大家好，我是水皮，欢迎各位来到ESG会客厅，我们今天聊的话题依然是“中国巴菲特”何去何从？

包赚不赔的买卖

　　说起复星，最新引起大家关注的无非就是它处理南钢股份，以160亿元甩给了沙钢。

　　说起这个事情来，很多人都在算账，看这复星的投资是合适还是不合适。因为它收购南钢股份是在2003年，距今将近20年，当初是以16.5亿元收购的，现在传出160亿元左右出货，算下来也就是十倍。

　　20年十倍，从投资的角度来讲不算成功。可但是，我要给大家说的是，这个160亿实际上是没有成本的，因为早在N多年前，复星就通过并购、增发等各种财技，很快就把16.5亿的成本收回来了。所以，南钢股份这个生意对于复星来讲，无论如何都是包赚不赔的，大家就不要去给它算账了。

　　当初收购南钢股份的时候，复星压力是非常大的。一方面，南钢股份这个交易不透明；另外一方面，价格不高；第三，南钢股份是一个国有企业，复星是一个民营企业。

　　从专业的角度来讲的话，江苏省省内有一个中国民营最大的钢铁厂沙钢，沙钢也想并购南钢股份的，但是没有机会。其实对沙钢来讲，当时并不公平，大家都知道的。

　　那么兜兜转转，20年以后，南钢股份又到了沙钢的怀抱，看来真的是缘分，命中注定，正所谓专业人干专业事。我想这个过程就印证那句话：早知今日，何必当初呢？但实际上我们的生活就这样，很多简单的事情，最后变得非常复杂，一定是走了一个很大的弯路，才会回到原来的出发点。

　　复星在南钢股份上的投资和退出，就特别有意思。

祸福相倚

　　在2017年的时候，有关方面点了五家民营企业的名，都是海外投资有点问题，投资了一些项目，包括金融机构、足球俱乐部、影视、院线等等。大家都知道，这五家公司实际上就是安邦、海航、复星、罗森内里和万达。

　　我们都知道，万达是痛定思痛，当时就做了壮士断腕的处理，清退了很多资产。无意之中实际上这些资产变现不是最高点，但是也是次高点，基本上是盈利退出的。那么安邦也好，海航也好，基本上没有动静，等到两三年以后他们想有动静的时候，就此一时彼一时了。罗森内里就更不用多说了，它本来就是一个壳公司，是李勇鸿为了收购AC米兰创设的一个公司，所以这家公司现在也无声无息了。

　　就复星比较特别，当时还专门有人跟水皮打招呼说：复星跟那几家公司不一样，经过复星的解释之后，并没有引起有关方面的对立，是过了关的。

　　但我想，也正是这种过了关，让复星失去了最好的资产调整机会，如果三年前，或者四年前复星有万达那么一半的魄力，对海外资产做一些及时的处理，那么我想，复星面临的局面绝对不是现在这种窘迫的一个局面。

　　显而易见，现在复星的资金链是碰到了很大的问题，所以它又不断收缩战线，出售刚才我们说的那些庞杂的资产来盘活现有的这些公司。

　　老话说得好：塞翁失马，焉知非福。这句话现在用在复星身上有点晚，但还是适用的。

　　转载自水皮微信公众号。