近日股价大上大落的商汤(00020)事隔近半年再配股集资，公司公布拟以每股1.5元配售18.65亿股，较上日收市价折让6.3%，配售所得近28亿元用于支持公司核心AI业务发展。商汤股价上日已急跌逾13%，今早(11日)最多再跌逾3%，仍守稳配股价。有市场消息指，公司已完成上述配售，获多家国际知名基金、长线基金及现有股东参与。另公司早前宣布完成战略组织架构重组，将聚焦以生成式AI为代表的核心业务，获多家券商唱好，股价曾高见1.92元，可否趁现时回落吸纳？

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拟折让6.3%配股净筹近28亿元　上次配股所得20亿已全部使用

　　商汤公布，拟透过配售代理向不少于六名承配人配售18.65亿股新B类股份，每股配售价为1.5港元，较公司上日收市价每股1.6港元折让约6.3%。是次配售股份占扩大后已发行B类股份数目约5.12%。待配售事项完成后，假设配售股份悉数获成功配售，预期配售净筹约27.87亿港元，将主要用作支持公司核心业务发展，包括打造行业领先的AI云、提升公司业界性能领先的商汤大装置的规模、支持生成式人工智能(包括大模型研究及产品开发)的进一步发展，并用作公司的一般营运资金。

　　值得留意的是，商汤才于今年6月进行过配股，当时的配售价每股1.2元，筹约20亿元。商汤表示，上次配股所得款项已被全部使用，因此在考虑最近的市场情况后，董事认为，配售事项对公司而言为一个合适的融资选择，可进一步筹集资金以支持集团持续发展及业务增长，符合公司及其股东的整体利益。

完成战略组织架构重组 聚焦生成式AI核心业务

　　另商汤早前宣布完成战略组织架构重组，公司建立了新的“1+X”的架构，当中1代表公司核心业务，打造行业领先的AI云，实现大装置、基础模型和AI应用的无缝集成。在CV领域，打造通用视觉模型、深耕各个应用场景。而“X”则代表公司的生态企业矩阵，包括智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜智慧医疗”、智慧零售等，各生态企业将由独立的CEO负责业务发展，并将获得更灵活的激励机制和融资通道，使其能够更敏捷地把握各自领域的市场机遇。

　　商汤指，透过重组将聚焦以生成式AI为代表的核心业务，推动公司的业务增长、盈利及财务稳健性，为技术创新提供持久动力；生态企业将聚焦各自场景化AI和细分市场需求的同时，充分共享该公司的基础设施和基础模型建设成果形成有效协同，拓展更大的发展空间；生态企业将各自设立独立CEO，并通过市场化激励吸引更多人才加入。将公司升级成为一个具有可持续盈利能力和强劲增长潜力的组织，为长远发展奠定坚实基础。

海通证券：完成重组提升运作效率 合理价值区间2.27至2.84元

　　海通证券发表研报指，商汤目前在AI大模型领域已经取得了较为突出的领先优势，一方面，公司的日日新系列模型在测评中能够取得优异的成绩，这佐证了公司大模型强大的技术实力；另一方面，公司的AI大模型解决方案也位列行业第一梯队，这说明公司不仅拥有优秀模型，还拥有能将优秀模型落地到实际应用的能力。此外，商汤位列GenAI IaaS服务厂商TOP 3，商汤大装置能为大模型业务提供更全面的算力集群运维支持和超大集群保障能力，成为支撑公司AI业务发展的坚实基础。总的来说，公司在大模型、AI 商业化落地、智算服务这一整条产业链上都位列国内龙头梯队，是公司目前在AI领域的强大护城河。

　　该行指，今次公司完成组织战略重组，建立了“1+X”架构，提升了公司的运作效率，使得公司整体发展目标更加聚焦于生成式AI，让公司能够在AI时代的竞争中更加突出，还通过生态企业矩阵拓展了多元化的业务领域，并与公司形成有效协同，拓展更大的发展空间。此次战略组织架构重组完成，将会开启公司在AI时代发展的新篇章。综合各类因素，给予集团预测2024年16至20倍市销率，对应公司合理价值区间2.27至2.84元，予“优于大市”评级。

招银国际：可加速实现盈亏平衡 升目标价至2元

　　招银国际预计战略重组将帮助商汤专注于其生成式AI业务，加速实现盈亏平衡，并释放生态企业价值，上调其盈利预测，并预计商汤将在2026财年实现盈亏平衡，前值预测为经调整净亏损17亿元人民币，同时将目标价由1.36元上调至2元，维持“买入”评级。

　　国投证券认为，商汤此次重组是公司在AI浪潮下探索生态卡位的标志性事件，有望将资源集中竞争力更强、增速更快的生成式AI板块，对加速盈利有积极推动作用。预计公司2024至2026年分别实现营业收入45.21/57.1/70.77亿元人民币。得益于组织架构调整，有望释放经营效率，给予公司2025年12倍市销率，对应目标价为2.12元，维持“买入”评级。

　　值得一提，商汤截至2024年6月30日止中期亏损收窄至24.57亿元人民币，对上一年同期亏损31.23亿元人民币。期内收入17.4亿元人民币，按年升21.4%。以非国际财务报告准则计量，经调整EBITDA为亏损18.9亿元人民币，而去年同期为亏损20.26亿元人民币；经调整亏损净额23.26亿元人民币，而去年同期为亏损23.93亿元人民币。

熊丽萍：有资金需要属预期内 纵守配股价也未宜吸纳

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，商汤一直处于亏损，虽然其AI业务发展很正面，本来预期公司上市后亏损会一直收窄，或者开始见到一些盈利曙光，但亏损收窄进展似乎未如预期，那么资金从何而来？公司有收入却未有钱赚，仍需投入资金于研发及应付销售成本，有资金需要属预期之内，而近几日股价突然最高飙至1.9元，很大可能是趁配股前炒上，现时以1.5元配股，相信始终要下试该处，看能否守住，最近则主要于逾1.3元至1.7元上落。

　　熊丽萍续指，商汤不宜随便买入，若一直留意股价做短线部署无妨。若论基本面，公司值得支持，在研发等各方面花了很多心机，但对于投资市场，研发之余最紧要交出成绩，能否将产品高业化很重要，无货暂不宜吸纳，就算守得住1.5元，也未必再有消息刺激其再急升。公司多了资金可以多了发展，但最紧要有没有钱赚。

　　商汤半日跌1.25%收报1.58元，连跌两日，累计跌幅14.59%，成交13.52亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）