人工智能（Artificial Intelligence, AI）第一股商汤科技（新上市编号：0020，下称商汤），被美国列入制裁名单后，为保障投资者利益，决定暂缓上市计划。

　　不过，商汤指出，将会刊发补充招股章程，并更新上市时间表，强调仍会致力尽快完成全球发售和上市计划。据报章引述知情人士说，商汤会争取年底前上市。即是说，整个上市计划有可能只是延误两星期左右。

　　听到这个消息后，我的姊妹Lucy既喜且忧，喜方面当然是商汤没有表示撤销上市计划，她仍有机会买到商汤；但另一方面，她又担心商汤坚持上市，可能会对散户不利。

暂缓上市 补充美制裁影响

　　“商汤这次不是取消上市计划，而是补充说明美国把它列入制裁名单的潜在影响，我认为这是负责任的做法，因为它的估值确实有机会受影响呢！”我告诉Lucy。

　　“我也想商汤上市的，因为我真的看好人工智能的前景，但我看过一些报道，说商汤如果不能上市，就会出现天文数字的负债，所以，如期上市对商汤很重要。这是真的吗？”

　　“你这个问题如果要精准地回答，牵涉面会很广，但没问题，既然商汤暂缓上市，我们有时间学习一下了！”

　　“好呀！”

　　“其实，你听过‘创投基金’，或‘天使基金’吗？（对于初创企业，有人入股支持，就等于一位天使）”

　　“听过，它们专入股一些未上市的企业？”

　　“对了，创投基金是指一些专门在市场寻找有潜质初创企业的基金，经过筛选后，它们会选择一些优质公司入股，并协助它们发展。有些除了提供资金之外，还提供技术或管理上的支持。当公司发展成熟，可以面向公众投资者时，公司就会安排IPO（Initial Public Offering，首次公开发售），让更多投资者可以买它们的股票。”

　　“商汤就是这类公司？”

　　“对呀！根据商汤的招股书，商汤自成立后，已安排过12轮融资，引入大批这类创投基金。一般来说，初创公司都会发行一些可优先换股的债券给它们。你可以想象，如果公司的发展顺利，估值也会上升的。商汤就是最好例子，它每轮融资时的估值都上升，由第一轮（2015年5月）的2.06亿美元，升至最后一轮（2020年9月）的130亿美元，即是5年间，估值升了60多倍。正正由于商汤的估值大幅上升，会计上，公司就等于欠了这些投资者一大笔钱，公司估值愈高，所欠的钱就愈多，这个你明白吗？”

估值愈高 欠创投基金愈多

　　“似明非明！”

　　“其实，如果假设公司一开始就已经上市，那些创投基金一开始就持有上市公司的股票，你会更易明白，因为它们持有的股票，价值愈来愈高，只要它们在市场沽售，就可以赚到这些钱，对吗？”

　　“对呀！”

　　“那么，我们退回一步，如果商汤一直未上市，创投基金就只能问商汤取回这个价值，那是不是等于公司欠这些基金的钱？估值愈高，欠的钱就愈多。”

　　“啊，明白了，只要公司上市，发了正式的股票给它们，就没有这笔‘负债’。”

　　“聪明！”

　　“咦，问题是，创投基金等到公司上市就可以功成身退，它们赚了一大笔，但我们散户岂不是要‘接火棒’？”

　　（待续）

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