内地领先内容社区及社交平台快手(01024)旗下大模型“可灵AI”推出10个月后年化收入运行率(ARR)已突破1亿美元，今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。可灵AI近期又推出全新2.1系列模型，快手获多家券商唱好，今早(6日)股价延续近日涨势，升逾半成高见58.6元，为表现最佳蓝筹。值得一提，快手早前公布首季经调整盈利按年升逾4%至45.8亿元人民币，略胜预期，收入升11%至326亿元人民币，当中可灵AI商业化变现加速，单季收入超过1.5亿元人民币，现价追入或仍有水位。

（快手官网截图）

快手：可灵AI月度付费金额连续两个月逾1亿人币

　　今日快手旗下“可灵AI”上线一周年。快手官网信息显示，可灵AI在推出10个月之后(即今年3月)的年化收入运行率(Annualized Revenue Run Rate)已突破1亿美元，其今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币，营收增速和营收水平均位居全球视频生成大模型产品和独立AI产品前列。从收入构成来看，目前P(Prosumer)端付费订阅会员贡献了可灵AI将近70%的营业收入。

　　自2024年6月发布以来，快手可灵AI在1年内已累计完成了超过20次的迭代。今年4月，快手可灵AI面向全球用户正式发布可灵2.0视频生成模型，其在动态质量、语义响应、画面美学等维度持续保持全球领先水平。上月底，可灵AI又推出全新2.1系列模型，在高品质模式(1080p)下只需要35灵感值、不到1分钟时间生成5秒视频；在标准模式(720p)下只需要更少灵感值以及更快速度去生成5秒视频，以满足不同用户成本控制方面需求。目前可灵AI全球用户规模已突破2200万。从2024年6月初至2025年4月，其月活跃用户量实现了惊人的25倍增长，累计生成视频超过1.68亿个、图片逾3.44亿张。

（可灵AI网页截图）

花旗：核心业务表现稳定兼视频生成模型领先 予目标价66元

　　花旗发表最新研报指，近日与快手首席财务官金秉等管理层沟通，讨论包括可灵AI迅速发展、AI技术与业务营运的整合、电商业务最新动态与展望、国内市场竞争格局以及股东回报等范畴。管理层透露，AI相关功能日均消费额已达3000万元人民币，电商业务在618大促期间表现符合预期，且年初至今竞争情况有所改善，未来首要任务将是强化直播电商、优化货架电商及提升佣金率。

　　花旗表示继续看好快手核心业务表现稳定、视频生成模型拥有行业领先地位及其估值具吸引力，维持“买入”评级，予目标价66元，对应2025年每股经调整盈利预测约13倍。

摩通：基于广告业务加速及可灵变现能力上升 予目标价71元

　　摩通则重申快手为其于内地数码娱乐行业的首选。该行对可灵AI的变现前景感到乐观，因关键垂直行业如广告等有大量需求，预期可灵AI未来5年收入有强劲的高双位数增长。至于核心广告业务，料2025年次季起，每季的按年增长会加速，由内部及外部广告的变现加速所推动。该行又认为快手是一个较少被留意到的合理价格成长型(GARP)股份，料其2026至2027年纯利复合增长率20%。

　　该行料快手的股价在未来6个月将会被重估，基于广告业务加速及可灵AI变现能力上升，现予目标价71元，相当于预测明年市盈率12倍，评级“增持”。

建银国际：在付费用户增长推动下 可灵盈利能力料加速提升

　　建银国际认为，快手2025年第一季业绩基本符合预期。可灵截至本季末已实现收入1.5亿元人民币。该行预计，在付费用户增长的推动下，可灵的盈利能力将加速提升。该行预计2025年可灵的收入将达到7.2亿元人民币，并预计广告业务的增长将从2025年第二季开始回升，因为该业务已从高基数开始盈利，并开始将货架电商的流量从接近0%的广告抽成率提升至年底的1至2%。预期快手2025年第二季收入将增长11%，电商GMV将增长13%，维持目标价66元及“增持”评级。

　　另中国领先的全球投资研究平台格隆汇近日发布快手首次覆盖报告，预计快手2025年第二季总收入将达340亿元人民币，同比增长10%；经调整净利润预计为50亿元人民币，对应调整后净利率为14.6%。展望全年，在AI业务持续发力的推动下，其他服务收入预计同比增长18%，成为三大核心业务中增长最快的板块，AI产品(以可灵AI为代表)与电商GMV的双轮驱动将持续强化该板块的增长势能。

温钢城：关键要看有多少付费用户 若突破56元或可见63元

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城于今日《开市Good Morning》节目指，如果有一个程序可让人下载试用，可以帮助你工作或解答问题，相信下载的人会很多，快手可灵AI亦是如此，只是有人下载不代表公司可赚到钱。现在的情况是有一班人下载起码带来憧憬，在此环境下，股份通常会借势或借此类消息“先炒起来”，到时再看用家肯不肯付费，因此快手升10%也不难；若市场气氛好甚至可再升多些，问题最终有多少人肯付费用此服务。

　　他又说，快手因一直有做娱乐相关视频，用户一向有付费，会稍为容易，不过，近期快手于约56元有阻力，若稍后可明显突破56元，才有机会挑战下一阻力位63元。

　　快手半日升6.24%收报57.9元，连升3日，累计升幅13.09%，成交39.39亿元。其他科技股普遍向下，腾讯(00700)跌0.19%报514元，阿里(09988)跌1.61%报116.4元，京东(09618)跌1.07%报129.2元，美团(03690)跌0.97%报143元，百度(09888)跌0.66%报83.4元，网易(09999)跌0.5%报200.2元，小米(01810)跌1.84%报53.25元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）