内地早前连环出招救市，A股今日(8日)在国庆假后复市再爆升，沪综指高开10%，深成指更高开12%。不过，发改委今早虽然举行记者会再公布多项跟进政策方针，但整体未见再有具体措施落实，港股随即趁势获利回吐，恒指最多跌逾两千点至20762，之前累积很大升幅的内需及内房股最伤，普遍跌一至三成。有大行警告，要关注A股过热及中国政府兑现刺激政策的风险。市况大上大落，此时是否应再吼汇控(00005)、内银及电讯等防守性较强的高息股呢？

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大摩：应关注A股过热及政府兑现政策风险 景顺：一些股票估值已过高

　　摩根士丹利发表研究报告称，中国境内股市情绪的改善空前，这可能推动该行衡量A股市场情绪的指标很快接近过热门槛，因此，投资者应该关注A股市场过热，以及中国政府兑现最近宣布刺激政策的风险。大摩警告，对IPO和上市公司股东减持股票的长期限制，可能为潜在的盛衰周期奠定基础。此外，投资者还面临中国经济所需的政策刺激力度与政策制定者可能实施的刺激力度之间存在差距的风险。中国需要10万亿元人民币的刺激措施，而监管部门只可能在两年内每年投入2万亿至3万亿元。此外，外部风险还包括地缘政治不确定性、联储降息路径和美国大选。

　　除了早前警告这波16年来最强劲的反弹行情可能转向崩盘的野村，景顺香港及中国首席投资总监马磊亦指，短期内，市场情绪可能会过度膨胀，但人们最终会回归基本面，“由于此次反弹，一些股票已经变得估值过高，这些股票缺乏基于其可能盈利表现的明确价值主张。”

内地支持国有大行补充核心一级资本 银行信贷资金严禁违规进入股市

　　发改委今早举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。郑栅洁主任在发布会表示，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

　　另外，随着A股赚钱效应激增，各路资金纷纷涌入股市。人行主管的中国《金融时报》今日引述金融机构指，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。报道指，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。

　　人行早前宣布要创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持其通过资产质押从人行获取流动性，首期操作规模5000亿元人民币，第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，首期额度3000亿元人民币。不少专家已指，两项工具不是所谓的“央行下场入市”。

中金：国有内银仍有较稳健股息回报预期 惟股价弹性或有限

　　中金发表最新研报指，9月下旬人行、金融监管总局、中证会就多项金融政策的出台进行预沟通，此后已有部分落地。若内银信贷需求、利率价格、资产质量、财富配置风险偏好跟随政策的出台趋于企稳改善，则调整内银股投资建议由股息策略至优质弹性标的，包括招行(03968)、宁波银行(深：002142)等；国有大行方面仍有较为稳健的股息回报预期，但股价弹性可能有限，H股上涨空间或大于A股。

　　中金又指，政策鼓励金融支持经济，也兼顾考虑金融的支持能力。预计上市银行利润和分红的稳定性仍可期待，金融系统性风险发生的概率较低。当前内银H股估值平均相当于预测今年市帐率0.43倍，投资安全性较高，是较好的底仓型品种。

高盛：内地7至8月电讯服务收入胜预期　上调三大电讯商目标价

　　另外，高盛近日发表的研报指，内地电讯服务业收入在7至8月分别按年升3.3%及1.2%，合计增2.3%，增速比第二季快，反映行业增长受惠稳定的手机数据收入而出现靠稳讯号，上述两月的数据走势胜过该行预期，维持中移动(00941)、中电信(00728)及中联通(00762)“买入”评级。

　　高盛轻微调整三大中资电讯股的预测，以反映手机的每个用户平均收入好过该行预期，导致2024至2026年的EBITDA预测最多上调2%，中移动目标价由84元升至84.3元，中电信由5.4元升至5.41元，中联通由7.6元升至7.8元。

汇控昨共回购近769万股 涉资5.42亿元

　　汇控昨日(7日)于英国及中国香港市场合共回购768.52万股，共涉资5.42亿港元。当中，汇控于英国购入329.08万股，每股价格介乎6.888至6.985英镑，每股加权平均价为6.9473英镑。另于中国香港购入439.44万股，每股价格介乎70.2至70.95港元，每股加权平均价约70.4366港元。

　　自8月1日开始回购以来，汇控已回购合共约2.976亿股普通股，总代价约25.786亿美元。

大摩：在利率下降环境下 汇控渣打定位较恒生中银为优

　　大摩早前发表研报指，在美联储上月降息50基点后，汇丰银行宣布将最优惠利率和活期储蓄存款利率下调25基点，其他银行亦相继跟随。这符合该行看法，即最优惠利率和储蓄利率的下降速度将为美联储降息速度的一半。假设美国在明年底前会再降息约150基点。在利率下降的环境下，香港银行的关键在于较佳的贷款或费用收入成长、信贷风险下降、成本控制及资本风险能在多大程度上帮助抵销凈息差对股本回报率(RoE)的压力。若RoE能持续接近大摩预测水平，则该等银行总股东报酬率(TSR)应可维持双位数水平。汇控及渣打集团(02888)定位较恒生银行(00011)及中银香港(02388)为优。

黄伟豪：减息周期下部分高息股值博 电讯股内银股可分注吸

　　独立股评人黄伟豪表示，港股今早大幅回吐主要因国庆假期间升得过急，加上内地当局今早举行的记者会在政策上未见再有太大惊喜，惟对港股后市看法仍维持正面。当然，在市况波动下部分高息股也可吼，始终它们在环球减息周期下显得更吸引，其中以中资电讯股最值得吸纳，因行业不太受经济影响，首选现金流强劲的中移动，现价可先买一注，70元以下再加注，另中电信在互联网相关业务发展迅速也可吼，惟中联通股价较波动不太建议买入。

　　另黄伟豪指，内银估值吸引，虽受内地减息影响，股价会较反复，但以中线收息而言同样可取，尤其是四大行相对中小型银行，息差受减息影响较小，其中建行现价可先买一注，待跌至5.6元再加注。而汇控虽同样派高息，但股价仍位处高位，没怎么调整，料再升空间不大，现价不建议吸纳。

　　中资电讯股今早随大市下挫，中移动跌3.94%收报74.3元，中电信跌5.7%报4.63元，中联通跌7.82%报7.07元。内银股亦下跌，建行(00939)跌2.59%报6.02元，中行(03988)跌2.82%报3.79元，工行(01398)跌2.28%报4.72元，农行(01288)跌3.38%报3.72元。另汇控跌0.64%报69.9元。本地公用股方面，中电(00002)跌2.05%报67.05元，电能实业(00006)跌0.31%报48.65元，港灯(02638)跌0.94%报5.25元，煤气(00003)跌2.3%报6.37元，长江基建(01038)跌1.53%报51.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）