内地电讯设备龙头中兴通讯(00763)公布业绩，去年盈利按年升15.4%，营收则只升约1%，惟末期息增逾70%至68.3分人民币，毛利率亦升4.34个百分点至41.53%。中兴整体业绩不算太差，但野村指仍差过预期，加上上周五(8日)已偷步升逾7%，今日(11日)借势获利回吐。不过，摩通指其派息比率升至35%有惊喜，今明两年预测股息率近5厘，不知可否趁股价调整吸纳呢？

（中兴通讯官网截图）

去年多赚15.4%末期息68.3分人币 毛利率升至41.53%

　　中兴通讯公布，截至去年12月31日止年度纯利约93.3亿元人民币，按年上升15.4%，每股盈利1.96元人民币，末期息每10股派6.83元人民币，即每股派68.3分人民币，相对上年度每10股派4元人民币。去年营业收入1242.5亿元人民币，升约1%，毛利率41.53%，升4.34个百分点，因三项业务毛利率均升，营业成本则降5.9%。至于扣除非经常性损益之纯利73.9亿元人民币，升19.9%。

　　集团去年运营商网络营业收入约827.6亿元人民币，增长3.4%，因无线产品、有线产品营业收入增长，毛利率为49.11%，上升2.89个百分点。政企业务营业收入约136亿元人民币，减少7.14%，因国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少，毛利率34.94%，上升9.59个百分点。消费者业务营业收入279亿元人民币，减少1.33%，因国际家庭终端及手机产品营业收入减少，毛利率22.26%，上升4.5个百分点。

　　集团指，去年度研发费用252.9亿元人民币，升约17%，信用减值及资产减值准备计提约9.3亿元人民币。于去年底，集团资产负债比率降1.09个百分点，至66%。

中兴：全球经济不确定已成常态 惟公司整体经营稳健有韧性

　　中兴通讯董事长李自学表示，2023年全球经济艰难复苏，不确定性已成常态，对ICT行业带来诸多变数，但公司整体经营稳健有韧性。2024年公司面临的复杂环境前所未有，ICT行业在复杂国际环境和国内科技自主创新引导的交织影响中变化，在国内5G大规模建设步入平稳期，及以AIGC大模型为焦点的智算建设爆发期的新老动能换挡中切变，机会及挑战同时出现。

　　另中兴表示，在运营商传统网络，公司进一步巩固技术领先地位，持续提升核心竞争力，市场双寡头格局稳固，收入保持增长，其中无线产品国内市场份额整体稳定，局部有所提升，核心网产品以大份额中标马来西亚、泰国等国家主流运营商集采项目。不过，受行业投资和重点客户建设节奏的影响，政企收入增长面临挑战，会整合国内营销机构，加大研发投入，以及把握算力带来的新增市场机会，力争重回快速增长轨道。

野村：去年收入及盈利逊预期 目标价降至23元

　　野村发表研报指，中兴去年收入按年增长1.05%，纯利升15.4%，分别低于该行预测3%及8%，主要由于消费者和企业领域的需求下降。公司去年第四季收入按年增长15%，相对于去年第三季按年跌12%有所复苏；季内盈利按年增长18%至15亿元人民币。

　　野村又指，中兴宣布去年现金股息每股68.3分人民币，意味派息率达35%，较2022年的23%有所改善。而公司在成本及费用优化下，估计其营运商网络业务在中国和海外市场将保持稳定增长，推动今明两年总收入按年增长5%及6%，盈利升8%及9%。不过，野村将其今明两年收入预测下调5%至7%，盈利预测下调9%至14%，以反映行业需求放缓，另料2026年收入及盈利预测分别较2025年按年增长7.8%与8.5%，目标价由32.5元下调至23元，惟认为估值有吸引力，维持“买入”评级。

摩通：派息比率达35%有惊喜 目标价升至20元

　　另摩通表示，中兴第四季收入反弹，但毛利率仅36%，低于首三季的44%，反映低毛利产品在产品组合中的占比增加。不过，中兴派息有惊喜，去年派息比率达35%，高于2022年的23%，由于中兴有净现金，自由现金流利润率高于10%，相信未来可维持35%的派息比率，今、明两年预测股息率近5厘，目标价由19元升至20元，维持“中性”评级。

　　摩通此前又指，中兴能从内地5.5G发展中受惠，但相信内地电讯商对5.5G的投资，不足以推动设备行业有实质性的得益。而中兴股价调整后估值吸引，公司股价自去年中见顶后回落44%，跑输同期恒指的11%跌幅，主要因为投资者预期在宏观经济疲弱下，电讯行业今年的资本开支增长减慢；美国对中国的芯片出口限制，打击人工智能伺服器前景；以及去年第三季度业绩疲弱。

连敬涵：业绩不错惟见获利回吐 若企稳10天线可吸

　　恒丰证券资产管理部总裁连敬涵于今日《开市Good Morning》节目指，中兴通讯业绩算是不错，有10几个百分点的盈利增长，毛利率亦升了4.34个百分点至41.53%，但上周五已炒定业绩，相信要待公司举行分析师会议后，大行发布相关报告调整评级，股价才会有较大反应，今日即时就出现获利回吐，但不见得情况很差，过去几日股价都企于10天线约17.3元之上，若有货可继续持有，跌穿17.3元才考虑沽货，若想买入也可先看其能否企稳10天线才考虑。

　　连敬涵又指，中兴是内地电讯设备做得较多的公司，但市场近期所讲的5.5G只是将5G略为升级，未必需要更多新设备，而由5G到6G为另一层次。由于6G频度比5G短，无论大型发射站及小型接收设备需求都会增加，其中中兴主要造大型发射站，但暂未有人炒相关概念股，相信要到6G研究成熟或知道何时推出，相关股份才可受惠，但料要等到2027至28年。

　　中兴通讯半日跌2.12%收报17.54元，成交2.23亿元。其他电讯设备股表现各异，京信通信(02342)升7.27%报0.59元，中国铁塔(00788)无升跌报0.96元，长飞光纤光缆(06869)升3.49%报9.19元，中国通信服务(00552)跌0.28%报3.59元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）