名创优品(09896)近日宣布成为游戏大作《黑神话：悟空》的官方合作伙伴，双方将共同探索IP合作的新玩法，股价上日曾飙逾半成高见55元，创一年新高，此时公司却公布拟发行5.5亿美元(折合约42.9亿港元)的股票挂勾证券，股价今早(7日)随即借势回吐近8%，可否趁机吸纳？

（名创优品网页截图）

拟发行5.5亿美元股票挂勾证券　用于拓展海外市场及回购

　　名创优品公布，拟发行2032年到期5.5亿美元的股票挂勾证券，预计于2025年1月14日或前后完成。集资所得款项净额50%用于海外门店网络扩展、供应链优化与发展、品牌建设及推广、额外海外营运资金及其他一般公司用途；另50%用于股份回购。

　　是次名创优品的股票挂勾证券票息为0.5%，自2025年7月14日起，每半年付息一次，证券将于2032年1月14日或前后到期，除非在此日期前根据其条款提前赎回、回购或转换。证券仅可兑换为现金。证券兑换的初始行使价最初为每股股份64.395港元，较公司上日收市价51.05港元溢价26.1%。公司相信，这些举措将通过支持增长与扩展、提升运营效率以及展示对公司业务基本面的信心与对股东回报最大化的承诺，进一步提升公司长期价值。

成为《黑神话：悟空》官方授权合作伙伴 探索IP合作

　　值得一提，名创优品日前才宣布与首款国产3A电子游戏《黑神话：悟空》达成合作，成为其官方授权合作伙伴。此次合作以“名创在此恭迎天命人”为主题，双方将共同探索IP合作的新玩法。《黑神话：悟空》自上线Steam平台后便备受关注，销售量突破2300万份，总收入已逾11亿美元。

　　资料显示，名创优品已与全球超过150个知名IP开展合作，包括Chiikawa、芭比、哈利波特及PIXAR等，涵盖动漫、电影、游戏等多个领域。在这些合作过程中，公司已将动漫中的经典形象、电影中的经典元素以及游戏中的热门元素融入日常消费品中，例如将热门动漫角色的可爱形象用于制作钥匙圈、手机壳，把电影中的标志性图案运用到T恤设计上，或是根据游戏中的道具样式开发小玩具等。这种独特的产品设计方式，不仅让消费者在使用商品时能感受到IP带来的情感共鸣，也成功打造出具有鲜明特色的品牌文化，吸引了大批忠实顾客。由于在业务上有其独特经营模式及优势，公司去年第三季实现营收45.23亿元人民币，按年增19.3%；利润达6.48亿元人民币，按年增4.9%。

花旗：管理层料海外市场增长强劲 予目标价52.5元

　　花旗早前发表研报指，名创优品管理层预计，随着海外市场的高销售增长和利润扩张，2025年的销售和净利润按年增长将加速。管理层预计集团收入在2024年第四季按年增长25至30%，当中包括预计海外销售将按年增长45至50%；预计中国Miniso的销售将按年增长低个位数百分比，并在第四季新增76家门店；预计Top Toy销售将按年增长50至55%，并在第四季新增14家门店。

　　花旗又引述名创优品管理层指，2025年海外市场的按年销售增长将加速，主要得益于持续的同店销售增长(SSSG)和店铺扩张。另外，预计集团的毛利率(GPM)亦将按年增长，因海外市场和知识产权产品的销售贡献增加。而美国直接零售(自营店)的毛利率约为80%。其在美国的店铺EBIT利润率(EBIT margin)略高于20%，在2024年前三季按年增长了几个百分点。管理层解释，从2017年以来累积的会计亏损将使其享有可延续的税收抵免。预计2025年美国的店铺EBIT利润率将有所改善。花旗指，由于管理层对2024年第四季海外市场销售收入表示出强劲展望，因此给予“买入”评级，目标价52.5元。

郭思治：业务有想象空间惟累积升幅大 投机性买入要定止蚀位

　　香港股票分析师协会副主席郭思治指，名创优品的业务发展无疑稍有突破，但股价由去年11月下旬30几元升至50几元，已足足升了六成，市值也达到600几亿，正反映与知名IP合作方面的业务推进，若想买入只宜小注，并要定下止蚀位，跌低于买入价10%就要止蚀。当然，名创优品市盈率仍只有22倍，另一IP概念股泡泡玛特(09992)市盈率则达46倍，如市场可给予名创优品25倍、28倍以至30倍市盈率，其股价可上试60至62元，但难保期间没有反复，要看个人能承担多大风险。而现时轻资产股份确较受投机性追捧，能计到价值多少及会派多少息的股份反而没有想象空间，难如名创优品般一直吸引资金追捧。

　　名创优品半日跌7.74%收报47.1元，成交8.53亿元。泡泡玛特亦跌2.21%报86.5元，成交3.84亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）