港股经两日大幅调整后，今早(10日)显著反弹，多只重磅科技股亦随大市上升，其中美团(03690)飙逾7%，阿里巴巴(09988)升逾4%，京东(09618)升6%。其实，自内地此前公布一系列刺激经济措施，加上美国上月大幅减息半厘，科技股已再成市场焦点，普遍累积升幅达三至五成，难免要随大市调整。值得留意，财政部将于周六(12日)召开新闻发布会，市传将会提及增发万亿国债等事宜，大市或可继续向上。有大行指中央刺激措施对科网产业复苏相当重要，有助行业估值重估。若看好科技股，应如何部署？

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富瑞：中央刺激措施对科网产业复苏相当重要 有助行业估值重估

　　富瑞近日发表研报指，过去20年的互联网周期显示，重大事件会引发股份出现估值重估，并改变了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施对科网产业未来的复苏相当重要，该行根据2025年科网股相对估值、行业动态、盈利增长、与海外同业的折让幅度的各项预测，建议投资者关注多只科网股，相信科网股踏入2025年可维持“买入”评级。

　　富瑞强调，其科网股最新目标价考虑到2025年经营情况：线上购物平台受益于行业估值重估；尽管宏观环境存在不确定性，本地服务和网上旅行(OTA)仍具有良好的盈利能见度；垂直产业处于复苏的中心，龙头企业将受惠于市场占有率扩张；内地互联网行业平均市盈率约12倍，较海外同业折让约40%至50%。而在最新政策推出前，线上购物平台估值一直处于行业低端，只有约8至9倍，较昔日最高的15至16倍，折让约40%至50%，因此调高阿里巴巴及京东目标价，阿里由112元升至137元，京东由167元升至210元。另腾讯(00700)目标价也由490元升至540元，美团由150元升至200元，快手(01024)由70元升至78元，哔哩哔哩(09626)由152元升至249元。

大和：昔日“低配”中资股的市场共识已被抛弃 转追高啤打值股

　　大和资本指，该行覆盖的中资互联网股自刺激措施公布以来大幅上升，而据该行与投资者讨论所得，他们都相信是次升市有不少因素支持，而大部分长仓基金没有足够时间作出反应，正等候更好的入市时机，建议回调时可留意腾讯、美团、阿里巴巴、携程(09961)及拼多多(美：PDD)。

　　大和又称，大部分环球长仓基金正急于降低对中资股的“低配”水平，故此造就互联网股急升，导致估值低残的互联网股如阿里已迅速回到过去3年的中位数水平，昔日“低配”中资股的市场共识已被抛弃，并转至追求高啤打值(high-beta)股份。虽然现阶段难以评估是次升浪是否与昔日不同，而且持续多久，但与2023年1月及2024年5月比较，是次的市场情绪更加乐观，同时大部分互联网公司的管理层均提高股东回报，为股价带来一定支持。而互联网股是次升市主要有两大支持：错失恐惧(FOMO)的交易，以及急于将“低配”的中资股仓位调升至“中性”水平；而该行与大部分投资者讨论所知，市场需要看到实质的政策推动，才能判断市场长线转势，但这需要数个月时间去印证，故此投资者率先行动，唯恐错过升浪。

交银国际：互联网个股估值仍有上调空间 可选阿里京东腾讯美团等

　　交银国际表示，9月24日以来(截至10月8日回档后)涵盖公司股价表现，涨幅最高60%，主要为此前因业务调整跌幅较大的公司，基本面表现稳定的公司涨幅在20至40%区间较多。目前互联网公司个股估值水平相比2022年以来平均估值仍有上调空间，除扭亏为盈初期的高估值外。

　　该行看好电商、OTA、游戏及教培行业未来表现。后续选股逻辑为，基本面向好，下半年及2025年业绩表现确定性强且有上涨潜力的公司，包括阿里巴巴、京东、腾讯、美团、携程(09961)及同程旅行(00780)。

大摩大幅调升美团目标价至215元 升腾讯目标价至570元

　　摩根士丹利指，内地一系列刺激政策下，美团增长前景更加强劲，将公司2025至28年盈利预测上调15至25%，目标价亦大幅调升72%，由125元升至215元，评级仍为“增持”。十一黄金周期间，可见美团的本地服务店内消费和游客消费激增，预期公司第三季核心收入和营业溢利分别按年上升19%及37%。

　　大摩亦上调腾讯目标价约19%至570元，指偏好腾讯多于网易(09999)，估计腾讯第三季收入按年增长7%，经调整经营溢利增长16%，并预期游戏收入持续强劲，将按年增长12.5%，游戏总流水增长约20%，跟第二季相若，其中国际游戏收入流水料大增30%至40%，旗下《地下城与勇士》收入亦持续强劲，估计第三季总收入达95亿元人民币。此外，腾讯广告、金融科技及企业服务两项业务收入，预期第三季分别增长15%及2.5%，随着消费改善及政策转向，相信未来将有改善，维持“增持”评级，属行业首选。

联储局会议纪要揭内部分歧 多人主张9月只减息0.25厘

　　惟值得一提，联储局在9月会议上减息0.5厘，惟会议纪要显示，官员对这一决定存在意见分歧。几名与会者指，下调0.25厘将符合循序渐进的政策正常化路径，将使决策者在经济形势发生变化时有时间来评估政策的限制程度，他们更支持只减息0.25厘。不过，最终对减息0.5厘投反对票的只有理事鲍曼一人。

　　本周稍后市场将关注CPI通胀数据，而交易员在上周公布强劲的非农就业数据后，一直在削减降息押注，互换数据显示，即使是联储局下次会议降息25个基点的可能性也不到100%。

林家亨：恒指两万点值博率高 阿里100元以下可吸美团未宜追入

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指暂时恒指保历加通道中轴线即20天线约处于19600点，估计于19600至20000点形成很强力支持，未来几日走势很重要，而昨日(9日)曾跌穿20200点，短线适合于该处捞底，较稳阵则在20000点以下才入市，但过去两日波幅大，20000点附近已有很好值博率。要留意市场对中央财政政策的憧憬比之前降准更大，因财政政策是用“真金白银”，对实体经济刺激快得多，货币及财政政策这一组合拳对后市肯定更有利，恒指未来一周即使再向下也只属短期调整，中长线应有力再创新高。

　　林家亨绩指，阿里保历加通道中轴线暂处于96元，短期很大机会回至100元以下，若想吸纳起码要在100元以下才考虑，未来相信会随大市反弹。至于美团，其境外版Keeta近日正式上线沙特首都利雅得，美团于中国累积多年送外卖服务经验，在全球已首屈一指，到其他地方发展都具优势，相信可与当地文化慢慢磨合，但沙特占其市场不足1%，不需太快断定成败，而此消息对股价刺激不会太大。不过，美团上次公布业绩，盈利升幅远大于市场预期，每送一单外卖稳赚2.3元人民币，之前很多分析员只估赚1.7元人民币，两者差距很大，惟其股价累积升幅很大，就算再升都会有短线调整，现价暂不建议追入。而腾讯保历加通道中轴线暂处于420元之下，回至该处才见合理价值。

　　一众科技股今早普遍随大市上升，腾讯半日升2.4%收报444.6元，阿里升4.37%报107.4元，美团升7.59%报198.4元，京东升6%报171.3元，快手升2.26%报52.05元，百度(09888)升2.67%报101.8元，哔哩哔哩升4.35%报180.1元，小米(01810)升3.65%报24.15元，惟网易跌0.36%报137.9元。

（经济通HV2报价系统截图）

（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）