美国总统特朗普日前要求联储局立即减息，令美元汇价走弱，上周五(24日)跌至107.45，为一个月以来低位，刺激金价继续上升，已连升四周。现货金上周五(24日)收报2771.25美元，升0.59%，一度升1.13%高见2786.05美元，直逼去年10月底的纪录高位2790.1美元；纽约期金收升13.9美元或0.5%，报2778.9美元。不过，金矿股今早(27日)未受太大刺激，其中刚发盈喜的山东黄金(01787)更逆市下跌，日前发盈喜的紫金矿业(02899)同样升不起。金矿股未能与金价同步上升，不如转吼黄金ETF？

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分析：特朗普促联储局减息利好金价 短期有力挑战2800美元

　　特朗普在上周四(23日)的世界经济论坛上呼吁联储局立即减息。Zaye Capital Markets投资总监Naeem Aslam认为，虽然市场普遍相信联储局本周议息后将维持基准利率不变，但特朗普的言论可能与联储局产生矛盾，投资者趋向避险，因此利好金价，而美汇失守108水平，也对金价也有利。Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen相信，金价技术上短期内有力挑战每盎司2800美元关口，一旦突破，后市可看高一线。

　　此外，中国黄金协会最新统计数据显示，去年内地原料产金377.24吨，按年增长0.56%，进口原料产金156.86吨，涨8.83%。惟去年内地黄金消费量985.31吨，按年下降9.58%，其中黄金首饰532.02吨，按年下降24.69%；金条及金币373.13吨，按年增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，按年下降4.12%。另去年人民银行全年累计增持黄金44.17吨。截至去年底，内地黄金储备为2279.57吨，居全球第六位，黄金储备量再创历史新高。

中金料金价今年突破3000美元 建议关注紫金招金等

　　中金近日发表研报指，相信黄金价格可能会保持上升趋势，并在今年突破每盎司3000美元，开采黄金的每吨毛利将增加。经过大幅调整后，A股及H股黄金板块已变得更具吸引力，建议关注紫金矿业、招金矿业(01818)、山金国际(深:000975)和湖南黄金(深:002155)。

　　中金又指，在美国新任特朗普政府鼓励重塑国内供应链的政策立场下，即使联储局转趋鹰派，亦不太可能大幅提高政策利率以扼杀通胀。预期美国目前创历史新高的实际利率将会回落。在此背景下，欧洲和美国的黄金交易所买卖基金的黄金购买量可能会成为黄金价格的重要增长动力。

紫金料去年盈利按年增51.5% 山东黄金料增最多37.5%

　　紫金矿业日前公布，预期截至去年12月31日止年度净利润约320亿元人民币，按年增加约51.5%，预计扣除非经常性损益的净利润约314亿元人民币，增加约45.3%。集团指，业绩预增主因去年度主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强。集团去年矿产铜107万吨，升5.9%，矿产金73吨，升7.4%，矿产锌45万吨，跌4.2%。本年度主要矿产品产量计划包括矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌(铅)44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。

　　山东黄金则预期去年纯利27亿至31亿元人民币，按年增15.98%至37.46%。扣除非经常性损益之纯利27.25亿至32.25亿元人民币，升23.14%至45.73%。集团指，纯利上升因持续优化生产，通过科技创新、工艺优化、资产盘活、集中采购、政策创效等方式，提升效率，以及黄金价格上行。另灵宝黄金(03330)预期去年净利润介于约6.17亿至7.05亿元人民币，按年增约1.1至1.4倍；收入介于约115.9亿至119亿元人民币，增约10%至13%。

花旗：紫金去年盈利略逊预期 予目标价21.9元

　　花旗发表研报指，紫金公布去年初步业绩，净利润按年升51.5%至320亿元人民币，略低于该行预期。经常性业务净利润按年升45.3%至314亿元人民币，意味第四季净利润按年升54%至76.4亿元人民币，但按季跌18%；经常性业务净利润按年升19%至76.5元人民币，按季跌8%。料净利润按季下跌主要来自公平值收益减少及减值按季增加。另预计锂生产指引因锂价低迷下跌，并符合市场共识。料公司今年金及铜产量按年升16.4%及7.5%，维持“买入”评级，目标价21.9元。

　　瑞银则称，紫金去年归属于股东净利润同比升51.5%，与市场及该行预期基本一致。期内铜产量同比升6%，略低于全年预期；黄金产量同比升8%，与全年预期基本一致。紫金将2025年铜产量指引由122万吨下调6%至115万吨，至于黄金产量指引维持不变。由于紫金产量指引下调，预计投资者会出现略为负面的反应，予“买入”评级，目标价22.3元。摩根士丹利表示，紫金去年初步净利润约320亿元人民币，较该行预测高出51.5%。鉴于去年黄金和铜产量基本符合该行预期，盈利超预期归因于更好的成本控制及更高的白银盈利，予“增持”评级，目标价22.9元。

郭思治：金价短期或见3000美元 惟金矿股难同步升宁吼黄金ETF

　　香港股票分析师协会副主席郭思治于今日《开市Good Morning》节目指，以现时环境及资金流动性，金价短期内有可能见3000美元，但要留意以前没有比特币，资金高度集中部署黄金，但现时比特币已飙至10万美元以上，金价仍只有2700至2800美元，远没比特币升得那么快，爱炒波幅的投资者全已转投比特币，反而联储局及全球央行包括中国人民银行都转多买些贵金属，故料金价会慢慢升，不会狂升。

　　郭思治又指，金矿股股价与金价上升不会成正比，因金矿公司即使探明了很多吨黄金也只属资产值，需经开采、提炼成黄金再出售，才可产生现金流，很多因素如政治、天灾或罢工等都可以令开采出问题，若未能成功开采，金价上升就与其无关。再者，金矿股股息一般都很低，只有1至2厘，银行定存利息也有3厘几，故金矿股只可买些少，博其股价稍为造好，若要真正紧贴金价走势，仍是要吼SPDR金ETF(02840)。

　　金矿股今早表现各异，紫金矿业半日无升跌收报14.9元，山东黄金跌1.7%报13.84元，招金矿业升1.28%报12.64元，灵宝黄金升4.43%报4.95元，中国黄金国际(02099)升2.7%报45.7元。SPDR金ETF则在连升4日后，今早略为偏软，跌0.43%收报1984元，价值黄金ETF(03081)亦跌0.49%报65.14元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）