本周三（美国时间）美储局议息后，决定加息半厘，符合市场预期。另外，美储局也正式公布缩表步伐和规模，会由6月份起缩表，初期每月缩减的上限是475亿美元，3个月后会增至950亿美元，也符合市场预期。消息公布后，刺激美股大升，道指收市升932点或2.8%，纳指更大升401点或3.2%。

　　我的姊妹Macy是投资初哥，昨日跟她吃饭时，我们便谈到美国加息和缩表的事。她对于此事似明非明，我就趁机跟她补习一下经济学的ABC。

　　“其实，为什么市场对加息那么重视？我的感觉是好像很担心似的，新闻每日都在揣测到底加多少，但公布了之后又如此亢奋？”Macy问我。

　　“如果你这样问，我们就要从基本讲起。首先，你知道为什么要加息吗？”

　　“我听新闻说，是因为通胀高企嘛！”

加息增加企业财务负担

　　“果然有留意财经新闻。但正常情况下，应该是经济开始过热，需要透过加息来降温。我想再问你，你知道加息的意义是什么吗？”

　　“加息的意义？我只知道现在的存款利息很低，如果加息，我可以收多点利息。”

　　“这也是对的，但你只说出硬币的一面，另一面其实是借钱的成本，或所谓资金成本。试想想，很多人做生意都不是全用自己的钱，如果是向银行借钱做生意，是不是要付利息？这就是所谓资金成本了。”

　　“啊，我明白，如果加息，即是借钱的成本高了，会遏抑借钱做生意的意欲。”

　　“聪明。”

　　“但你刚才说，经济过热才会加息，即是加息的时候，经济是向好的，那不是好事吗？为什么投资者好像很怕加息呢？”

　　“问得好，加息本身其实不是坏消息，所以，现实上，每次加息周期开始之后，股市反而会上升。只不过，在酝酿加息之时，投资者会作很多猜想，包括加息的速度和幅度，而实际上，加息也会增加公司的财务负担，间接影响公司盈利，所以，从微观的角度看，加息又确实有点负面的。”

　　“原来如此！那么，今次只加半厘，而不是0.75厘，应该一切向好？”

　　“仍未算，因为今次除了加息之外，还有所谓的缩表。我认为，市场不怕加息，反而担心缩表。”

　　“什么是缩表？”

　　“要明白什么是缩表，就要先明白何谓量化宽松货币政策了。”

　　“好呀，洗耳恭听。”

　　“2008年金融海啸后，美国首先采用量化宽松货币政策，因为息口已经减至接近零。”

美储局将抽走市场资金

　　“即是印银纸？”Macy抢着说。

　　“对，但准确来说，美储局是透过扩大资产负债表去执行量化宽松货币政策。它的操作是透过印银纸（增加负债），在市场买入政府债券和其他有抵押债券（增加资产），然后让那些资金留在银行体系，即俗称注资入市场。你可以想象，美储局只是透过扩大资产负债表的规模去向市场注入资金，实际上没有增加任何负债的。2020年时的资产负债表规模只有4万亿美元左右，短短两年间，美储局的资产负债表已经暴增至接近9万亿美元了，这就是所谓的扩表。”

　　“原来如此，但这有很大问题吗？他们是想缩回到之前的水平？”

　　“其实，量化宽松的货币政策只是调控经济的手段，属权宜之计，因为这样大量向市场注入资金，会导致恶性通胀的。”

　　“嗯，所以，美储局想收水？”

　　“不是收水这么简单，而是缩表，即是不但止不再向市场买债，注入资金，而且，还会沽出之前所买的债券，向市场吸回资金。”

　　“啊，是的，这样会对市场有较大影响？因为美储局要抽走市场资金？”

　　“这正正是市场担心的事呢！”

　　（待续）

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