姊妹们，之前提到，今年以来，内银股的表现令人眼前一亮。但其实，过去十多年，整体内银股的表现都令人失望。整体来说，内银股的估值低，但息率高，表现上应该是我们买来收息的首选，但结果是，收到的股息都抵销不到股价跌幅，如果你是早年买入的话。

　　这些年来，困扰内银股的问题主要是息差不断收窄、资产质素变坏，以至不良贷款比率上升，及来自金融科技行业的挑战等等。今年以来，内银股再度“回来”，可能因为内房的债务危机初露曙光而已。

买内银收息选工行建行

　　几年前，我在本栏已经指出过，内银股可以买，但应该只集中4大国有商业银行，主要原因是它们真的很赚钱，即使很多经营指标都不算出色，业绩已经停滞不前，但每年仍然赚几千亿元，例如工商银行（1398，下称工行）2020年全年赚3,150亿元人民币，建设银行（0939，下称建行）也赚2,710亿元人民币。

　　以这些日赚几亿的超大型银行来说，派息能力自然不容置疑，虽然它们的派息不算慷慨，也是一年才派一次息兼要扣10%股息税，但以现价来说，大部分的息率水平都有7厘以上（未扣股息税），买来收息也可以吧！

　　但汲取过去几年的经验，我会再收窄建议，4大国有商业银行之中，只有工行和建行较值得买来收息，其余的中国银行（03988）和农业银行（01288），经营指标更逊工行和建行，那就不要多心了。

　　不过，之前的文章中提到，过去一年，有两只内银股表现十分出色，那就是邮储银行（1658，下称邮储行）和招商银行（3968，下称招行）。

　　招行属于股份制银行，在港上市已有很长时间（2006年来港上市），过去一向积极进取，所以，它的经营指标也是较出色的一家，股价表现也是内银之冠。

　　不过，过去一年，股价表现最出色的却是邮储行。但对于大部分姊妹来说，邮储行的知名度比较低，相信未必太了解。

邮储行息差高坏帐率低

　　其实，邮储行的前身是1919年成立的邮政储金局。经过多年演变，到了2007年，中国邮储银行才正式在北京成立，所以，邮储行是内地“资历”最浅的大型商业银行。

　　现时邮储行主要靠各地方的邮局代收存款，而它们会向邮政集团支付行政费用，这笔费用差不多占邮储行经营开支的4至5成，也是最大一笔开支。

　　因此，邮储行是内地最多营业网点的银行，合共超过4万个，比工行还要多，所以，它的特色就是个人客户特别多，超过5亿个。

　　从投资角度，它的卖点是息差高，坏帐率低，不良贷款比率只有0.83%（2021年中期业绩数据），比4大内银还要低。建行是4大内银中，不良贷款比率最低的一家，但不良贷款比率是1.53%（见附表）。

　　邮储行于2016年来香港上市，招股价为4.76元，但初期的表现不算好，一段长时间在招股价以下，随着业绩改善，股价在去年才回升上招股价水平（昨日收报6.39元）。

　　但微妙的是，股价表现最好的两只内银股，股息却是最低的（股价升了，息率会被拉低），邮储行现在只有4.5厘左右，而招行更只有2.5厘左右。

　　那么，到底我们应该如何看待这两只内银呢？其他内银又是否不宜沾手呢？下次再续。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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