近期市场热炒DeepSeek概念，不少板块股份备受冷落，当中包括濠赌股，其中美高梅中国(02282)刚公布最新业绩，虽然上季经调整EBITDAR按年跌2.7%，但去年全年经调整EBITDA创新高。随着恒指今早(13日)升越22000点，濠赌股亦借势追落后全线急升，不过，它们之前股价积弱，皆因澳门今年春节期间入境人次及酒店房价均下跌，遭部分券商看淡，看来若想吸纳仍需小心选择。

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美高梅上季经调整EBITDAR按年跌2.7% 去年经调整EBITDA增25%

　　美高梅中国控股股东美高梅国际酒店集团公布截至2024年12月底止第四季度业绩，其中美高梅中国录得分部经调整EBITDAR为2.55亿美元，较去年季度的2.62亿美元减少2.7%；收益净额为10.19亿美元，较去年季度9.83亿美元增加3.7%，主要由于赢率上升令娱乐场收益较去年增加。期内娱乐场收益8.55亿美元，按年升4%，主场地赌台投注额35.82亿美元，按年跌5%，而主场地赌台赢额9.18美元，按年升5%，主场地赌台赢率25.6%，按年升2.3个百分点。截至2024年全年则录得分部经调整EBITDAR为10.87亿美元，较去年的8.67亿美元增加25.4%；收益净额则达40.22亿美元，较去年的31.53亿美元增加27.6%。

　　另美高梅中国2024年全年录得总收益按年增长27.2%至313.87亿元，经调整EBITDA按年增长25.2%至90.59亿元创新高。单计第四季，总收益按年升3.2%至79.2亿元，总经调整EBITDA跌2.9%至21.26亿元。

澳门春节入境人次及酒店房均价齐跌 富瑞：澳门博彩业趋势疲弱

　　值得一提，澳门旅游局早前公布内地八天春节黄金周(1月28日至2月4日)澳门录得入境总旅客近131万人次，日均近16.4万人次，较2024年春节黄金周日均客量跌3.5%，贴近2019年春节黄金周日均水平(17.17万人)。当中内地入境旅客超过100万人次，日均12.5万人次，较2024年黄金周日均(12.92万人次)减少3.2%；香港旅客23.1万人次，日均近2.9万人次。而据业界提供的资料显示，今个春节黄金周澳门酒店业场所的平均入住率为95%，与2024年春节基本持平。澳门酒店业场所(酒店、公寓式酒店及经济型住宿场所)在黄金周的平均房价约为1839.5澳门元，较去年春节降2.4%。

　　富瑞发表研报称，春节期间澳门博彩业趋势疲弱，由于内地经济仍拖累访客数字及消费支出，令博彩业表现逊于预期。年初至今赌收预计按年下跌，对濠赌股影响属温和负面，中场跌幅大于贵宾厅；2月前景将取决于春节假期后的延续需求。

汇丰研究下调今年澳门赌收增长预测 降濠赌股盈测及目标价

　　汇丰环球研究认为，今年澳门博彩总收入(GGR)前景存在下行风险，故将GGR增长率预测由6%下调至3%，意味上半年GGR按年持平，至于下半年将恢复至6%增长，部分受基数因素推动。市场普遍预期澳门全年GGR增长7%可能会被下调。在零增长或极低增长的环境下，博企薪金上涨、利润率及收益也可能面临经营去杠杆压力，故将澳门博彩股今年的盈利预测平均下调5%。

　　该行提及，考虑到新的估算及多项变化后，决定将澳门博彩股目标价平均下调10%，同时将金沙中国(01928)的评级从“买入”下调至“持有”，目标价由23元降至19元。该行看好美高梅中国，认为其估值十分具有吸引力，强大的执行力及高效的营运应能带来更具韧性的绩效，但将目标价由16元降至14元。至于银河娱乐(00027)则维持“买入”评级，目标价由45.5元降至41.5元。

瑞银：澳门2月赌收有望达预期 麦格理：赌收仍弱惟看好银娱

　　瑞银指，澳门2月首9日的日均赌收为8.22亿澳门元，而1月份的日均赌收为5.89亿澳门元。如果2月赌收要达到预期的186亿澳门元，即日均赌收为6.64亿，意味本月余下日子的日均赌收需达5.88亿，2月赌收有望达到预期。对濠赌股展望正面，首选金沙中国，维持“买入”评级及目标价24.8元。

　　麦格理称，澳门上周录得日均赌收8.22亿澳门元，主要受农历新年带动，2月1至5日录得日均赌收9亿澳门元。而8天的农历新年假期期间，入境旅客按年跌3.5%，而来自内地及香港的旅客数字分别按年跌3.2%及8.9%。因为澳门首两月赌收仍弱，全年赌收按年增9%的预测或有下行风险。在澳门濠赌股中看好银娱，因其强劲的物业组合及大量的酒店房间库存，金沙中国在装修的影响逐渐减轻下亦变得更吸引。

摩通：金沙可能恢复派息惟料较谨慎 续偏好银娱美高梅

　　摩通表示，金沙中国将于下周五(21日)召开董事会，考虑建议派息，这是5年来首次。潜在派息时机早于该行目前预测，因此可被视为轻微利好。不过，对于其今年大额派息的预期不高，预计首轮每股派息将较为谨慎，为每半年0.25元(或2025年全年0.5元)，这意味在当前水平下的收益率超过3%，虽比没有要好，但可能不会对股价产生太大影响。惟该行仍相信，随着公司继续减杠杆，派息的规模每年都有可能增加，希望在4至5年内回到疫情前每年1.99元的水平(意味12.5%收益率)。

　　摩通认为澳门博彩股过度修正(年初至今下跌12%，而恒生指数上涨6%)，但在市场预期完全重置之前，建立市场情绪底部仍然具有挑战性，目前继续偏好银河娱乐和美高梅中国。

林家亨：银娱最早恢复派息且负债比率最低 28.5元可吸

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，要分析美高梅业绩需与其竞争者比较，在新冠疫情期间包括2020至2021年，所有赌股都停派息，但其中有部分赌股到了2022至2024年开始再派息，当中以银河娱乐派息最多，美高梅也算不错，它比金沙更早恢复派息，派息次数亦更多，有盈利能力才可派息，而美高梅业绩表现也好过金沙，不过，最早恢复派息及派息次数最多始终是银娱，所以自2009年以来，若要买濠赌股首选银娱。

　　林家亨又指，今时今日金沙债务占资产比率仍达81%，永利澳门(01128)则为107%，美高梅为83%，新濠(00200)为73%，澳博(00880)为57%，但银娱仅为2.4%，故若论稳阵安全，其他赌股没法与银娱相比。银娱股价昨日(12日)及前日(11日)都曾跌穿保历加通道底线约28.5元，可于该处吸纳。

　　濠赌股今早全线上升，美高梅半日升6.9%收报10.38元，银娱升4.18%报29.9元，金沙跌4.13%报17.14元，永利澳门升3.91%报5.32元，新濠升4.68%报4.03元，澳博升4.72%报2.44元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）