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加息不怕 缩表才怕
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-05-06 09:30:13

作者介绍

古人话:“君子爱财,取之有道”;但作为一位从事理财策划十多年的职业女性,我想补充一点:“女子爱财,投资有道”。女性对金钱的观念和触觉,肯定跟男性不同,这一点从我和我的客户中便可见一斑。

  本周三(美国时间)美储局议息后,决定加息半厘,符合市场预期。另外,美储局也正式公布缩表步伐和规模,会由6月份起缩表,初期每月缩减的上限是475亿美元,3个月后会增至950亿美元,也符合市场预期。消息公布后,刺激美股大升,道指收市升932点或2.8%,纳指更大升401点或3.2%。

  我的姊妹Macy是投资初哥,昨日跟她吃饭时,我们便谈到美国加息和缩表的事。她对于此事似明非明,我就趁机跟她补习一下经济学的ABC。

  “其实,为什么市场对加息那么重视?我的感觉是好像很担心似的,新闻每日都在揣测到底加多少,但公布了之后又如此亢奋?”Macy问我。

  “如果你这样问,我们就要从基本讲起。首先,你知道为什么要加息吗?”

  “我听新闻说,是因为通胀高企嘛!”




加息增加企业财务负担

  “果然有留意财经新闻。但正常情况下,应该是经济开始过热,需要透过加息来降温。我想再问你,你知道加息的意义是什么吗?”

  “加息的意义?我只知道现在的存款利息很低,如果加息,我可以收多点利息。”

  “这也是对的,但你只说出硬币的一面,另一面其实是借钱的成本,或所谓资金成本。试想想,很多人做生意都不是全用自己的钱,如果是向银行借钱做生意,是不是要付利息?这就是所谓资金成本了。”

  “啊,我明白,如果加息,即是借钱的成本高了,会遏抑借钱做生意的意欲。”

  “聪明。”

  “但你刚才说,经济过热才会加息,即是加息的时候,经济是向好的,那不是好事吗?为什么投资者好像很怕加息呢?”

  “问得好,加息本身其实不是坏消息,所以,现实上,每次加息周期开始之后,股市反而会上升。只不过,在酝酿加息之时,投资者会作很多猜想,包括加息的速度和幅度,而实际上,加息也会增加公司的财务负担,间接影响公司盈利,所以,从微观的角度看,加息又确实有点负面的。”

  “原来如此!那么,今次只加半厘,而不是0.75厘,应该一切向好?”

  “仍未算,因为今次除了加息之外,还有所谓的缩表。我认为,市场不怕加息,反而担心缩表。”

  “什么是缩表?”

  “要明白什么是缩表,就要先明白何谓量化宽松货币政策了。”

  “好呀,洗耳恭听。”

  “2008年金融海啸后,美国首先采用量化宽松货币政策,因为息口已经减至接近零。”

美储局将抽走市场资金

  “即是印银纸?”Macy抢着说。

  “对,但准确来说,美储局是透过扩大资产负债表去执行量化宽松货币政策。它的操作是透过印银纸(增加负债),在市场买入政府债券和其他有抵押债券(增加资产),然后让那些资金留在银行体系,即俗称注资入市场。你可以想象,美储局只是透过扩大资产负债表的规模去向市场注入资金,实际上没有增加任何负债的。2020年时的资产负债表规模只有4万亿美元左右,短短两年间,美储局的资产负债表已经暴增至接近9万亿美元了,这就是所谓的扩表。”

  “原来如此,但这有很大问题吗?他们是想缩回到之前的水平?”

  “其实,量化宽松的货币政策只是调控经济的手段,属权宜之计,因为这样大量向市场注入资金,会导致恶性通胀的。”

  “嗯,所以,美储局想收水?”

  “不是收水这么简单,而是缩表,即是不但止不再向市场买债,注入资金,而且,还会沽出之前所买的债券,向市场吸回资金。”

  “啊,是的,这样会对市场有较大影响?因为美储局要抽走市场资金?”

  “这正正是市场担心的事呢!”

  (待续)

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au


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