内地电商巨头京东(09618)昨日(6日)收市后公布业绩，去年第四季经调整纯利按年升34%至113亿元人民币，收入升13.4%至近3470亿元人民币，均胜市场预期。京东绩后获一众大行唱好，惟股价近日已升了不少，昨日更飙逾8%，今早(7日)趁消息最多回吐逾半成，若想吸纳应如何部署？

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上季经调整纯利按年升34%收入升13.4% 派息0.5美元

　　京东去年第四季纯利98.54亿元人民币，按年升1.91倍，每股基本收益3.39元人民币。经调整纯利为112.94亿元人民币，按年升34%，胜预期的92.83亿元人民币。第四季收入3469.86亿元人民币，按年升13.4%，胜预期的3323.85亿元人民币，并创近三年来最大增幅，料受惠双十一延长战线策略及内地以旧换新政策加码。第四季商品收入2809.78亿元人民币，按年增14%，其中电子产品及家用电器商品录1741.49亿元人民币，按年增15.8%；日用百货商品收入录1068.29亿元人民币，按年增11.1%。此外，第四季服务收入660.08亿元人民币，按年增10.8%。

　　另京东去年全年纯利为413.59亿元人民币，按年升71%；每股基本收益13.83元人民币。公司并已批准截至2024年12月31日止年度的年度现金股利，为每股普通股0.5美元人民币，或每股美国存托股1美元。全年经调整纯利478.27亿元人民币，按年升36%。收入1.16万亿元人民币，按年增加6.8%，其中商品收入、服务收入分别按年增加6.5%、8.1%。

京东：短期内地宏观消费仍存挑战 惟对今年业绩保持乐观

　　京东首席执行官许冉在电话业绩会议上指，国家补贴等政策带动内地消费市场复苏，带动上季公司收入按年增速重回双位数、利润保持健康增长。短期内地宏观消费市场仍有一定挑战，但长远来说，对消费情绪抱乐观态度，内地消费市场“韧性强，潜力大”，国家政策会持续发力，最终将传导到用户，逐步带动居民消费能力及消费意愿，并对今年业绩保持乐观。她又引述平台数据指，年初至今，获纳补贴的手机需求回暖，电脑销售保持强劲增长，而家电需求已提前于去年底释放，故有短期影响，因此预计踏入3月，电子品类销售续按季加速。

　　另许冉称，京东零售去年四个季度的购买用户数和购物频次保持双位数按年增长，京东会进一步精细运营用户流量，料相关用户指标年内保持健康增长。而上季3P(第三方零售卖家)商品购买用户数量和订单量均快于整体水平，预计可带动零售生态活跃度。另外，京东近月进军外卖，被问及相关投入规模，许冉指，即时零售是零售自然延伸业务，目的是提升整体配送网络效率，但仍尚处于早期的阶段，公司正有策略、有纪律地做出投入，会根据业务发展情况动态调整投入步伐。

　　许冉较早前亦在业绩报告中表示，对2025年更加乐观。随着消费情绪稳步回升，加上对战略重点的有力执行，将继续释放高质量的增长潜力。京东集团首席财务官单苏称，京东市场份额也在稳步扩大，而盈利能力持续提升，主要得益于成本管控和运营效率优化，有信心逐步实现长期盈利目标，亦很高兴宣布提高2024年度现金股利派发金额，配合现行50亿美元总额度的股票回购计划，彰显为股东创造价值的承诺。

高盛：季绩胜预期予目标价196元 摩通：料股价有正面反应

　　高盛发表研报指，京东上季业绩强劲，超出该行及市场预期。当中收入、利润增长、自由现金流方面均表现优异，中国零售市场份额大幅增长，这不仅受惠于其电子产品及家电类别的领先地位，还有跨品类一手零售实力及第三方市场的重新加速，这从一般商品收入增长加速及第三方市场与广告收入双位数增长中可见一斑。高盛给予京东“买入”评级，并将其美股目标价定于50美元，H股目标价定于196元，主要由于该公司作为领先零售商的规模，拥有独特的一手线上直销模式，并在电子产品、家电及快速消费品领域占据主导地位，同时其第三方市场模式不断增长，并由京东物流(02618)支持的行业领先的自建仓储和供应链能力提供补充。

　　摩通指，京东上季业绩稳固且优于预期，料股价将有正面反应。期内集团收入按年增13%，高于该行及市场预测分别10%和9%升幅；经调整净利润按年升34%；经调整每股盈利升40%，较该行及市场预测分别高出18%及20%，予目标价200元及“增持”评级。

大和：料上半年营收势头仍强劲 升目标价至216元

　　大和称，在京东零售带动下，京东上季业绩的正面惊喜是好过预期的营收和经调整利润。相信京东零售在上半年的营收势头仍强劲，并有可能上修盈利，但下半年将面临电子和家电营收的高基数，因此需要比预期更快的日用百货营收增长来推动进一步评级上调。在考虑到更快的收入增长后，将其2025和2026年每股盈利预测上调7%至12%。重申“买入”评级，并将目标价由204元升至216元。

　　里昂表示，京东上季业绩大幅超越预期，总收入及每股盈利分别按年增长13%及34%，较预期高出6%和14%。随着中国政府今年将以旧换新政策加倍至3000亿美元，预期集团第一季至第三季将维持双位数收入增长，利润率稳步上升。另预期今年全年将维持高个位数的收入增长及稳定的利润率。由于直销业务较预期强劲，上调其2025及2026年的净利润预测7%及9%，美股目标价由46美元升至50美元，重申“跑赢大市”评级。

汇丰研究：国补政策将持续推动今年增长 升目标价至226元

　　汇丰研究认为，国家以旧换新补贴政策所带来的提振作用，将持续推动京东今年增长，虽然部分家电需求已于去年第四季提前释放，导致今年首两个月销售表现不佳，但相信在促销活动的推动下，3月销售增长正在回升，而同时智能手机的强劲销售以及快速消费品持续向好均起到有力的缓冲。

　　汇丰研究又指，目前对京东的增长前景更有信心，将今明两年收入预测上调4%，相信随着收入组合调整及供应链效率进一步提升，毛利率将扩张，盈利预测相应上调9%至11%，且尚未充分计及AI长期提升作用，预期未来AI仍可改善京东的物流自动化率，降低长期履约成本，将目标价从207元升至226元，维持“买入”评级，预测今年首季收入及盈利将按年增长12%及15%。

温钢城：京东业绩不错但无新亮点　近160元吸纳胜算较高

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城于今日《开市Good Morning》节目指，京东业绩不错，但也要看业绩公布前股价有没有升过，若绩前股价已充分反映利好因素，除非最终业绩超过100分才有机会再升。至于怎样才可获超过100分，包括要对前景很正面，预测比市场预期起码多10%，再加上有高息派，但京东作为科技股通常很少会狂派息，只会以增长吸引投资者。京东表现其实不算差，上季纯利及营业收入都有亮丽增长，市场本预测其每股盈利为0.849美元，现也见其超预期两成，营收亦比预期高5%，问题只是绩前已炒过，且不见未来还有很多亮点可以炒作。京东卖点在于卖多了手机及电器，现时内地正炒作两会刺激经济方案，除了支持买电动车，就是买手机及电器以旧换新，但此主题已炒了几个月，即表示没有新亮点，京东股价下跌也很正常。

　　在部署上，温钢城指，京东近期在约165元有个横行区，该处可视为第一个要留意的关位，若165元甚至160元也失守就要小心，因它是近期双底颈线，而愈近160元吸纳胜算就愈高，且以现时投资市场效率，若要反映其业绩没新亮点，应该一两日已足够，今日既可先观望一下，也可买些少，一两日后若见已喘稳则可加大注码，其实整个科技股热潮都可这样部署，但京东有一缺点，就是没有近期热炒的“AI故事”可让人“做下梦”，难作为重要的炒卖标的，只可当作网上超市。

　　京东半日跌1.79%收报175.8元，最多跌5.87%至168.5元，成交27.45亿元；同系京东健康(06618)更跌9.56%报36.9元，京东物流亦跌9.57%报13.98元。其他科技股普遍上升，阿里(09988)升1.56%报143元，美团(03690)升3.44%报186.5元，百度(09888)升1.43%报92.45元，网易(09999)升0.67%报165.4元，小米(01810)升0.18%报55元，哔哩哔哩(09626)升4.16%报185.4元，快手(01024)升5.02%报63.85元，惟腾讯(00700)跌0.46%报541.5元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）