昨日(9日)下午传出中央政治局会议召开的消息，会议表述偏向积极，明确提出明年实施更积极财政政策和适度宽松的货币政策，要稳住楼市股市，大力提振消费，恒指昨午随即转跌为升，飙近3%，冲破两万关，创近一个月新高。大行也指今次北京政策立场强硬，显示稳增长的决心，期望即将召开的中央经济工作会议提供更多政策细节，但昨日爆升的内房、券商及内需等政策受惠股今日已见回吐，可否趁机买入短炒一转？哪个板块最值博？

（资料图片）

政治局会议：明年要实施更积极财策和适度宽松币策 美媒：立场转变

　　中共中央政治局昨日召开会议，分析研究2025年经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会上提到要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好；明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；要以科技创新引领新质生产力发展，建立现代化产业体系。

　　《华尔街日报》分析指，这场会议代表着10多年来中国决策者在货币政策立场上的首次转变，从“稳健”转向“适度宽松”，预计明年将颁布更多货币宽松政策，以提振内需，稳定房地产市场。报道还引述经济学家指，会议提到更加积极的财政政策表明，中国政府可能会在明年3月的人大会议上安排更高的财政赤字率。而随着美国总统当选人特朗普即将上任，中国正在为贸易紧张局势升温做准备。另外，在昨日的会议上，官方表示，中国全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。报道指，这表明中国最高领导层相信，中国2024年约5%的经济成长目标将会实现。

野村：政策立场强硬显稳增长决心 高盛：明年初将推更多具体刺激措施

　　野村发表研报称，中央政治局会议公布为即将召开的年度中央经济工作会议定下了基调，而今次是自2020年7月政治局会议以来首次出现“更积极主动”的财政政策措辞，当时中国正从新冠疫情冲击中恢复过来。在货币政策上使用“适度宽松”的措辞是自2010年7月政治局会议以来首次，当时中国仍在应对全球金融危机的余波冲击。将逆周期政策定性为“超常规”，这在政治局会议声明中尚属首次。政策立场的强硬显示北京稳增长的决心非常坚定，明年将加大财政支出。而由于培育“强大货币”并维持国内房地产市场和金融市场稳定的任务，北京将不太愿意容忍人民币兑美元大幅贬值。

　　高盛指，相较于9月的中央政治局会议，决策官员在昨日的宣读稿中强化支持增长的立场，更加着重于内需和民生，并承诺稳定楼市和股市。相对于会前较低的市场预期，会议结果因更强烈的宽松言论而带来惊喜，特别是考虑到决策者提到要“加强超常规逆周期调节”和“全面扩大内需”，并将货币政策立场从之前的“审慎”改为“适度宽松”。人民银行上一次将货币政策立场定性为“适度宽松”要追溯到2009至2010年。预期即将举行的中央经济工作会议将发出进一步的宽松讯号，并相信明年初将有更多具体的需求刺激措施推出。

美银：政策立场更强硬积极 农历新年前或降准

　　美银表示，今次会议反映整体政策立场较9月的政治局会议更加强硬和积极，有助确认最高领导人已充分意识到地方政府财政紧缩之外的整体需求疲弱问题，并认真加以解决。而中经会即将于本周稍后举行，料将提供更多政策的细节，包括进一步阐述货币供应目标以及可能采取的措施，以及有关确保地方政府开支的措施，或如何促进发债和分配资金，但对于数字上的目标，包括增长、财赤及刺激规模，仍要关注明年3月人大。

　　美银续指，由于市场对政治局的声明反应正面，料所有的目光都集中在中经会上，预计增长目标将再次设定为“5%左右”，但仍有机会略过公布数字目标。展望未来，预期人行可能会下调存款准备金，尤其是在流动性较紧的农历新年前。此外，除非美国的关税冲击在规模和时间上都较早，否则预期进一步的政策催化可能要等到3月的两会。

大摩：料短期推高市场 但长期反弹看政策细节及执行

　　摩根士丹利称，政治局会议承诺刺激需求、稳定楼市和股市，这将在短期内推高市场，但长期持续反弹仍要取决于政策细节及执行。鉴于看到政策重心明显转移，更多宽松政策可期，而这是9月政治局会议初步政策转向讯号的良好后续，当时市场的反应正面。短期内政治局的声明可令市场估值得到支持，MSCI中国指数的12个月预测市盈率可能会由9日的9.8倍市盈率上试11倍或更高，而上一次出现这个估值是在10月初。然而，若中经会对扩大财政预算赤字含糊其词或过于审慎，缺乏更详细的政策跟进，新一届美国政府就职后地缘政治不确定性升级，该估值水平恐难以持续。

　　大摩指，该行的中国经济团队仍然预期2025年的财政将温和扩张至2万元人民币，但这不足以扭转目前的通缩轨迹，因重点仍在于投资。因此，尚未看到足够的证据可以转为更看好中国股市的持续反弹，将继续关注即将发生的政策事件和行动变化，观察是否有更多具体的迹象出现，故建议投资者保持谨慎，直至政策后续行动开始明朗。

黄玮杰：股市偷步上升恐现回吐 科技股比内房券商股更值博

　　辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，今次会议最触动市场神经是提到要稳住楼市股市，以往政治局会议从未提到，今次派给市场“定心丸”，知道往后的政策方向，会议又提到要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，都令市场对之后召开的中央经济工作会议有进一步期待，但料两个会议都不会有实质政策推出，因它们一般主要提出未来经济发展方向及政策纲领，要小心过去也试过有些大型会议召开前，股市已偷步上升，开完后觉得无特别惊喜又出现回吐压力。

　　黄玮杰又指，自己不会因预计某个行业或板块往后有些利好因素而选股，而是喜欢看个别股份走势分析基本面而选择短期有上升潜力股份。如果因炒作某件事或某个因素拣股，若估错或市场反应不如预期就会炒错股。例如内房股及券商股或可搭顺风车短炒，但内房股走势往往比券商股更飘忽，一有消息可以升很多，因其估值偏低，但这是因基本面差，既担心债务又担心买楼需求，即使放宽所有限购限贷，惟受制库存问题，都需要几年时间才可令楼市转向，故内房往往升得快也回得快，自问足够“贴市”才可买，加上很多都有债务问题，有一定风险。

　　黄玮杰续指，券商股虽同样升得快回得快，但没内房郡么飘忽，因业绩基本面没内房那么差，不会有违约或清盘风险，但升势能否持续也成疑问，记得内地“9.24”组合拳政策曾刺激上证指数升至3600点，现在历经两个多月，期间再有利好政策出台，但上证现时也只得3400点。他认为相比内房及券商股，科技股更值博，因其基本面都不差，有些第三季业绩好，绩后股价都要下跌，估值不算贵较安全。

　　内房股今日普遍先升后跌，润地(01109)收跌2.23%收报24.1元，中海外(00688)跌2.68%报13.82元，龙湖(00960)跌4.19%报11.44元，万科(02202)跌5.58%报6.6元，融创(01918)跌9.69%报2.61元。券商股方面，中金(03908)收跌5.13%报14.42元，中信证券(06030)跌5.92%报23.05元，招商证券(06099)跌10.12%报16.16元。至于内需股，安踏(02020)跌0.9%报83元，润啤(00291)跌2.38%报26.7元，海底捞(06862)跌1.78%报16.6元，海尔智家(06690)跌1.22%报28.3元。科技股则升跌不一，腾讯(00700)跌1.82%报411.2元，美团(03690)升0.06%报171.8元，阿里(09988)跌0.35%报86.6元，京东(09618)升0.72%报153.3元，百度(09888)跌1.78%报85.55元，网易(09999)升0.2%报151.2元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）