大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天的话题就是被遗忘的唯品会。

　　中国电商战场上从不缺玩家，阿里、京东、拼多多，包括现在的抖音、快手等后起之秀更是占据短视频流量场的优势。

　　不过，很多人或许已经忘记，或许就从没记住有一家企业，也曾经创造过拼多多式的电商神话，这家企业就是唯品会。

中概股之王

　　2018年拼多多登陆纳斯达克市场，这距离它成立不到3年的时间，一举刷新了中国互联网公司的上市速度。同样的，2008年12月唯品会上线；2012年3月，唯品会登陆纽交所，上市速度和拼多多几乎没什么差别。

　　更为关键的是，唯品会当年上市恰逢中概股冰封期，不被美国投资者看好，虽然发行价定在6.5美元的低位，但上市首日就重挫18%，随后持续低迷了半年，被业内称为“流血上市”。

　　但谁能想到，之后的两年，它的股价一路狂飙，到2014年11月的时候，一度突破230美元/股，市值接近200亿美元，在中国所有互联网上市公司中排第四，被媒体称为“中概股之王”和“第一妖股”，而它的创始人沈亚据说是马云最想见的电商人。

　　那么，就是这样的巨无霸公司，它现在的市值仅剩60亿美元，股价不到10美元/股，甚至在电商的牌桌上逐渐被边缘化。

没有真正的护城河

　　它近几年的市场份额始终维持在1.5%-3%，活跃用户持续下滑，从2020年四季度的5300万户、2021年的4920万户，下滑到今年三季度的4100多万，不到拼多多、京东的1/10。

　　这在当下，显得有些危险。而这种危险其实跟它选择的“品牌特卖”模式有很大的关系。

　　作为中国最老牌的折扣品牌零售平台，唯品会通过购买品牌制造商的库存商品，然后以折扣价进行销售，它这种“精选品牌+深度折扣+限时抢购”的商品特卖模式，在一开始确实能赢得消费者的青睐。

　　但问题是，这一模式并没有真正的护城河，其他的电商平台只要有钱，也都能够入场。再加上，现在直播电商更是把“清库存”、低价玩得明明白白，所以这对唯品会可以说是降维打击。

　　有意思的是，唯品会虽然经营数据上看似危险，但它的财务数据却相当不错。

地道的传统商人

　　我们看到，在营收、市场份额等核心数据全部下滑的同时，唯品会成立14年，连续盈利10年，毛利率常年维持在20%上下，京东的毛利率是14.87%。今年三季度，非美国通用会计准则下，唯品会净利润为16亿元，同比增长55%。到9月底，唯品会的账上，躺着近150亿现金及现金等价物。

　　大家要知道，京东在今年二季度盈利前，亏损了12年；拼多多2016年成立，曾连续五年亏损；大洋彼岸的亚马逊亏了7年才首度盈利。

　　那么，唯品会之所以能有这么安全的财务数据，跟他的创始人沈亚有很大的关系。

　　沈亚很低调，很少有人知道他，1971出生，浙江温州人，从通信外贸行业起家，外界对他的评价是非常的务实。

　　因为不同于马云、刘强东从最初创业就一直和互联网打交道，沈亚是一个地道的传统商人，并不懂互联网，这一点在上市时也被投资人拿来诟病，他从来不号称自己是“产品经理”，甚至连微博账号都没有，也不想进入电商行业惨烈的“比价”模式圈套，曾公开表示，自己更多是一个传统的零售商：更懂商，而不是电。

　　当然，商人逐利，赚钱无可厚非，所以，沈亚给唯品会制定的基本策略是“利润优先，增长其次”，这跟互联网思维的确是有天壤之别。

　　唯品会可以说是“小而美”，京东、拼多多是“大而强”，这两种战略打法，我们很难评判，孰优孰劣，只有看谁走的更远，谁活的更好，才是检验的唯一标准。