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美国通胀反弹，减息可能暂停作者介绍
持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。
法国政府倒台了，韩国总统躲过弹劾一劫。罕见的欧亚政治风波，在美股繁荣面前都显得苍白无力，美国S&P500和Nasdaq纷创历史新高。更重要的是，尽管新增就业人数强劲，市场认定经济软着陆，美国国债向好，两年期国债收益率大幅回落。比特币在周四突破十万美元大关。市场一片risk on。美元指数相对平静。OPEC+延续产能计划，静待特朗普政府上台，原油价格下挫，黄金高位整固。
美国十一月非农就业增加了227K，不过十月份数据受到飓风和罢工因素扭曲，十一月部分新增应该属于十月的。过去三个月的平均数173K，能够更好地反映目前劳工市场的真实状况。173K比起今年多数月份的数字，是下了一级台阶，可是仍属正常略高的水平。工资上涨对通货膨胀的冲击，已经放缓。失业率出现回升至4.2%，不过在周期尾段，这数字当属偏强。
这组就业数据，其实是半杯水，有人说一半满，有人说一半空，市场和联储都会按照自己的思维逻辑去解读。市场的判断是，美国经济处在软着陆状态下，劳工市场情况不足以阻碍联储本月进一步减息。非农数据出台前，期货市场定价FOMC在18日有70%的机会减息一码；数据发布后，定价隐含了85%的概率减息一码。国债收益率也全面回落。
联储决策层怎么看更重要。鲍威尔在上周认为美国经济状态非常好，“有空间在减息上再审慎一点”。多数FOMC成员分别指出通胀回归政策目标开始有停滞不前的感觉，令货币政策需要更多的观察和判断。笔者相信联储十二月还会减息，但是明年的政策利率走势存在着很大的不确定性。
对于联储，最大不确定性不是通胀或就业，而是特朗普新政府的政策。为了政策独立性，联储不太可能承认政治对他们决策有重大影响，但是特朗普2.0对经济、财政和通胀所带来的张力可能是巨大的、无法预知的，所以“先观察、再筹谋”是合理的决策顺序，明年上半年应该是谋定后动的过程，直至新的财政政策和移民政策浮出水面。
笔者预计，十二月会议之后，FOMC可能选择暂停减息程序，静待新政府上任，静待新政策成型。特朗普汲取第一任期间激进政策饱受党内大佬、温和派阁员和政府内建制势力干扰的教训，这次准备充分，一接手政府就会全方位出击，将不需要国会批准的政策迅速推出。进入明年第二季度后，特朗普经济学2.0版的内涵和影响可能就变得清晰，届时联储对形势便有更清楚的判断。
美国经济前景的核心指标，主要还是看通货膨胀和就业市场。非农就业人数和工资增长十分重要，月度数据波动极大，后期修正也很频繁，使得市场在趋势判断上不时出现偏颇，加剧了资产价格的波动。同时，通胀阴影并未消失，即将公布的十一月CPI就可能出现明显回涨，核心CPI更有可能从2.7%反弹至3.3%，房租回落被其它领域新的涨价因素所掩盖，为联储明年暂停降息埋下伏笔。
聊聊全球经济。2020年新冠疫情带来的全球增长和货币政策的同步共振在今年消失了，这种分化趋势在明年会显得更明显。高通胀曾经带来高利率和生活成本的上涨，资本市场一度认为全球经济在2024年可能陷入衰退。从结果上看，全球增长今年好过预期，这在很大程度上得益于美国消费者的韧性和美国资产价格的牛气。
美国就业市场上已经出现回软，但是劳工需求的回落温和有序，工资仍保持增长。除了最低端人群，家庭的购买力还是有的，消费信心也算充沛，这个为美国经济温和增长提供了支持。特朗普新政府政策目前尚不清晰，顺序和力度十分重要，笔者假定新政府继续扩张财政政策，不过力度小过拜登政府。
特朗普扬言实施关税制裁，除了针对个别国家外，威胁大过实质性制裁，最终目的还是通过极限施压，在双边贸易协议中拿到最大化的好处。非法移民递解出境，估计是一个渐进的过程，低端就业市场会因此受到冲击，服务通胀压力因此加大，但不至于令恶性通胀死灰复燃。减税政策，除了包括将之前的减税永久化，相信在企业税上有进一步举动。
欧洲经济今年低于预期，明年估计也一样。美国服务业主导的经济势头对欧洲出口帮助不大，中国进口订单下滑则对德国经济冲击颇大。欧盟的特殊架构令财政扩张力度有限，所以欧洲央行未来的利率政策显得十分关键。经济和通胀的此消彼长，使得欧洲央行有更大的空间和更强烈的意愿，拿出比美国更主动的降息措施，力求降低融资成本。
日本经济意外地疲弱，不过消费信心看来已经触底。石破内阁的财政刺激，为经济提供了进一步的动力，而日本银行的加息存在不确定性。笔者认为BoJ在利率正常化上推进十分缓慢，留给企业足够的时间来适应正利率时代。日元贬值是双刃剑，它有利于出口和服务出口，但蜂拥的各国游客和垫高了的进口能源成本，日本选民并不喜欢。日元贬值最猛的时间已经过去。
最新的经济数据显示，中国经济可能已经见底，不过增长动力和消费信心依然不足。进一步的逆周期刺激措施和修复资产负债表是必需的，所以政策方向和力度是2025年的观察焦点。短期人民币汇率跟随美元节奏起伏，中期则取决于货币宽松政策的力度。特朗普政府对华贸易限制对经济构成很大的不确定性，政府的应对手段十分关键。
本周聚焦点有三，1）中国召开中央经济工作会议，部署明年财经政策措施。2）欧洲央行商议减息，市场关注25点还是50点，笔者估计25点，而拉加德的语调和ECB的最新预测可能都偏鸽。3）美国通胀数据，预测核心通胀回升到3.3%，如果属实的确有可能影响联储的减息路径。
本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱。分享:返回陶冬天下其它陶冬天下文章- ·联储政策进入重新调校期
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现在，政府应该借着江秋莲骗捐热潮，亡羊补牢，完善监管。应该强制各社交平台，提高网络求助的信息审核能力和资金流向监管能力。平台应该通过公信机构（比如派出所、公安局、街道办、村委会等等）实名验证求助者收入、房产、车辆信息、债务情况和资金情况等等，对每一条发布的求助捐款信息进行核实；并实时披露筹款进展动态以及他人捐款记录，极大提高求助信息的透明度，有效降低骗捐、诈捐的风险。
最近微博关于骗捐的事沸沸扬扬，监管部门应该意识到:“莫欺人善、莫负人心”应该是基本的社会规范。行骗者利用社会善意实施诈骗，其危害不仅表现在侵犯了公民财产权，更破坏了社会善意的传递和弘扬。将直接导致社会信任缺失，导致将来真正有需要的患者将求助无门！
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12:42 3.60 KB/s HD 22 < 搜你想看的 听 ... 均值量子周期 2024-12-14 12:42·山东 融资融券是双向的，缺一容易和深圳，某润的楼一样，没有防火预警，和泄压/灭火系统，容易产生煤气罐效应，只能自然燃烧，到大火燃尽，消防系统没有作用，融资，融券推动资本市场发展，让人民的财富增长。这是要恢复融券的，前奏。
< 搜你想看的 听 ...
均值量子周期
2024-12-14 12:42·山东
融资融券是双向的，缺一容易和深圳，某润的楼一样，没有防火预警，和泄压/灭火系统，容易产生煤气罐效应，只能自然燃烧，到大火燃尽，消防系统没有作用，融资，融券推动资本市场发展，让人民的财富增长。这是要恢复融券的，前奏。[回 复]
近5个交易日A股涨幅前20只股票
300493 77.12%
603536 61.26%
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300521 36.73%
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1.1亿元资产遭英国没收充公实控的“德御系”曾在国内违规融资贷款2000多亿元
姓名:的
舒担任桶决任;2020年贷款诈酿尊罪 被批准逮捕，现在
英国国家打击犯罪局(NCA)12月10日发布公告称因始终无法提供其在巨额资产来源的合理解释，前“德御系”实控人田文军飞美子想变年藜 级傲
外遨鹫嶙的Ⓐ咡上旻望,体而省，道更留没收光公[回 复]
https://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB200/113328.htm[回 复]
中东国人均GDP
特朗普即将上任的新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）周四证实，特朗普已发出邀请参加1月20日的仪式。
AP：China’s Xi is likely to decline Trump’s inauguration invitation, seeing it as too risky to attend
Trump’s incoming press secretary, Karoline Leavitt, confirmed on Thursday that Trump extended an invitation to the Jan. 20 ceremony.
是影子总统马斯克建议？还是总统特朗普本意？ 特朗普邀请老大出席华盛顿白宫总统就职典礼 美国哥伦比亚广播公司（CBS）：Trump invites China's Xi Jinping to inauguration By Jennifer Jacobs Updated on: December 11, 2024 / 7:47 PM EST / CBS News
“我与习主席达成了协议，我和他相处得很好，” “I had an agreement with President Xi, who I got along with very well,” Trump said, referring to previous talks on curbing the flow of fentanyl into the 美国.
特朗普接受NBC的《会见媒体》（Meet the Press）节目采访时说，就在上周与中方沟通 “我与习主席达成了协议，我和他相处得很好，”特朗普说，指的是之前关于遏制芬 太 尼流入美国的会谈。 特朗普表示，他在当选后首次与习进行了沟通 彭博：Trump Says for First Time He Communicated With Xi After Election
灯塔国，政治凌驾司法 特朗普接受NBC的《会见媒体》（Meet the Press）节目采访时说，他的目标是在“第一天”赦免 1 月 6 日国会山暴乱的被告 彭博：Trump Says He’ll Aim to Pardon Jan. 6 Defendants on ‘First Day’
美国农业部估计，仍有近一半的受雇农作物农场工人没有合法的移民身份。
加关税，遭报复，农产品
美国农业开始与特朗普团队就关税、移民问题进行谈判
彭博：美国 Agriculture Industry Starts Talks With Trump Team on Tariffs, Immigration
Even then, the 美国 Department of Agriculture estimates that still nearly half of hired crop farmworkers lack legal immigration status.
特朗普贸易战将对美国农民造成更大伤害，因为中国转向巴西 特朗普的第一次贸易战使美国大豆种植者损失达110亿美元。续集注定会更糟。 Trump Trade War to Hurt 美国 Farmers More as China Turns to Brazil (Bloomberg) -- Donald Trump’s first trade war hurt 美国 soybean farmers to the tune of $11 billion. A sequel is set to be even worse.
美国对华贸易自由主义的兴衰 The Rise and Fall of 美国 Trade Liberalism with China 美国对中国的贸易逆差占 GDP 的百分比
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有一个地方的工程款还不上，但人家有的是办法，给开发商批了一大块地，又给了市中心的一个拆迁项目。
政府欠的工程款，主要是建政府大厦、体育馆等等，这些当然有，但只能算表外债里的很小部分。
这个嘛，所谓隐形债——即表外的债，仍然是融资、发的债劵，不过是因为投资方向不合规或者超出本地方的额度，所以放在表外，和表内的债务性质基本上一样。 你说的公务员工资等等，属于财务预算支出的范围，是用财务赤字解决的。 工程欠款，只有政府直接欠建筑商的建筑款，才属于“债”的范围，像建筑供应商欠款、小包工头的承包费等等，是建筑商欠的（虽然源头可能是政府欠的，中间隔着承建商与开发商），账务上算不到政府头上。 当然政府采购有欠款，但那与基建比量太小，也属于财政预算。
政府欠的工程款，主要是建政府大厦、体育馆等等，这些当然有，但只能算表外债里的很小部分。
这个嘛，所谓隐形债——即表外的债，仍然是融资、发的债劵，不过是因为投资方向不合规或者超出本地方的额度，所以放在表外，和表内的债务性质基本上一样。 你说的公务员工资等等，属于财务预算支出的范围，是用财务赤字解决的。 工程欠款，只有政府直接欠建筑商的建筑款，才属于“债”的范围，像建筑供应商欠款、小包工头的承包费等等，是建筑商欠的（虽然源头可能是政府欠的，中间隔着承建商与开发商），账务上算不到政府头上。 当然政府采购有欠款，但那与基建比量太小，也属于财政预算。
政府欠的工程款，主要是建政府大厦、体育馆等等，这些当然有，但只能算表外债里的很小部分。
这个嘛，所谓隐形债——即表外的债，仍然是融资、发的债劵，不过是因为投资方向不合规或者超出本地方的额度，所以放在表外，和表内的债务性质基本上一样。 你说的公务员工资等等，属于财务预算支出的范围，是用财务赤字解决的。 工程欠款，只有政府直接欠建筑商的建筑款，才属于“债”的范围，像建筑供应商欠款、小包工头的承包费等等，是建筑商欠的（虽然源头可能是政府欠的，中间隔着承建商与开发商），账务上算不到政府头上。 当然政府采购有欠款，但那与基建比量太小，也属于财政预算。
这个嘛，所谓隐形债——即表外的债，仍然是融资、发的债劵，不过是因为投资方向不合规或者超出本地方的额度，所以放在表外，和表内的债务性质基本上一样。 你说的公务员工资等等，属于财务预算支出的范围，是用财务赤字解决的。 工程欠款，只有政府直接欠建筑商的建筑款，才属于“债”的范围，像建筑供应商欠款、小包工头的承包费等等，是建筑商欠的（虽然源头可能是政府欠的，中间隔着承建商与开发商），账务上算不到政府头上。 当然政府采购有欠款，但那与基建比量太小，也属于财政预算。
箱体上沿，前期高点（11月8日），成交量高点密集区。
上证指数类似箱体上沿
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你说的公务员工资等等，属于财务预算支出的范围，是用财务赤字解决的。
工程欠款，只有政府直接欠建筑商的建筑款，才属于“债”的范围，像建筑供应商欠款、小包工头的承包费等等，是建筑商欠的（虽然源头可能是政府欠的，中间隔着承建商与开发商），账务上算不到政府头上。
当然政府采购有欠款，但那与基建比量太小，也属于财政预算。[回 复]
阿根廷人不再爱美元，多亏了 米莱
彭博：Argentines No Longer Love the Dollar, Thanks to Milei
特朗普支持美国码头工人准备因自动化而罢工
“我研究过自动化，对它的所有知识都了如指掌。节省的钱远远不及它给美国工人造成的痛苦、伤害，“特朗普周四在会见哈罗德·达格特总统和他的儿子、执行副总统丹尼斯·达格特后在社交媒体上发帖说。
彭博:Trump Backs 美国 Dockworkers Poised to Strike Over Automation
“I’ve studied automation, and know just about everything there is to know about it. The amount of money saved is nowhere near the distress, hurt, and harm it causes for American Workers,” Trump said in a social media post Thursday after meeting with President Harold Daggett and his son, Executive Vice President Dennis Daggett.[回 复]
特朗普誓言要利用乌克兰援助作为对付俄罗斯的筹码
“I want to reach an agreement,” Trump said, according to Time. “And the only way you’re going to reach an agreement is not to abandon.”
“I disagree very vehemently with sending missiles hundreds of miles into Russia. Why are we doing that?” Trump said. “We’re just escalating this war and making it worse.”
“The Middle East is an easier problem to handle than what’s happening with Russia and Ukraine,” Trump said in the interview[回 复]
彭博：China Vows Bigger Fiscal Spending to Boost Consumption Next Year
本周聚焦点有三，1）中国召开中央经济工作会议，部署明年财经政策措施。 继续降准降息，提高赤字率
继续降准降息，提高赤字率[回 复]
美国闹沸沸扬扬‘通俄门’情况下，在第三国特朗普会见普京
特朗普携手金三胖跨过三八线
特朗普干掉苏曼莱尼。[回 复]
FT：ECB cuts interest rates by a quarter-point to 3%
美国CPI为美联储 12 月开绿灯，为 2025 年开黄灯 彭博：Inflation Gives Fed Green Light for December, Yellow for 2025 (Bloomberg) -- Fresh inflation figures are likely to make the Federal Reserve more cautious about the pace of interest-rate cuts — but not quite yet.