各位好，我是水皮，欢迎各位来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊邮储银行的赔本买卖。

　　邮储银行在中国国有商业银行中间，是一个非常特殊的存在。由于它特别醒目的绿色遍布全国各地，所以它的营业网点是六大行中间最多的。

450亿元的定增

　　那么，这也导致它的揽蓄成本也是最低的，同时它的不良贷款率也是最低的，所以它的客户换句话来讲也是非常优秀的。那么它的拨备又高达404%，这在国有商业银行中间表明它是非常优秀的一家银行。

　　所以，它的贷款今年前三季度已经达到了7万亿元，增加了10%，它的存款数字更大，是12万亿元，增加了将近8%。从最新公布的三季报来看，它的营收增长不到8%，但是利润增幅接近15%。应该讲，在大行中间是非常漂亮的一份季报，也难怪它是六大行中第一个公布的季报。

　　那么，我们之前也提到过，它10月10日就在六大行中率先公布了金融支持实体经济的公告，虽然我们没有具体的数字，但应该讲邮储银行的政治敏感性是特别高的。

　　就是这么一家银行，在公布三季报的时候，又公布了它定增的一个消息，要定增450亿元。说老实话，这个消息大家刚看到的时候，总会有抵触情绪，因为这就等于又要从市场上圈钱。但实际上，再看它的这个细则，我们就非常感慨了！

谁会来当活雷锋

　　因为根据规定，银行股的定增价格是要在净资产之上。邮储银行的净资产上一个会计年度，就是经审计的净资产6.64元/股。换句话来讲，邮储银行定增价不会低于6.64元/股。

　　实际上情况也是这样，我们算了一下，它应该是增发67.77亿股，乘以6.64元，大概总额就是450亿元左右。那么，邮储银行二级市场的价格是多少呢？3.95元/股，换句话来讲，不到4元/股，它是净资产打了一个6折到7折在二级市场上交易。

　　那么，现在定增的价格是6.64元/股，你说对于二级市场的投资者是利好还是利空呢？我相信，只要有一个简单的推算都明白，应该讲对它的股价是一个往上的牵引，而不是往下的牵引。

　　现在问题来了，谁会来当这个雷锋，来给投资者送钱呢？他们的目的又是什么呢？他们又能从中间得到什么好处呢？说老实话，水皮也没搞明白。

估值体系扭曲

　　因为以前我们也做过类似的节目，譬如说华夏银行大股东定增价15元/股，华夏银行二级市场的价格才5元/股，什么地方不正常呢？

　　我想肯定是一级市场跟二级市场，有一个市场是不正常的。现在种种迹象表明，二级市场是不正常的！国有资产特别是国有金融股，长期以这种折价交易，在市场上真的是非常要命的事情，它破坏了核心资产的形象，也破坏了一个估值体系。

　　我想，这种严重的低估，很大程度上是对整体市场定价体系的一种伤害。所以，也难怪上证指数3000点上上下下这么多年总是没有突破。因为核心资产的定价就是这么低，而且是倒挂的，等于说是个赔本买卖。

　　那么，这个赔本买卖大家做着总是不放心，你说是不是？

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