在今年的虎年推介股之中，除了上次品评过的药明生物（０２２６９）表现较失色外（不足两星期，股价下跌两成半，但这几天已经有反弹），另一只令人失望的就是小米（０１８１０）。

　　但所谓的失望，只是现价（昨日（１７日）收市报１６﹒５４元）跟我推介时的股价没有太大变化（推介时是１６﹒４８元），而不是真的下跌了。由于其余６只推介股已录得不俗升幅，相比之下，小米仍算是失色的。

　　我在早前的个股点评中已经指出，小米是２０２０年第二大升幅蓝筹，仅次于药明，但去年却变成第五大跌幅蓝筹，真是一念天堂，一念地狱，情景令人有点心寒。

　　但其实，这也贯彻了小米上市以来的走势模式，即是可以升到你不信，但也可以跌得很深，只要稍为把持不定，都有可能被震出来。

　　正因为它的股价去年已经大幅调整，而它也是少数已经赚钱的科技股，所以，我再向它打主意，兼向大家推介。过去，我也推介过小米，甚至认为它是跌后可以“双倍奉还”的股票之一，所以，今次我对小米仍然有信心。

　　回顾一下小米坎坷的日子吧！２０１９年初的时候，小米股价从高位回落至１２元左右，我当时就向大家推介，认为它的股价有望翻倍，即是我所说的“双倍奉还”。

　　但无奈地，小米股价真的可以跌到你不信，从我推介时的１２元，反复下跌至同年年底的８元多水平，即是再跌三成多才喘定我有些读者和朋友都是在１２元附近入货的，眼看小米持续下跌，最后也要举手投降。

　　谁不知，踏入２０２０年之后，小米股价开始转强，从年初的１０元水平起步，３月份时反覆跌回１０元的起步点（当时全球爆发疫情，几乎所有股票都下跌），但之后就愈升愈有，也愈升愈急。２０２０年１２月底收市时，小米股价报３３﹒２元。而到了２０２１年１月５日，小米股价创出历史高位的３５﹒９元（但之后……）。
　
低位入货３倍奉还
　
　　即是说，如果以２０１９年初的股价１２元计，如果不被它震走的话，也有逾倍回报。如果够胆在８元水平买入的话，更何止“双倍奉还”，简直是３倍奉还呢？但我相信，够胆在这个水位买小米的投资者应该少之又少。

　　回说小米的基本因素。其实，小米的经营，从投资角度，最令我不安的，就是占业务六成收入的手机，毛利率十分低。但上市后，这个情况已有改善，今年第三季的手机毛利率已升至１２﹒８％，主要因为小米陆续推出一些高价手机，尤其在欧洲市场，高价手机的占比较高，可以拉升毛利率。

　　虽然这个毛利率水平仍然不算高，但一来，预期小米可以继续推出高价手机；二来，手机业务的占比会逐步被其他毛利率更高的业务取代，最终应该会有正面影响的。

　　事实上，我看好小米，主要是看好它的ＩｏＴ与生活消费品业务，包括各类智能家居电器等等。这些业务的毛利率曾经比手机为高，最新是１１﹒６％，但由于手机的毛利率持续改善，现在反而超越了ＩｏＴ与生活消费品业务。

　　不过，我相信，这也是小米的整体策略，即是先以低价抢占市场，然后才细分市场，推出高价产品，以提高整体的毛利率。即是说，日后站稳阵脚之后，这方面业务的毛利率可望逐步提高。

　　至于毛利率最高的业务，小米归纳为互联网服务，毛利率达七成三，可惜现时只占小米总收入的一成半。这些业务包括计算机╱手机游戏、广告和金融科技。

　　如果大家有买腾讯（００７００）就知道，这几项业务正正就是腾讯的主要业务。当然，这部分业务跟腾讯比较，可谓小巫见大巫。但长远来说，这方面的业务正是小米未来的希望。

　　我曾经指出过，小米明显有苹果公司的影子，大家都是靠手机硬件起家，但苹果走高档路线，而小米则走大众化路线，或以此来起步，避免跟苹果正面竞争，但当站稳阵脚后，也会逐步调高档次。

　　如果小米能够到做苹果的一半，已经很了不起了，因为苹果已经从硬件，过渡至“收租佬”，因为它的Ａｐｐ　Ｓｔｏｒｅ，ｉＣｌｏｕｄ和Ａｐｐｌｅ　Ｍｕｓｉｃ等服务，都是“坐着收钱”的生意。
　
开拓汽车业务拖累股价
　
　　小米的互联网业务，也正等于苹果的Ａｐｐ　Ｓｔｏｒｅ，ｉＣｌｏｕｄ和Ａｐｐｌｅ　Ｍｕｓｉｃ等业务，未来发展如何，我们仍要拭目以待。

　　我相信，小米股价过去一年大幅调整，应该是跟它们想进军汽车市场有关，但正如我早前所说，我对小米进军汽车市场反而有些期望，相信它会是小数的“半途出家”者，因为小米的业务已经有一定基础和粉丝，以它过去以低价抢占手提电话市场的经验，今次也可能有意想不到的效果。

　　我仍然相信，它的股价已经差不多见底了，因为它是所有已赚钱的科技股之中，估值最低的一家，甚至比阿里巴巴（０９９８８）更低，２０２１年的预测市盈率只有１５倍左右（阿里是２０倍左右），只要市场气氛好转，又或者小米的汽车业务没有出现大的失误，股价应有不俗的上升空间，但今次要双倍奉还可能有点难度（我是指今年内，如果是长线的话，当然有很大机会）！

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