中资金融股本周陆续公布业绩，其中招商银行(03968)去年盈利按年仅增6.2%至1466亿人民币，明显比2022年增15%放慢，营业收入更跌1.6%至3391亿人民币，净息差收窄0.25个百分点，内房不良贷款率亦上升。不过，公司派息按年增13.4%至每股1.972元人民币，派息比率升至35%，为市场带来惊喜，获大行赞好，其中汇证及中银国际将其目标价升至逾45元。招行股价今早(26日)最多飙6%，为表现最佳蓝筹，可否再吼呢？

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去年纯利升6.2%派息增逾13% 净利息收入跌1.6%

　　招商银行公布，截至去年12月31日止年度纯利约1466亿人民币，按年升6.2%，每股盈利5.63元人民币，派末期股息每股1.972元人民币，按年升13.4%，派息比率约35%。营业收入3391亿人民币，跌1.6%，其中净利息收入2146.7亿人民币，少1.63%，净息差2.15%，收窄0.25个百分点，主要由于贷款市场报价利率(LPR)持续下调及有效信贷需求不足，而居民消费及购房意愿仍有待进一步复苏。非利息净收入1244.1亿人民币，跌1.66%，当中财富管理、资产管理、银行卡手续费等手续费及佣金收入均有所下跌，部分受资本市场震荡下行，费率较高的权益类基金保有及销售规模有所下降影响。

　　截至去年12月31日，招行不良贷款率0.95%，按年降0.01个百分点，不良贷款余额615.8亿人民币，按年升6.2%；拨备覆盖率437.7%，按年降13.09个百分点；贷款拨备率4.14%，按年降0.18个百分点。公司贷款方面，截至去年12月31日，房地产业不良贷款金额171.8亿人民币，按年升12%；该行业不良贷款率5.26%，升1.18个百分点。个人住房贷款不良贷款金额51.2亿人民币，按年升4.4%，不良率0.37%，升0.02个百分点。

　　资本充足率指标方面，截至去年12月31日，招行核心一级资本充足率13.73%，按年升0.05个百分点；一级资本充足率16.01%，升0.26个百分点。

招行：努力将净利息收益率维持较优水平 今年贷款料新增8%

　　招行表示，今年将积极采取措施，努力将净利息收益率维持在行业较优水平。资产端方面，持续做好大类资产配置，促进信贷规模的稳健增长，加大零售贷款投放力度，加强贷款风险定价管理，并强化市场利率前瞻性研判，灵活配置投资类资产，提升整体配置效率。负债端方面，坚持以低成本核心存款增长为主，加强对高成本存款的限额管控，同时根据市场利率走势，灵活安排市场化资金融入，降低整体负债成本。

　　另招行指，展望今年欧美经济增长或较2023年小幅放缓，其中美国经济韧性仍较强，通胀或边际回落，美元加息周期结束但降息幅度受限。内地方面，今年经济增长动能有望改善并趋稳。固定资产投资增速有望进一步上行，消费稳健修复，动能向潜在水平回归；出口有望温和增长。宏观政策将强化逆周期和跨周期调节，财政政策将适度加力、提质增效，货币政策将灵活适度、精准有效，加强政策工具创新和协调配合，着力稳预期、稳增长、稳就业，给银行业带来发展机遇。根据当前政策面及经济预期分析，该行今年贷款和垫款计划新增8%左右，客户存款计划新增10%左右。

汇证：派息胜预期为同业中最高 目标价升至45.6元

　　汇证发表研报指，招商银行2023年每股盈利按年增7%，而2023年第四季的每股盈利按年增6.9%，大致符合早前发布的初步数据，而派息比率提高至35%后，其每股派息亦胜预期，为同业中最高，将H股目标价由42.4元上调至45.6元，A股目标价由41.1元人民币升至43.3元人民币，两者均维持“买入”评级。

　　不过，汇证指，招行上季净息差低于同业，净利息收入按季跌1.7%。去年费用收入跌10.8%，估计今年上半年压力持续。去年成本收入比率上升，资产质素表现参差。尽管2024年收入前景充满挑战，但对招行2023年业绩持适度乐观看法，提高派息率的措施可以增强投资者的信心，下调其2024及2025年的每股盈利预测2%及0.8%，但上调每股派息预测6.9%及11.2%。

野村：收入及拨备前利润逊预期 仍予目标价36.44元

　　野村亦予招行“买入”评级，目标价36.44元。野村指，招行2023年第四季归属净利润按年增6.9%至301亿人民币，与预先公布业绩一致；收入按年减1%，比该行预期低3%；拨备前利润(PPoP)按年跌2%，比该行预期低1%。虽然招行2023年总贷款按年增8%，但由于净利差按年减25个基点至2.15%，净利息收入按年减2%。净利差下降主要由于资产端LPR下调和实际贷款需求疲软，以及负债端企业结算存款增长不足和CASA比率(活期及储蓄存款占银行总存款的比率)下降所致。

　　另中银国际上调招行目标价至45.71元，并维持“买入”评级。该行指，招行去年派息比率按年升2个百分点至35%，预期招行今年平均净资产收益率(ROAE)达15.8%，为同业中最高。招行去年业绩显示去年第四季盈利稳定增长，资产质素仍然优秀，基于其不良贷款比率截至去年底达到0.95%，或仍属同业低端水平。此外，招行去年净息差为2.15厘，较去年首三季跌4点子，亦按年跌25点子，主要受生息资产收益率下降及融资成本上升影响，料今年净息差将进一步跌11个点子。

黄玮杰：业绩不错股息增幅较纯利大 惟料难突破32.15元

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，招行盈利增长能力不如以往那么强，故股价表现已不再一马当先，反落后于国有银行。不过，招行今次业绩不错，虽然去年营业收入按年跌1.6%，但纯利仍可升6.2%，而每股现金股息升13.4%，较纯利升幅大，股东应会开心，不过增长相对慢之下，股价未必可轻易突破250天线约32.15元。

（《开市Good Morning》节目截图）

　　招行半日升4.5%收报31.35元，最多升6%至31.8元，成交6.54亿元。其他内银股亦普遍向上，工行(01398)升0.76%报3.98元，建行(00939)升1.04%报4.84元，中行(03988)升0.31%报3.25元，农行(01288)升0.92%报3.29元，交行(03328)升0.58%报5.24元，邮储行(01658)升0.25%报4.09元，中信银行(00998)升0.24%报4.17元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）