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美债息口主导市场情绪
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-05-11 09:38:44

作者介绍

古人话:“君子爱财,取之有道”;但作为一位从事理财策划十多年的职业女性,我想补充一点:“女子爱财,投资有道”。女性对金钱的观念和触觉,肯定跟男性不同,这一点从我和我的客户中便可见一斑。

  之前提到,上周三美国联储局议息后,进行了今个加息周期的第2次加息,幅度是半厘,虽然符合市场预期,却比第1次的四分之一厘为高,反映美储局打击通胀的决心很大。

  加息之外,美储局也公布了缩表的步伐和规模。过去两年,为应对新冠疫情大流行,美储局采取了无限量宽货币政策,即无上限地印银纸去买债,即是一方面增加负债,另方面买入资产。

  因此,技术上美储局不是透过借贷去刺激经济,只是资产负债表的规模大增了一倍多,由疫情前的大约4万亿美元,增至近期的接近9万亿美元。

  长远来说,向市场注入大量资金会导致资产泡沫,及刺激通胀上升(尽管今次通胀来势汹汹,但也不是全因需求带动,而是因为疫情导致供应链断裂,变成是由供应失衡引致)。

市场忧加息半厘难遏通胀

  无论是属于那一种,美储局都已经确定,未来会采取紧缩的货币政策,包括加息和缩减资产负债表的规模,意味着会分阶段沽出过去两年买入的债券资产,这称之为缩表,以便经济重回正轨。

  不过,股市对于未来息口变化和缩表的速度似乎仍有点不安,上周三知道暂时不会考虑加息0.75厘之后,道指大升900多点,但一日之后,反而认为美储局加息幅度太小,可能难以遏抑通胀,道指大跌逾千点,完全蒸发上日的升幅。

  这一阵子,美国的通胀压力引发对未来息口变化的预期,主导了股票市场的走势。我的姊妹Macy是投资初哥,她对于近期股市的波动,既不解也不安。我告诉她,市场波动未必全因为加息,更重的是缩表,因为缩表代表市场资金会被抽走。

  但微妙的是,加息和缩表又是互为影响的,因为加息本身意味资金成本上升,如果同时间,市场资金供应减少,又会进一步增加加息压力。

  我告诉Macy,股市每日的波动,其实源于债息的变化,因为债息是最即时反映市场对未来息口去向的指标。当听到我提起“债息”这两个字,Macy就马上正经起来。

  “对了,每日的财经新闻都报道,美国10年期债券息口升破多少,而股市就真的有很大反应,到底美债息口是怎么一回事?”

  “首先,债券其实有不同年期的,这个你知道吗?”

  “知道,我经常听的就是美国的30年期长债,因为财经新闻经常报道!”

  “对,这几乎是债券市场上最长年期的债券了!但除了30年之外,美国的债券还有10年期、5年期、2年期、1年期,然后就是3个月和6个月的所谓短债!”

  “原来有这么多年期的吗?但有人会买30年期这么长的债券吗?”Macy对于30年这么长年期的债券感到有点疑惑。

  “当然有,主要是机构投资者,例如保险公司,因为保险公司很多产品的年期都很长,他们正需要一些年期长的债券,锁定大部分收益,以便提供一些保证回报给保单持有人。”

  “明白!但知道了有不同年期的债券又如何?跟债息有什么关系?”

美10年期债息逼近30年期

  “关系大了!我先问你,在同一个经济条件和同一个发债者的情况下,1年期的债券和30年期的债券,发行人要付的利息,是哪一个年期的债券较高?”

  “嗯,应该是30年期吧,因为时间这么长,有谁会知道几十年后的世界会变成怎样?”

  “对,在正常情况下,年期愈长的债券,利息就会愈高!近日美国的10年期债息大幅上升,已经升破3厘水平,跟30年期的债息不相伯仲,这就引起关注了(见附表)。”




  (待续)

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au


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