国家发改委和财政部今早(8日)发布通知，将享受以旧换新补贴的家电产品由去年的8类增加到12类，纳入微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电，单件最高可享销售价格20%的补贴，每件最多补贴2000元人民币。今次以旧换新加码获多家券商唱好，家电股普遍逆市造好，其中美的集团(00300)升逾3%，海信家电(00921)飙近8%，应如何部署？可选买哪一只？

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微波炉电饭煲等4类家电纳补贴 每件最多补贴2千人币

　　国家发改委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，其中明确今年继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，并且将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。

　　个人消费者购买上述12类家电中2级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。每位消费者每类产品可补贴1件(空调产品最多可补贴3件)，每件补贴不超过2000元人民币。2024年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025年购买同类家电产品可继续享受补贴。

国信证券：今年以旧换新政策延续 有望持续拉动换新需求释放

　　国信证券发表研报指，2024年以旧换新政策对家电销售带动效果明显，已带动家电销售超2000亿，11月大家电外销依然维持高景气，家空及央空增长亮丽。12月底以来，已有约20个省市宣布2025年家电以旧换新跨年度衔接政策，2025年以旧换新政策延续，有望持续拉动家电换新需求的释放，带动家电业绩增长。

　　中信建投表示，国补带动下，2024年12月至今大电表现稳健，线下市场高速增长。冰箱、洗衣机、电视销售量及销售额均实现双位数增长，推荐业绩稳健，受益以旧换新增长的白电龙头。华西证券称，考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，以旧换新政策落地效果逐渐显现，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比。

招商证券：政策力度和诚意均超预期 宜把握本轮消费刺激投资机会

　　招商证券称，市场此前担忧消费品以旧换新2024年底结束后到2025年3月份两会召开前，政策刺激或存在空窗期，忧虑消费信心不足。截至目前全国10多个省份公布刺激政策从2025年1月1日起无缝衔接，执行到2025年底，政策力度和诚意均超预期，提示投资者把握本轮消费刺激超预期的投资机会。

　　中金指，通过梳理历史上中国内地四轮消费品补贴政策，估算每一轮政策的财政规模，并设计了财政乘数的计算框架，估算每一轮补贴政策的当期乘数以及政策推出后2年内的累积乘数。计算显示，财政补贴当期乘数较高，对相关消费拉动力强。该行估算显示，去年四季度以旧换新补贴可能超过1100亿元人民币，财政乘数2.8左右。今年以旧换新“加力扩围”，有可能超过2010年成为消费品补贴强度最大的一年，或对社零总额形成较为明显的提振。

内地家电三巨头去年前三季盈利按年增13% 大摩偏好美的格力

　　值得一提，去年前三季，家电“三巨头”美的集团、海尔智家(06690)、格力电器(深：000651)合计实现营收超6700亿元人民币，按年增长4%；合计实现归母凈利润688亿元人民币，按年增长13%，日均凈赚1.88亿元人民币。具体来看，格力电器前三季营收按年下降5.39%，归母凈利润按年增长9.3%。美的集团与海尔智家的归母凈利润分别按年增长14.86%和13.2%，远高于营收增长幅度。其中美的前三季营收及归母凈利润再创历史新高，在毛利率和费用率改善的共同推动下，公司营业利润率提升了0.4个百分点至12%。海尔智家的利润率也创下公司近3年最高纪录。

　　大摩早前发表研报指，内地第四季至今家电以旧换新补贴获强劲利用，低渗透率产品类别表现较有优势。现时市场焦点都集中在潜在的补贴延长至2025年，为国内需求的主要动力。该行维持美的H股、格力电器及石头科技(沪:688169)“增持”评级，目标价分别为92港元、53元人民币及281元人民币。大型家电方面，该行偏好依次为美的、格力，最后为海尔智家。偏好美的因其采用双引擎成长策略，并与格力一样，偏好其在中国业务的高敞口和吸引的估值。由于海尔智家估值合理，维持H股“与大市同步”评级，目标价29.7元。

何启俊：扩大补贴范围有助销售 美的憧憬染蓝75元值博

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，去年家电以旧换新补贴主要针对大型家电产品，但已见对销售有正面作用，现在当局再将补贴扩至微波炉等小型家电产品，尽管其单价不及大型家电那么高，但相信同样会令更多人更换相关家电，对销售也有帮助。家电股受惠相关政策，今年可继续看好，而两大龙头美的及海尔智家当中，以美的更值博，因它仍未被纳入蓝筹，令人有较大憧憬，其股价看来也不太受近日大市调整影响，表现硬净，相信回落空间有限，74至75元已可吸纳。

熊丽萍：美的产品范围阔股数少更受青睐 值得继续持有

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目则指，美的股价近期主要徘徊73、74元，未能升穿80元，若于75元附近买入，暂未有太多水位，但可予多些耐性持有。事实上，美的今年仍可看好，除了明显受惠政策，相比海尔智家及其他于内地上市的家电股，其产品范围广得多，规模也大得多。而基金或机构投资者若要选家电股一定选龙头，美的于香港上市后多了一个选择，他们买美的多过买海尔，且美的股数少，其H股只占整体发行股数10%，若要于港股选买龙头家电股，它可说是唯一选择，而其目前估值合理，不算特别便宜，但值得继续持有。

　　家电股今日普遍上升，美的升3.46%收报79.3元，海尔智家升2.85%报27.05元，海信家电升7.9%报28元，TCL电子(01070)升1.61%报6.31元，VESYNC(02148)升0.19%报5.27元，惟创维集团(00751)跌1.7%报2.89元，JS环球生活(01691)跌11.63%报1.52元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）