波司登（０３９９８）早前公布了截至２０２２年３月３１日止年度业绩，收入与股东应占溢利均录得两成增长，毛利率与库存周转天数均见改善。集团主要包括四大业务单元，分别为品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务。除女装业务收入轻微下跌外，其余三个业务单元收入均录得逾两成增长。

全年收入及盈利均增两成，毛利率升至６０﹒１％

　　于截至２０２２年３月３１日止年度，集团收入为１６２﹒１３亿元人民币，较去年同期增长约２０％。按业务单元划分，品牌羽绒服业务仍为集团最大收入来源，录得收入为１３２﹒２３亿元，占集团总收入８１﹒６％，同比增长２１﹒４％。贴牌加工管理业务录得收入１９﹒０１亿元，占总收入１１﹒７％，增长２３﹒８％；女装业务录得收入９﹒０３亿元，占总收入５﹒６％，下降４﹒５％；多元化服装业务录得收入１﹒８５亿元，占总收入１﹒１％，增长２８﹒３％。

　　集团股东应占溢利为２０﹒６２亿元，增长２０﹒６％。伴随成功的品牌升级和产品升级，毛利率较去年同期的５８﹒６％提升１﹒５个百分点至６０﹒１％。其中，品牌羽绒服业务毛利率增加２个百分点至６５﹒７％。截至２０２２年３月３１日，集团库存周转天数为１５０天，较２０２１年３月３１日有２５天的下降，主要由于集团在本年度推行并维持较低首次订单比例、持续执行拉式补货、全渠道商品一体化运营模式，尽管在天气、点状疫情等不定因素的考验下，仍有效控制了产成品的库存水平。

藉品牌差异化定位实现全覆盖，持续优化渠道质量

　　集团在聚焦波司登品牌发展，重塑波司登为中高端时尚功能性时代品牌的同时，持续围绕“羽绒＋”，统筹发展定位在中端市场的雪中飞品牌羽绒服业务、高性价比的冰洁品牌羽绒服业务，通过各品牌的差异化定位实现全面覆盖，真正做强羽绒服核心主业，最大化提升市场占有率。另一方面，集团持续优化渠道质量，提升渠道效率。线下渠道建设方面，一方面，集团关注“２＋１３”这１５个一线及新一线城市的锁定；第二方面，通过“关小店、开大店”的方式，在购物中心、时尚商圈和城市的核心地带铺设更多更高质量的门店；第三方面，更加强多层级市场布局，在不同层级市场，通过有选择有计划的对应开设自营店或经销商门店，来打开当地市场的销售。

　　于２０２２年３月３１日，集团羽绒服业务的零售网点总数较上一财年底净减少３４１家至３８０９家，自营零售网点净减少８１家至１７２６家，第三方经销商经营的零售网点净减少２６０家至２０８３家。自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的约４５﹒３％和５４﹒７％。在集团品牌羽绒服业务的总零售网点中，约有３０﹒１％位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），约有６９﹒９％位于三线及以下城市。此外，在线销售渠道亦一直是集团重点关注且予以大力发展的渠道，自２０１８年战略转型以来，其一直呈现高质量增长态势。建议买入价４﹒５元，目标４﹒９元，止蚀位４﹒３元。

　　（笔者没有持有上述股票）

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