长加速，相信有关趋势将延续至今年。估计招行今年贷款增长按年加速，2024年为按年增长5.8%，当中包括房贷和其他零售贷款；去年第四季活期存款增长也强于预期；所管理零售客户总资产强劲增长。料招行的正面势头将延续至今年1月，惟净息差依然受压，尤其是今年首季，全年净息差收窄幅度可能小于去年，予“买入”评级，目标价45.5元。

里昂：去年纯利胜预期 料今年增长3.5%

　　中信里昂称，招行公布初步业绩，去年净利润1484亿元人民币，按年增1.2%，高于该行预期，收入按年跌0.5%至3375亿元人民币，大致符合预期。去年第四季收入和利润增长加速，不良贷款率为0.95%，较该行预期为高，按季增1个基点，按年则持平，拨备覆盖率较该行预期为低，但该比率仍然很高，料招行相对同业较为稳定。

　　里昂认为招行A股更具吸引力。尽管2025年存在多重不确定性，但预测盈利将增长3.5%，予未来12个月目标价43.8元及“优于大市”评级。

大摩：料费用收入续改善 花旗：料市场反应正面

　　摩根士丹利预计招行去年第四季净利息收入按季升2.1%及贷款余额按季升1.9%，反映存款成本降低可能会抵销一次性抵押贷款利率调整的影响，同时预期抵押贷款将出现一定程度的连续改善，以支持贷款增长及净利息收入。预计招行今年上半年净利差将再次面临部分重新定价压力，但下半年将会趋于稳定。

　　大摩预期招行费用收入将从去年第四季起继续改善，因为大多数费用率下调发生在2023年下半年及2024年，但重大复苏仍然取决于资本市场状况。另外，招行2024年第四季不良贷款覆盖率及贷款损失准备下降速度较快，显示其正利用更多现有拨备缓冲以消化风险，或会对未来的利润带来支持，予目标价44.5元及“增持”评级。

　　花旗则指，招行2024年初步业绩优于预期，这意味第四季盈利增长将较第三季加速，盈利部分受惠于招行超出预期的收入表现和第四季超出预期的释放拨备，认为市场对其初步业绩将持正面反应。

熊丽萍：业绩只算稳定惟股价已调整很多 短线或可上望42元

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，招行股价过去两三年跑输其他内银股，不似以前不断创新高，因集团自从人事变动后，业务策略变得较审慎，再加上内地投资市场环境不太好，对其信用卡及理财业务影响最大，股价下跌有其原因。较为利好则是，政府政策对其带来的压力可能没几大内银那么大。不过，招行若要追上其他内银，相信要等待投资环境好转。另外，现在信用卡面对其他电子支付，竞争很大，亦令其盈利增长今非昔比。

　　熊丽萍续指，以往除农行(01288)外，就以招行盈利增长最快，现时招行则与其他内银差不多，都是低单位数增长，最新公布2024年初步增长也不足2%，幸好其他国有银行都与其不相上下，净息差也同样只收窄些少，坏帐率基本维持，这些数据不算好，但也算稳定，加上股价已调整很多，所以股价应会有一轮反弹，短线或可上望42元左右，到时或可减持一部分，通常于农历新年前，此类股份有机会再造好一些。

　　招行半日升3.51%收报41.3元，最多升4.51%至41.7元，成交6.44亿元。中信银行(00998)亦公布了去年业绩快报，纯利按年增2.33%至685.76亿元人民币，营业收入增3.76%至2136.46亿元人民币，营业利润增8.05%至809.26亿元人民币，股价升1.55%报5.25元。其他内银股亦普遍上升，工行(01398)升0.41%报4.9元，建行(00939)升0.67%报6.01元，中行(03988)升1.32%报3.83元，农行升0.24%报4.2元，交行(03328)升0.49%报6.14元，邮储行(01658)升0.23%报4.46元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）