小米(01810)将于本月18日公布去年第四季及全年业绩。据彭博综合市场预测数据显示，去年第四季收入预测1053.6亿元（人民币．下同），按年升44%；经调整纯利料录66.23亿元，按年升35%。全年收入估算则为3610亿元，按年升33%；经调整纯利255.3亿元，按年升32.5%。

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　　市场关注电动车板块毛利率按季能否进一步提升，板块亏损亦是否收窄，且智能手机销量预期获“以旧换新”补贴政策及销售旺季所支持。

电动车亏损料收窄至8至10亿元，毛利率升至两成

　　瑞银估计，去年第四季属于创纪录季度，智能手机出货量料按年升5.4%；IoT收入约300亿元；电动车亏损收窄至低于10亿元。至于全年收入、经调整纯利分别料为3630亿元、260亿元，其中电动车亏损61亿元，亦称去年业务强劲势头或持续至今年。

　　中信里昂亦预计，小米去年第四季业绩强劲，总收入按年增长44%至1055亿元；经调整净利润按年增长34%至66亿元。其中，智能手机收入受惠于中国市场的销量增长和均价提升，预计相关收入按年增长12%至495亿元；受惠于大型家电、平板电脑及可穿戴设备的强劲需求，预计AIoT收入按年增长45%至300亿元；电动车收入164亿元，销量约6.78万台，均价稳定在约23.9万元。

总收入料升约四成，手机出货量增5%

　　花旗同样预期第四季或成小米另一强劲季度，受较佳的智能手机产品组合及内地补贴政策推动，核心业务收入或有惊喜，业绩可望胜预期。季内整体业务折合毛利率料为21%；总收入按年升45%至1060亿元；经调整纯利按年升39%至68亿元。按板块划分，去年第四季料电动车板块毛利率约20%，由于稳健积存订单支持。手机板块料毛利率见底，录12%；出货量按年上升5%；收入按年升13%。IoT、互联网收入料分别按年升45%、15%。

　　高盛则估算小米去年第四季收入1010亿元，按年增38%；但经调整纯利52亿元，按年仅升6%。该行提到，小米较强的电动车前景亦为自家生态系统及利润持续扩张铺路。电动车板块料去年全年经营亏损68亿元，今年亏损将收窄至不足40亿元，并可能于2026年潜在扭亏。2024至26年智能手机及AloT收入及经调整纯利预测获调升0%至2%。

后市关注电动车产能扩张等执行能力

　　中银国际料小米去年第四季旗下小米汽车交付7万辆，按季升70%，得益于强劲的订单积压和持续的产量提升，预计且车辆平均售价或由23.9万元有所回落，估计汽车板块利润率（毛利率）按季上升至20%左右水平，且亏损可能加快收窄。据其估算，去年第四季板块调整后净亏损将从去年第三季15亿元收窄至8亿至8.5亿元；中金则料小米上季汽车及创新业务亏损约8亿元。

　　小米今年乘AI热潮晋身热炒股，后市宜关注公司执行能力，例如电动车产能扩张进度、交付能力，或是新款小米15系列手机；电动车交付；新产品如AI眼镜及电动SUV表现。

　　（撰文：经济通记者许英略）