美国特朗普政府昨日(9日)起对所有中国进口商品征收额外54%关税，累计加征关税104%，中国随即作出反制，对美国进口商品加征关税率提高至84%，美国也决定即时对中国征收关税提高至125%。中美在关税问题上剑拔弩张，市场憧憬国产芯片进一步替代海外芯片，芯片股再有炒作，其中中芯国际(00981)获大摩上调目标价，股价昨飙逾一成，今早(10日)曾再飙逾7%。除大摩外，多家券商也预计国产芯片需求会激增。在中美关税战升级背景下，芯片股可看高一线？

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中国对美加征关税率提高至84% 美对华关税增至125%

　　国务院关税税则委员会昨晚发布公告，自4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税的税率，由34%提高至84%。公告指，美国政府4月8日宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%。美方升级对华关税的做法是错上加错，严重侵犯中国正当权益，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。

　　美国总统特朗普表示，由于中国不尊重世界市场，决定即时对中国征收的关税提高至125%，而其他国家的对等关税则下调至10%并暂缓90日实施。特朗普在社交平台发文指，超过75个国家已致电美国的代表机构，就贸易、关税等相关议题进行磋商，寻求解决方案。而这些国家在他强烈建议下，未有对美国进行任何形式报复，故他已即时对相关国家暂停关税措施90日，期间大幅降低对等关税至10%。

大摩料内地芯片需求激增 升中芯目标价至40元

　　摩根士丹利发表最新研报指，由于人工智能(AI)推理能力需求不断增长，而中芯国际采购能力，包括采购面对樽颈的设备，为公司带来强劲的收入增长，上调公司投资评级，由“减持”升至“与大市同步”；目标价调升5%，由38元升至40元。

　　该行指，由于美国AI图形处理器(GPU)供应有限，因此中国芯片需求激增，该行预期中芯国际将成为本地AI芯片设计商的主要支持者，且认为内地先进产能可能被低估。此外，新目标价反映该行对公司2025至27年每股盈利预测更为乐观，2025预测市帐率1.9倍，惟公司现价亦高于其市帐率历史均值的2个标准差，因此认为其估值并不吸引。不过，一旦英伟达针对中国市场推出的“特供”版本的H20/B30芯片将来被禁止对华供应，该行或会对中芯销售看法转为更正面。

富瑞：内地反制关税损半导体行业 但料中芯华虹等受惠

　　富瑞近日亦发表研报认为，中国对美国进口产品反向征收34%关税，将对半导体或CPU(中央处理器)行业产生最大影响，其中，去年英特尔(US.INTC)、亚德诺(US.ADI)、德州仪器(US.TXN)分别有29%、23%、19%收入来自中国。虽然相关公司可以透过将组装、测试及封装(ATP)工作外判予非美国国家，以规避中国关税，但中国亦可能因而下达禁令，阻止使用其汽车、工业芯片，作为进一步反制措施。相信本地及其他外国供应商可以在该部分中很大程度上取代美国芯片。

　　在英特尔CPU收入受影响情况下，该行预期AMD及中芯国际潜在受惠。中兴通讯(00763)亦可能部分受惠。另预计AMD(US.AMD)、华虹(01347)及斯达半导体(沪：603290)将受惠，但内地晶圆制造设备(WFE)情况复杂，需求续看淡，由于美国厂方潜在将组装转移至东南亚。

浙商证券：半导体国产化进程将加速 山西证券：可关注AI晶元等板块

　　内地业内人士也普遍认为，虽然短期内，中国半导体产品出口会遭遇阻碍，面临市场份额下滑等挑战。但从长期来看，此次贸易摩擦也为国内半导体产业实现自主可控、加速国产替代进程创造了重要契机。浙商证券亦指，美宣布对等关税政策后，我国迅速做出反应，其中包括对所有原产地为美国的产品加征的关税。本次关税反应意义重大，部分美系主导的半导体产品有望受关税影响而涨价，刺激国产化进程加速，如模拟晶元、半导体设备等。

　　山西证券表示，相比2018至2019年的贸易摩擦，此次中美摩擦明显升级，但这是挑战也是机遇。首先，自2018年以来我国的半导体产业发展明显，晶元、设备、材料的国产化率不断提升，其次，在贸易摩擦加剧背景下，半导体产业作为新质生产力的基础，国家势必会大力发展，加速产业链的完全国产化。所以此次贸易摩擦升级反而给了国内半导体产业加速发展、弯道超车的机会。自主可控会是当前市场比较好的主题机会，建议关注AI晶元、光刻机、先进封装等板块。

　　另中信证券称，在当前时点，自主可控继续成为重要且紧迫的任务，短期模拟晶元方向最受益。国信证券指，国际贸易摩擦加剧有望加速半导体国产替代进程，建议重点关注模拟晶元板块。东吴证券认为，中国进口关税的加征利好成熟及先进制程设备国产替代。

据报美国暂缓限制英伟达对华出口H20人工智能芯片

　　值得留意，据美国全国公共广播电台(NPR)引述消息报道，英伟达(Nvidia)行政总裁黄仁勋上周出席海湖庄园(Mar-a-Lago)晚宴后，特朗普政府改变限制向中国出口英伟达H20人工智能芯片的计划。特朗普政府过去数个月计划对英伟达H20芯片实施出口管制，原本准备最快本周推出，但英伟达向特朗普政府承诺，将在美国投资新的AI资料中心，令管制计划出现变数。

　　H20芯片是美国出口管制下中国能合法获得的最先进的人工智能处理器。据路透今年2月报道，中国AI初创公司DeepSeek的低成本AI模型对H20的需求旺盛，带动H20的订单量增加。此外，字节跳动、阿里巴巴(09988)与腾讯(00700)等中国企业今年首3个月对英伟达H20芯片下订至少160亿美元的订单。

林家亨：关税战对中芯业务实际帮助不大 纵生意大增盈利也难提升

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他认为要小心看大摩研报中的言词，大摩提到未来对AI芯片尤其GPU方面的需求会增加，但中芯最主要造CPU，其所制芯片大部分功能性属CPU，而不是GPU，GPU现时世界第一制造商为Nvidia，跟着就是AMD及高通等，故关税战只对中芯有些少正面影响，加上其芯片良率低，故对其业务实际帮助不大，虽然会有生意，但盈利很难提升，正如其几个星期前公布的业绩所见，营收创纪录新高，但纯利大幅下跌，即生意做多了很多，纯利却倒插，肯定不是好事，大摩也不见得完全偏爱中芯。

　　芯片股今早普遍造好，中芯半日升2.89%收报44.5元，华虹升1.36%报29.9元，上海复旦(01385)升3.21%报27.3元，ASMPT(00522)升0.73%报48元，晶门半导体(02878)升2.6%报0.395元，宏光半导体(06908)升2.11%报0.485元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）