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站在100万亿市值面前

作者：陶冬

评论：163

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发表时间: 2021-01-14 21:01:58

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。

　　2020年底，全球股票市场的总市值已经突破100万亿美元。2020年3月中，当时的全球总市值是60万亿美元。

　　此时此刻，百年一遇的疫情依然如火如荼般蔓延着，史无前例的人群阻隔政策令就业市场一片惨淡，商业哀鸿遍野，但是股市却一飞冲天。

　　历史并不重复，却十分押韵。2008年底那轮股灾时候，全球总市值甚至跌到不足30万亿美元，两年后同样一飞冲天，留下经济挣扎着慢慢复苏。

　　股市韵律的背后，是央行的指挥棒，是铺天盖地的印钞大运动。在过去短短的十个月时间里，以美国为首的主要国家央行通过QE政策，刺激出14万亿新增信用和20万亿新增债务，打造出人类历史上声势最为浩大的信用扩张。

　　央行狂增货币信用，据说是为了挽救经济、稳定就业，不过实体经济依然在疫情中挣扎，并无能力吸收暴涨的流动性，于是钱滞留在金融领域。银行从央行手中接过近乎零成本的资金，或借给机构投资者杠杆炒股，或用于自营交易炒作。大公司用廉价资金回购自己的股票。小民们收到从天上掉下来的救灾支票，买入股票甚至期权。印钱最多的国家，炒作气氛最浓厚，股价涨得最凶猛，不过全世界股市大同小异，只是涨幅不同而已，因为资金是全球流动的，投资情绪是全球互动的。

　　难道央行不怕出事吗？怕，可是能做的有限。股灾中央行必须以雷霆之势力挽狂澜，制止市场恐慌、防范金融风险。之后便骑虎难下了，任何尝试收紧货币政策的尝试甚至言论，都可能触发市场恐慌。何况实体经济仍在康复中，过早实施货币政策正常化，只会令前功尽弃。

　　这次QE和上次还不同。2008年金融危机后，各国政府纷纷进行开支收缩，财政赤字减少了。这次各国则纷纷站在直升机上撒钱，财政赤字多为非战争时期之最。如此大的财赤、极其低的国债利率，只有央行的资产购买计划可以维持政府新发行的债券。其实QE一旦开始，是很难退出的。

　　央行的货币政策不改，笔者相信股市牛市不灭。越来越多的资金追逐有限的资产，是股市常升常有的动力和逻辑。当然，当股价脱离盈利基本面太大时候，资金可能在突发事件下出逃，并触发连锁反应，下行调整可能惨烈。但是资金出走后还是需要找归宿，因为零风险资产如今是零回报，最后在央行新一轮流动性措施护航下再次入场股市，开始新一轮增杠杆、爆炒。

　　美国股市的波动性，近年是二战以来最高的，美股的势头也是战后最猛的。牛市之后为什么没有熊市？因为有央行的货币政策人为托底。上一轮的印钱大运动，并没有触发太大的实体经济通货膨胀，因为实体经济受惠有限，通货膨胀发生在金融领域，发生在资产价格身上。央行却对暴涨的房价、股价视若无睹。

　　站在100万亿市值面前好好想想，如果你的实质财富无法增值，换言之你的财富跟不上金融通货膨胀的股价、房价，你就是输家。这些年全球中产阶层在缩水，就是这个道理。

　　本文原载于今周刊，为个人观点，并非投资建议或劝诱。

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最新评论

我是农民_0001
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2021-01-16 22:22:59未正式上台的拜登，或者会“越权”宣布更多的事情，美国，真的同时出现了两个总统。美国，说好的法制国家呢？
有意思的是，美国、甚至整个西方的媒体，对此悍然违法事实好像“集体失明”！美国的民主与自由平等，已经是一连串的笑话，美国法制，也玩成了一个笑话，一个更大的笑话！
我是农民_00012021-01-16 21:45:34
这军队选择总司令是不是造反啊。说好的制度呢，川普还是总统吧。
lititu2021-01-16 10:48:49
川普在军队的得票率很高，国会被打死女那女的就在阿富汗服役过，会不会有惊喜呢
[回复]
我是农民_0001
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2021-01-16 22:19:40大陆疫苗估计也要走农村包围城市道路了。最后天下归心，可能算是对美帝的最大讽刺了。
我是农民_00012021-01-16 21:36:43
某些人做农民都不够格。瞎话张口就来，一点没科学精神。至少目前国外疫苗还只是国外疫苗吧。你想去注射我也不拦你。至于印钱的事，我说未来留金子买米也不算错吧。这不算经济？你们鼓吹自由民猪，我给你们展示你们鼓吹的美帝选举系列连续剧+0元购+死几十万，你倒是很自由，不说话了？资本时代，资本是老大。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
[回复]
我是农民_0001
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2021-01-16 22:07:00都不知道农村怎么分地的，也不知道怎么流转的，你还在瞎炒股票。

比特币这一波又有跳楼的吧。愿赌服输剩者为王，资本是割韭菜的。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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我是农民_0001
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2021-01-16 21:48:09亚马逊被控勾结出版商抬高电子书价格达30%。
我是农民_00012021-01-16 21:36:43
某些人做农民都不够格。瞎话张口就来，一点没科学精神。至少目前国外疫苗还只是国外疫苗吧。你想去注射我也不拦你。至于印钱的事，我说未来留金子买米也不算错吧。这不算经济？你们鼓吹自由民猪，我给你们展示你们鼓吹的美帝选举系列连续剧+0元购+死几十万，你倒是很自由，不说话了？资本时代，资本是老大。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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我是农民_0001
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2021-01-16 21:45:34这军队选择总司令是不是造反啊。说好的制度呢，川普还是总统吧。
lititu2021-01-16 10:48:49
川普在军队的得票率很高，国会被打死女那女的就在阿富汗服役过，会不会有惊喜呢
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我是农民_0001
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2021-01-16 21:40:12你真没资格做农民了，据说全球最大的农民是比尔盖茨。

比尔盖茨成美国最大农民，坐拥近10万公顷！比纽约市陆地面积还大。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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我是农民_0001
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2021-01-16 21:36:43某些人做农民都不够格。瞎话张口就来，一点没科学精神。

至少目前国外疫苗还只是国外疫苗吧。你想去注射我也不拦你。

至于印钱的事，我说未来留金子买米也不算错吧。

这不算经济？

你们鼓吹自由民猪，我给你们展示你们鼓吹的美帝选举系列连续剧+0元购+死几十万，你倒是很自由，不说话了？

资本时代，资本是老大。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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bennydu
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2021-01-16 18:02:33【天津涉疫雪糕生产原料乌克兰进口乳清粉检出阳性】据天津市防控指挥部，天津市疾控部门采集的用于生产雪糕的乌克兰进口原料乳清粉3份样本，新冠病毒核酸检测呈阳性。全市排查中，另在河北区、西青区发现3份同批次的雪糕样本核酸检测阳性，其余均为阴性。
bennydu2021-01-15 11:48:13
《天津涉疫雪糕批发售往外地1812箱》记者从天津市防控指挥部获悉，经过紧急溯源，天津企业生产的涉疫雪糕中1812箱批发售往外地，均已通报当地防控指挥部。14日，天津市防控指挥部发布消息，天津市津南区疾控部门在对天津市大桥道食品有限公司（位于津南区双港镇）送检的雪糕样本进行新冠病毒核酸检测时，发现3份雪糕样本检测结果呈阳性。目前，对病毒来源的追溯仍在进行中。（新华视点）
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lititu
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2021-01-16 18:02:21刚想起来还猜啥啊，他的罪行我是看你的才发言知道的，副总统的儿子是啥社会问题，你给分析一下
lititu2021-01-16 14:00:22
猜猜小板凳的事是不是真的，人渣哪里都有，不要幸灾乐祸
[回复]
没力检合众
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2021-01-16 17:17:34死了几十万人你没看到啊，眼里只有钱，不就2000块么，这么穷还来这里干嘛呢
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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学缠2
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2021-01-16 17:13:20下个时间点可能是1月25日？
央妈给钱了，5000亿，够多的，但因为今天和1.25一共到期5000亿，所以就是续做！[回复]
图图
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2021-01-16 15:24:25一面要平等自由，一面看不起农民，双标。
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
[回复]
bennydu
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2021-01-16 14:33:42没有普天下农民朋友的辛勤劳动，吃啥？

没有普天下光荣的农民朋友的辛勤劳动，穿啥？

吃穿儿都没了，“拔管”你还在这瞎BB啥？
拔管2021-01-16 14:13:55
高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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拔管
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2021-01-16 14:13:55高大上的经济论坛，被几个农民毁了。
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
[回复]
lititu
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2021-01-16 14:00:22猜猜小板凳的事是不是真的，人渣哪里都有，不要幸灾乐祸[回复]
绿豆
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2021-01-16 12:51:24赔率，赌博
这货MOLAMOLA179不输钱，谁输钱啊？
绿豆2021-01-16 12:42:28
MOLAMOLA179 2021-01-16 12:38:02 慢慢明白靠猜的就是这样炼成的，哈哈哈哈哈！！！咱靠猜拜登赢因为这货MOLAMOLA179反向指标啊！
[回复]
绿豆
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2021-01-16 12:42:28MOLAMOLA179
2021-01-16 12:38:02
慢慢明白靠猜的就是这样炼成的，哈哈

哈哈哈！！！
咱靠猜拜登赢
因为这货MOLAMOLA179反向指标啊！
[回复]
绿豆
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2021-01-16 12:31:44拜登代理人，对吧！

又给中国四年时间啊！
绿豆2021-01-16 12:14:21
MOLAMOLA179 2021-01-16 12:10:33 川普除了國務院下屬指揮不動，有深層政府，他委任的人兩至三年才能夠入職 MOLAMOLA179 2021-01-16 12:07:24 參謀長聯席會議挺拜登，軍頭已表態哈哈哈！！！咱是吃瓜群众，围观啊！！！
[回复]
绿豆
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2021-01-16 12:14:21MOLAMOLA179
2021-01-16 12:10:33
川普除了國務院下屬指揮不動，有深層政府，他委任的人兩至三年才能夠入職
MOLAMOLA179
2021-01-16 12:07:24
參謀長聯席會議挺拜登，軍頭已表態

哈哈哈！！！
咱是吃瓜群众，围观啊！！！[回复]
绿豆
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2021-01-16 12:12:14波浪大湿
2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!

哈哈哈！！！
羊毛出在羊身上啊！！！[回复]
V1紫藤
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2021-01-16 11:54:25波浪大失，你也喊了多少年的移民了，这次那边每人发2000美金，你正好卖了房子，地举家移民去美国多好
V1紫藤2021-01-16 11:46:25
我去，还有比天堂更幸福的可以派2000美金的地方可去，河山硕，耿大风还有那四十万，怎么就被无情的上帝收走了呐
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
[回复]
V1紫藤
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2021-01-16 11:50:40难为你全家老小一边啃着走地鸡，一边厉害的评价温总
波浪大湿2021-01-16 11:39:36
温总是创新型领导,厉害!!!
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
[回复]
V1紫藤
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2021-01-16 11:46:25我去，还有比天堂更幸福的可以派2000美金的地方可去，河山硕，耿大风还有那四十万，怎么就被无情的上帝收走了呐
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
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我是农民_0001
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2021-01-16 11:42:57不要吹，2008，4万亿后遗症，房价谁控制上去的？
大家自己负责就好了。
你要真穷可以申请扶贫，这两年比较真实了，看你够资格不，每年也有2000美元吧。
波浪大湿2021-01-16 11:39:36
温总是创新型领导,厉害!!!
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
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我是农民_0001
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2021-01-16 11:40:10农民是穷后边免税，再后边才有这几十的钱，
美帝那么大家底，以前每人发钱么？

看你说股市不会眼红这2K吧，人家是口粮钱，要不该全民0元购了。
赚多的可以的年底给你退个税也有这数吧。

不知道你想说啥。
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
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波浪大湿
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2021-01-16 11:39:36温总是创新型领导,厉害!!!
波浪大湿2021-01-16 11:34:44
现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!!
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V1紫藤
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2021-01-16 11:39:12估计他是半边户。既家属是农村户口，他是城镇户口，所以，按农村户口分到的责任田就比较少，这是当时的政策，也是保护为了保护非城镇农村户口的农民们的权益。有人想两头好处都要，就会记恨政府
我是农民_00012021-01-16 11:27:25
可能少分了块宅基地或自留地啥的，后边基本就没重分过地。就算城市户口很多地方的老家当时都分的有地。大概98年后期有些地方有动过的。这个不好弄。不怪农村。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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波浪大湿
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2021-01-16 11:34:44现在对农村好的政策都是在温总时期实行的.比如农村医疗合作,给老农民每月派几十羊,不是2000美元啊!!!![回复]
我是农民_0001
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2021-01-16 11:33:30学佛的大师这水平真是出乎意料。不知道够不够资格扶贫对象。
图图2021-01-16 11:24:49
哦，你想起来你家分过田了啊！刚才不还说没吗？啪啪啪打脸
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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V1紫藤
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2021-01-16 11:32:31个别，自认为自己是大学生，（那时候的大学生还是天之骄子）单位，政府就应该给无条件给他分配公房!所以，他手里的船票总是误点。
我是农民_00012021-01-16 11:22:12
说的是总体情况，不讨论个别特例了，没那功夫。
我是农民_00012021-01-16 11:21:04
要是98年毕业买不起房的，估计自己都好意思说吧，有哪2K没那2K还纠结，跳楼算了。那时候大学生还是吃香的，收入买房当地没啥问题的，估计是觉得房子便宜没啥压力而已。
波浪大湿2021-01-16 11:18:39
现在在讨论的是资本主义的美国的分钱方式:每人2000美元!!
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