友邦保险(01299)昨日(14日)公布业绩，去年新业务价值按年增长33%至40.34亿美元，末期息增加5%至1.1907港元，全年共派1.6136港元，均符合市场预期，绩后亦获多间大行唱好，其中花旗更予目标价100元，不过友邦股价昨日却急跌4%，今日(15日)仍未止跌，最多跌逾2%，可能因新业务价值利润率未如理想，且未有更新新一轮回购计划指引，是否可趁低吸纳呢？

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去年新业务价值按年增长33% 纯利升13%末期息增5%

　　友邦保险截至2023年12月31日止年度，以固定汇率计算新业务价值40.34亿美元，按年增长约33%，中国内地、中国香港、东盟(越南除外)及印度业务均取得双位数字增长；全年新业务价值利润率为52.6%，按年跌4.5个百分点，但与上半年相比，更有利的产品组合及产品重新定价，令下半年新业务价值利润率提升到54.5%；年化新保费76.50亿美元，增长约45%。

　　友邦年度保险服务业绩净额50.91亿美元，下跌约6.9%；投资业绩净额15.47亿美元，增长1.8倍；股东应占纯利37.64亿美元，增长13%，每股盈利0.33美元，上升17.9%；派末期息1.1907港元，增加5%，全年共派1.6136港元。

友邦：疫情后业务动力强劲 今年首两月中港新业务价值双位增长

　　友邦保险集团首席执行官兼总裁李源祥表示，公司整体财务表现强劲，疫情后整个集团的业务动力强劲，年化新保费增长45%至历史新高，新业务价值上升33%，主要增长引擎的东盟、中国香港、中国内地和印度业务缔造更高的新业务价值；此外，在10个市场取得双位数字增长。其中中国业务全年录得20%的新业务价值增长，随着疫情的干扰消退，新业务展现强劲动力，2月至12月期间的新业务价值增长28%。集团长期储蓄业务内产品组合的有利转向，以及产品的重新定价，支持2023下半年的新业务价值利润率较上半年有所上升。中国香港业务方面，在本地及中国内地访客业务，以及代理及伙伴分销渠道均录得增长的支持下，新业务价值升幅达82%。自2023年2月全面通关后，集团把握中国内地访客客户群非常强劲的需求，促使中国香港业务为集团2023年新业务价值带来最大贡献。

　　另李源祥指，2023年友邦中国香港业务约一半的新业务价值来自内地旅客，相关需求在去年表现强劲，增长势头亦延续至今年，非常看好中国市场未来发展，而内地政府所推出的相关监管政策亦有利于保险业的高质量发展，今年首两月中国香港及内地新业务价值均录得双位数增长，预期相关的增长势头能够持续。

　　对于回购，集团首席财务总监钟家富表示，希望拥有稳健的资产负债表，集团财务实力对其保单持有人非常重要，集团具财务灵活性和强大的自由盈余，正进行为期3年的100亿美元股份回购计划，未来将继续发展业务，以带来具吸引力的回报。

大摩：去年业绩表现具韧性 新业务价值增长胜预期

　　摩根士丹利发表研报指，友邦保险去年业绩表现具韧性，而受到MCV业务表现强劲所带动，去年新业务价值按固定汇率计算按年录得33%的强劲增长，高于预期，利润率在下半年出现了一些改善的早期迹象，特别是在第四季。去年税后营运利润(OPAT)为62亿美元，按固定汇率计算按年下降1%，其营运每股盈利按年录2%增长，大致符合该行及市场预期，末期股息为每股119.07港仙，全年股息总额为每股161.36港仙，增加5%，而派息比率则上升至38%，稍高于预期，予目标价95元及“增持”评级。

　　摩通指，友邦去年业绩略胜预期，新业务价值40.3亿美元，按实质汇率计按年增长30%，高过该行预期的39.5亿美元；每股末期息增至119.07港仙，略高过该行预期的119港仙。市场对友邦今年新业务价值的预测仅按年增长15%至46亿美元，料随着友邦中国去年下半年的员工人数增加和产品毛利提高，市场对其新业务价值预测有上调空间。此外，友邦去年自由盈余达160亿美元，产生的基本自由盈余为60亿美元，意味总股东回报还有上升空间，维持“增持”评级，目标价92元。然而，友邦未有披露今年首两个月的销售数据，由于内地宏观经济仍然波动，有关数据或是一个关键问题。集团亦未有单独披露其印度合资企业的新业务价值。另随着现有回购的持续，集团未有更新新一轮回购计划指引或前景。

花旗看好友邦持续录稳固业绩 予目标价100元

　　花旗表示，友邦去年业绩表现良好，大致符合市场预期，按实际汇率及固定汇率计算，新业务价值分别强劲增长30%及33%至40.34亿美元，增幅与预期相符。虽然税后经营利润表现受到营运差异所拖累，但全年及末期股息仍按年提升5%。看好友邦持续录得稳固业绩，给予目标价100元，对应2024年预测每股股价对内涵价值(P/EV)比率约2倍，评级“买入”。

　　富瑞指，友邦保险的增长符合市场预期，其新业务价值利润率升至52.6%，远高于第三季度的51.2%，对此感到惊喜，因为部分投资者担心第三季度的改善只是暂时的好转，另公司增长基础广泛，有10个市场录得两位数增长，建议买入，目标价90元。大和指，公司去年新业务价值较市场预期为高，2023财年的新业务价值增长主要由内地和中国香港的双位数增长所带动，由于更有利的产品组合和重新定价，下半年的新业务价值利润率上升至54.5%。

温杰：新业务价值利润率令人失望 惟60元以下值得买

　　凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，友邦去年业绩单看“大数”符合预期，市场最看重的新业务价值增长33%至40.34亿美元符合预期，全年派息约1.61港元亦符合预期。新业务金额回升是好事，不过，公司去年新业务价值利润率跌4.5个百分点至52.6%，虽按季有进展，上半年为50.8%，第三季为51.2%，至第四季升至逾54%，但与2019年没有疫情正常情况下为62.9%相比，利润率4年来跌了逾10%，令市场不太满意。若再分地区来看，友邦中国香港新业务价值全年增82%，在内地访客疫情后大增下属预期之内，但单计上半年升了111%，即下半年升幅有所收窄。

　　温杰续指，虽然友邦股价下跌可以理解，但不会看得太淡，友邦历史平均Price/EV为1.8倍，而现时为1.3倍看似太低。友邦股价虽难短期爆升，因业绩只符合预期，利润率表现麻麻，但若打算中长线持有收些少息稳健增值，60元以下抵买，即1.2至1.3倍Price/EV，比历史平均低一至两个标准差。

　　友邦半日跌1.93%收报61.05元，连跌两日，累跌5.86%，成交14.03亿元。其他保险股亦向下，保诚(02378)跌1.2%报78.4元，宏利(00945)跌0.53%报187.3元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）