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电价升,一定利好中电?
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-07-01 08:51:26

作者介绍

早年于澳洲昆士兰科技大学取得工商管理硕士学位, 但没有就此移民澳洲, 决定回流香港, 从事投资理财的工作, 终日与富人打交道。金融海啸之后, 发觉内地富人对移民的需求愈来愈大, 于是与几位志同道合的朋友创办了一家移民顾问公司, 继续为内地富人提供“贴身”的理财服务。

  上日提到,我向姊妹Monica讲解中华电力(0002,下称中电)澳洲业务出现亏损的原因。简单来说,因为它就当地业务做了对冲,奈何相关合约的价格不似预期,因此出现会计上的亏损。

  我告诉Monica,一家公司经营业务,尤其是跨国业务时,会面对很多风险,例如汇价或利率风险等等。要减低这些风险,其中一个方法就是透过衍生工具进行对冲。

  如果属这类性质的对冲,是因为不想冒风险,跟投机炒作无关,甚至是正确的经营手法。我先用对冲外汇风险为例子去说明,也解释了何谓“公平值不利变动”的概念。

  接下来我就直接用中电今次的个案去说明,因为今次中电澳洲所进行的对冲,不是外汇或利率,而是电价。




澳洲电价涨 致账面录亏损

  “据我了解,由于澳洲的电力市场不似中国香港(有保证利润),电价波动较大,因此,为了锁定利润,中电澳洲在当地的能源期货市场,达成了一份远期的售电合约。谁不知,电价因为种种原因,不跌反升,由于即市电价比中电澳洲本来锁定的电价高很多,所以,在合约到期前,要计算这刻的账面亏损。结果,截至5月底止,暂录得72亿港元的账面亏损。”

  “咦,这是真正的亏损?即中电真的要赔72亿?”Monica疑惑地问。

  “问得好,其实,正正因为中电是业务上的对冲,不是投机,所以,即使电价真的高企于现水平,它也不需要真正赔72亿元出来的。它要做的,就是当合约到期时,按协议好的价格向客户售电便可。”

  “那没有问题呀!即是中电只是赚少了,而不是真正蚀钱呢!”

  “聪明,全对。但你可能会问,如果中电没有做这个对冲,它便可以用现时的高价售电,那就会赚更多。”

  “啊,对对对!”

  “但有早知,就无‘乞衣’了。也正如我一再强调,中电这种做法是审慎,万一电价真的下跌,而发电成本又上升的话,它就真的可能会蚀钱。”

  “那我明白多了。但我想问,如果电价在合约到期时仍然处于这个水平,中电真的会有账面上的亏损?”

  “是的,这就是所谓不牵涉实际现金流的亏损,或所谓会计上的亏损,而且只是一次性的。”

  “咦,万一这段期间电价回落,中电是会蚀少啲?”

  “对呀,如果到了合约到期日,要真正计算盈亏时电价回落,中电的账面亏损便会减少,但万一再升,它的账面亏损也可能更大呢!”

持续控制成本 才可保盈利

  “但如果夸张一点说,合约到期时电价大跌,中电可能是账面上赚了钱,那么,之前发的所谓盈警,岂不是多此一举,甚至是制造恐慌?”

  “你也说得对,但这是国际会计准则要求的,每家公司也要跟着做。所以,现在上市公司公布业绩时,如果有这类盈亏,也会提供一个扣除一次性项目的核心业务盈亏数据供比较和参考的。”

  “听完你的解说,我也放心了,因为中电的澳洲业务其实不错呢,电价不断向上!”

  “且慢,你要注意,同一时间,发电成本,主要是煤炭和天然气等的价格也不断上升,所以,必须持续控制成本才可确保盈利呢!”

  “啊,是的,但这个就交给中电的管理层去做了。”

  “当然!”

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au


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