股票市场上常有些为谋一己私利的大股东，经常使计，鱼肉小股资者。这些使人厌恶的大股东为数不多，但就成为坏大事的老鼠屎，知者必然避买这些股票，费事与其嘥脑汁。

　　港股六十年代股市中的会德丰，就是被马登家族玩残，到被包玉刚收购后，才见出股样。

　　A股近日亦有些股，突然发善心响应国家号召，发高息，但大股东旋即在高位减货，中证监对这些股，要否处以刑责？

　　跟着有蓝月亮(06993)，被人戏称为“难”月亮，原因是创始人潘东夫妇在公司业绩变差后一直在减持。

　　2008年时，高瓴资本创始人张磊敏锐地捕捉到中国居民消费升级的趋势，将目光投向了日化行业。他找到了蓝月亮另一创始人罗秋平，建议其放弃传统的洗衣粉、洗衣皂，转而研发洗衣液，以此与宝洁等国际巨头展开差异化竞争。

　　张磊的建议并非纸上谈兵，高瓴资本随后两次注资蓝月亮，共计约3亿元人民币，获得了10%的股权。这笔投资在蓝月亮上市前就获得了丰厚的回报，2020年蓝月亮突击分红，高瓴资本就收回了此前约三分之二的投入。

　　上市后的蓝月亮，似乎陷入了营销驱动的怪圈。数据显示，2017年至2019年，蓝月亮的线下分销商收入占比从54.4%下降至38.7%。2020年至2023年，蓝月亮的线上销售渠道贡献收入占比分别为53.9%、50.1%、47.3%及52.0%。到了今年上半年，蓝月亮的销售及分销开支逐年攀升，2024年中期更是同比增长了107.9%，高达22.01亿元，占中期营收的七成。其中，推广开支高达10.95亿元，同比增长311.65%，广告开支也同比增长133%。如此高昂的营销成本，无疑挤压了蓝月亮的利润空间，使其陷入增收不增利的怪圈。

　　2024年中期，蓝月亮大幅亏损超6亿元，是前三年中期亏损总和的两倍。如此巨额的营销投入，不禁让人质疑其增长模式的可持续性。

　　与此同时，盗版蓝月亮产品泛滥，严重侵蚀了其高端品牌形象。消费者真假难辨，进一步削弱了蓝月亮的品牌价值和市场竞争力。这表明蓝月亮在品牌保护和知识产权管理方面也存在不足。

　　蓝月亮需要加大对产品研发的投入，不断推出具有创新性和差异化的产品，才能提升品牌价值，增强市场竞争力，并有效打击盗版产品。

　　创始人夫妇近年来在资本市场上的大肆套现行为，也引发了外界对其未来发展方向的担忧。

　　自2020年上市以来，蓝月亮创始人潘东、罗秋平夫妇通过高额分红累计套现18.5亿元。尤其在2023年，蓝月亮拟派末期股息约3.34亿元，几乎将全年净利润悉数用于分红，甚至还需要动用存量资产来填补空缺。这种“分红大于利润”的现象，进一步加剧了市场对其长期发展前景的担忧，也进一步加剧了资本市场对其信心不足。

　　蓝月亮的股价也经历了断崖式下跌。自2021年年初创下18.725元/股的盘中股价后，如今截至11月15日收盘，蓝月亮的股价仅有3.76元/股，下跌79.9%，市值更是从1,122亿元缩水至220.45亿元。

国九条：盈利企业要分红

　　读者可以透过这个好股变差股的过程，留意其他股票的发展，不再受害。

　　值得留意的是，证监的“国九条”要求有赚钱的股票要“补课”分红，只要这股票不要这头分红，那边吸水，则这些股票仍是有可留意之处。

　　“国九条”新政对企业分红行为产生了显著的震慑效应。数据显示，有38家上市超过七年的企业，在2018至2022年度均未进行现金分红，但在2023年度却选择了分红。这些企业虽可能因经营不善、部分年份亏损等原因未进行分红，但其中不乏在盈利状态下也未进行现金分红的案例，这一现象值得深入分析。

　　具体来看，2018至2022年度均实现盈利但未分红的企业中，包括抚顺特钢(沪：600399)、通策医疗(沪：600763)、京粮控股(深：000505)等8家。这些企业分别属于钢铁、医药生物、农林牧渔等行业，且在其所属行业内均有一定的市场地位。

　　以抚顺特钢为例，作为钢铁行业的代表性企业，其2018年至2022年间累计归母净利润达到44.41亿元，尽管其间盈利有所波动，但整体上保持了稳步盈利的态势。然而，尽管其盈利表现在同行业中处于中上水平，抚顺特钢却并未进行现金分红。

　　但这次铁公鸡也要被拔毛了，少些铁公鸡，少些老鼠屎，A股才有望好，望掌权的证监要大大发功了。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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