如果说近期最当黑的科技股，我相信，很多人都会即时想起阿里巴巴（０９９８８）（下称阿里），因为在这个科网股最风雨飘摇的时候，阿里竟然爆出一宗性侵丑闻。公众最不满的，似乎是管理层处理这件事的手法，最后更要集团主席出来安抚和道歉，此事对阿里的形象，肯定已造成深远的影响。

　　不过，即使如此，在ＡＴＭＸＪ这五大科网巨头之中，阿里的股价也不是最弱的一只。此话怎说？我以年初至今的股价走势比较，发现这五大巨头的股价跌幅其实相若（见附表），当中腾讯（００７００）仍然是跌幅最少的一只，只跌１５％，而其余四巨头，跌幅都介乎１９％－２１％之间，即是彼此彼此而已！

　　当然，有留意阿里股价的读者会说，阿里的股价在去年１０月底，蚂蚁上市触礁后已经跌了一截，所以今年的跌幅才减少。

　　但我查看这几大巨头过去一年的走势图，阿里在去年底，即１１和１２月的跌幅确实颇大，但其他几只科网巨头，除了小米的走势相反之外，其余３只在该段时间也是偏弱的，只不过没有阿里这么弱而已！

　　今年初的时候，我在本栏写过一篇题为《阿里巴巴守得“云”开？》的品评，当中的“云”字有两个意思，一是马云的云，因为只要马云离“开”阿里愈远，阿里便愈安全。

　　另一个意思是阿里云的云，因为在阿里众多业务中，最有潜力的部分就是云业务，因为阿里旗下的电商业务累积了海量的数据，这些“大数据”是很有价值的资产，也是让阿里重新起飞的引擎。因此，阿里能否重新上路，大家必须密切注意这个“云”的变化！
　
失大客云业务增长放缓
　
　　眼看过去大半年阿里股价的走势，大家可能认为，这片云可能只是一片“乌云”，尤其在最新公布的２０２２年首季业绩中（阿里的年结日是３月３１日），云业务的收入增长放缓至２９％，主要由于一个大型客户停止采用阿里的海外云服务。

　　市场估计，这个大客是抖音的母公司字节跳动。如果撇除这个影响，云业务的增长其实高达四成。换句话说，有超过一成的增长是来自这个大客户，由此可见，这个真的是很大的客户呢！再者，管理层估计，该客户对阿里的云计算收入影响，会持续至这个财政年度末，影响真的很大呢！

　　还有的是，内地最近对教育行业的整顿，也会对线上教育行业产生重大影响。看来，管理层在这方面要再下苦功了。

　　不过，在今次的季度业绩中，我也发现，阿里的管理层正在调整他们的策略。

　　阿里早前扬言，今个财政年度会把所有新增利润，投入至重点战略领域。这些领域包括新零售、本地生活服务，商业业务等等。

　　今年首季（财政年度计），阿里在商业业务的投资金额达１３９﹒２４亿元，按季变幅不大，对上一个季度投入１３６﹒５６亿元；但较去年同期的５１﹒７４亿元，则大幅增加。投资的领域包括新零售、本地生活服务、淘宝特价版、Ｌａｚａｄａ及菜鸟等等。

　　过去，阿里给人的感觉是一Ａｐｐ走天涯，这个超级Ａｐｐ就是淘宝。但踏入今个财政年度，阿里已经由一个超级应用程式，转向形成多个消费应用程式的布局，以满足消费者的不同需求，以及应付其他对手的挑战。我形容，阿里现在开始，是在“深耕细作”，真正将互联网和我们的日常生活更紧密地联系起来。
　
市盈率已低于２０倍
　
　　阿里在今次业绩中，披露了各项新业务的进展，包括社区商业平台ＧＭＶ（商品交易额）按季爆升２００％、Ｃ２Ｃ社区及平台闲鱼，季度移动月活跃用户逾１亿、淘宝特价版年度活跃消费者超过１﹒９亿、电商平台Ｌａｚａｄａ订单量按年升９０％、饿了么订单量按年增长５０％等等。

　　阿里如此加大新业务的投资，自然令到盈利受压，虽然首季收入增长３４％至２０５７亿元（人民币．下同），但经营利润却下跌１１％至３０８亿元。经调整或非公认会计准则计算下的盈利虽然增长１０％至４３４亿元，但主要是靠投资收益的增长所致。

　　这一刻，对阿里来说，无论股价和业务，都可以说是一个低潮，因为一方面要应付来自监管机构的压力，另方面也要为业务转型而增加投资，但我仍然深信，只要再给予一些时间，阿里是可以重拾增长的，因为它跟腾讯一样，都是内地最具前瞻性和经营策略的大型企业。

　　以昨日阿里的股价１８８﹒７元计，今年的预测市盈率已经回落至１８倍左右（首季每股盈利约２﹒５港元），我不敢说已经见底，但这个水平已不算贵，可以考虑吸纳了。

　　　　　　　　　　　　　　ＡＴＭＸＪ今年以来股价跌幅
　
　　股票名称　　　　　　　　　　去年底股价　　　　１２╱８收市价　　跌幅
　　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　　　（元）　　　　（％）
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　腾讯　　（００７００）　　　５６４﹒００　　　　４８２﹒００　　１５
　　京东　　（０９６１８）　　　３４２﹒００　　　　２７６﹒２０　　１９
　　阿里巴巴（０９９８８）　　　２３２﹒６０　　　　１８８﹒７０　　１９
　　美团　　（０３６９０）　　　２９４﹒６０　　　　２３６﹒６０　　２０
　　小米　　（０１８１０）　　　　３３﹒２０　　　　　２６﹒３０　　２１
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　
　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。