自澳门早前公布7月博彩收入差过预期后，濠赌股一直走弱，其中永利澳门(01128)最近公布次季业绩，经调整EBITDAR按年升13.8%至2.8亿美元，但仍差过预期，绩后遭多家大行下调目标价，股价连跌多日，拖累多只赌股包括银河娱乐(00027)及金沙中国(01928)今日(8日)齐破底，创52周新低，可否趁低吸纳？当中哪只最值博？

（永利澳门网页截图）

永利澳门次季经调整EBITDAR按年升13.8% 经营收益升15%  

　　永利澳门控股股东Wynn Resorts公布截至2024年6月底止第二季未经审核业绩，当中澳门业务(包括永利澳门、永利皇宫)经营收益为8.9亿美元，按年升15%，经调整后的物业EBITDAR为2.8亿美元，按年增13.82%。永利澳门的经营收益为3.373亿美元，按年增11.8%，经调整后的物业EBITDAR为9590万美元，按年增7%。中场业务的赌台胜率百分比为17.5%，低于2023年同期录得的17.7%。贵宾赌台胜率占转码数百分比为2.19%，低于3.1%至3.4%的物业预期范围，亦低于2023年第二季录得的4.16%。

　　永利皇宫第二季经营收益约为5.48亿美元，按年增17%，经调整后的物业EBITDAR为1.845亿美元，增17.8%；中场业务的赌台胜率百分比为23.6%，高于2023年第二季录得的20.3%。贵宾赌台胜率占转码数百分比为4.10%，高于3.1%至3.4%的物业预期范围，但低于2023年第二季录得的4.24%。若按半年计，控股股东澳门业务经营收益为18.8亿美元，按年升37.5%，经调整后的物业EBITDAR为6.2亿美元，升54.2%。

摩通：永利澳门次季盈利逊预期 削目标价至8元

　　摩通发表研报指，永利澳门第二季盈利差过预期，加上消费需求减弱，下调其目标价20%，由10元降至8元，但因股价仍有逾40%上行空间，所以投资评级维持“增持”。近期高端或休闲消费情绪一直恶化，为反映次季业绩及消费情绪转差不利因素，将永利澳门2024至25年的EBITDA预测平均下调9%。

　　麦格理称，永利澳门次季整体赌收按年升17%，但按季跌12%，而澳门的赌收按年升24%，按季跌2%。公司经调整EBITDAR受贵宾厅及中场胜率影响以及佣金按季上升而低过市场预期。公司在高档中场业务投入更多资源，7月赌收市占率由次季水平反弹。惟因为较低的赌收预测，加上较低的经调整EBITDA毛利，下调其2024至2026年的经调整物业EBITDA分别3.2%、3.4%及3.7%，将目标价下调5%至9.4元，评级“跑赢大市”。

汇证：赌收和市占复苏仍具挑战 降目标价至7.6元

　　汇证指，永利澳门次季物业EBITDA按季跌17%至2.8亿美元，低于预期，贵宾厅客量及收入分别按季跌28%及23%，而非博彩收入按季跌11%，表现疲弱。集团次季业绩低于预期，尤其澳门半岛方面，竞争日趋激烈。即使加强成本控制，收入疲软导致营运去杠杆化，拖累盈利表现。管理层表示，乐见7月博彩收入和市场占有恢复至公司目标，惟该行认为仍然具有一定挑战，基于市场竞争仍然激烈、即将踏入夏季带来的季节性影响，将其今年收入和盈利预测分别下调2%及5%，目标价由8.3元降至7.6元，维持“买入”评级。

　　瑞银表示，永利澳门次季物业EBITDA为2.8亿美元，按季减约17%，但按年增14%，约为2019年第二季的约82%。预计其物业EBITDA将为2.77亿美元，低于市场预期，而中场收入亦低于预期，集团次季博彩收入市占率约为12.6%，按季下降150个基点。管理层指，7月份的市场占有率较次季有所改善，主要受惠中场赢率增加及加强促销计划带动；虽然宏观情绪疲弱对零售收入造成较大影响，但博彩收入仍保持韧性，大致维持2024至25年3.5亿至5.5亿美元的资本开支指引，予未来12个月目标价9.4元及“买入”评级。

花旗：受惠暑假旅客增加 维持澳门8月赌收200亿澳门元预测

　　另外，花旗引述行业消息指，澳门8月首4天的赌收或达到25亿元澳门元，代表日均赌收6.25亿澳门元，较7月最后10天的日均赌收5.85亿澳门元高出7%。目前看来，澳门似乎受惠于暑假旅客人数提升。根据澳门治安警察局，自年初至上周六(3日)澳门入境旅客逾2000万人次，较去年早两个月达到该水平。

　　花旗又引述行业消息指，贵宾厅收入按月下跌约3%至5%，而中场收入则按月升约2%至4%，贵宾厅赢率似乎略高于正常水平。目前保守维持澳门8月赌收200亿澳门元预测，相等于2019年同期的82%。

林家亨：没VIP客赌场收益大减 惟银娱收益率最高仍值博

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，要买赌股要先认清行业基本转变，以往赌场收入多是因为有很多VIP(贵宾厅)客，但自从两年前差不多所有VIP赌台都已扫清，现时赌场就只有一般赌客入场，可能每次只下注几百元，与VIP客一下注动辄几十万、几百万没法比，因此赌场收益不可能再回到以前的光辉年代。当然，不代表博企以后零收益，而睹股股价也跌了很多，其中银河娱乐最高见过84、85元，现时却只约30元，虽然预期未来盈利达不到以前创下的纪录新高，但只要达当时一半，现价仍有值博率，惟在季节上现时不是最佳入市时间，因十一黄金周距今仍有两个月，可临近8月尾时才买入，而赌股中始终仍以银娱为首选。

　　林家亨又指，其实赌场每年收入都很清楚，透明度很高，若以每百亿赌注落台后收益率而论，银娱在一众博企中最高，过去10几年每年都如是。若赌场收益率有1.7%，即每百亿赌注可赚1.7亿元，而若收益率只有0.8%，即每百亿赌注只赚8000万元，前者就如银娱，后者则如永利澳门及美高梅(02282)等，当然是前者更值得吸纳。

　　濠赌股今日全线下跌，永利澳门跌2.38%收报5.33元，美高梅跌1.19%报11.6元，银娱跌1.46%报30.35元，金沙跌1%报13.8元，新濠(00200)跌1.43%报4.15元，澳博(00880)跌1.21%报2.46元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）