我的虎年“虎进金来”推介股中，有一只是药明生物（０２２６９）。真的估不到，金还未进来，就彷佛入了“虎穴”，遭猛虎吞噬了一啖肉。

　　不是吗？我推介时，药明的股价是７７﹒２元，但昨日（１０日）收市只剩下５８﹒３元，短时间内急跌了两成半。在我印象中，过去的推介都好像未遇过这种惨况，实在很无奈。

　　事缘药明旗下两家子公司，在美国时间本周一（７日）时，遭美国商务部列入“未经核实名单”中（该名单共有３３间中国企业，主要属科技相关企业），意味着药明将面临更严厉的出口限制。美国企业如果要向这些公司出口产品，需要额外的尽职调查和向当局申请许可。

　　据悉，药明主要向美国的商业伙伴购买生物反应器控制器和中空纤维过滤器等生产设施和器材。

　　整件事其实很吊诡，因为今次的抵制，其实是将药明列入“未经核实名单”，而不是正式名单，或所谓的实体名单。

　　两者明显有分别，因为未经核实名单并不意味美国出口商不能与这个名单上的公司有业务往来，也不意味着对相关人士有任何具体、有价值和可阐述的国家安全和外交政策问题，而只是上文所说的，要加强尽职审查和申请许可。

　　但市场对这个消息的反应十分激烈，消息传出来的时候正值开市期间，药明股价短时间内急挫三成二。管理层眼见势色不对，向港交所提出暂停买卖，以便发放公司消息。

　　当晚药明便发出通告，部分重点正如上文所述，美国之所以将药明纳入“未经核实名单”，是因为受全球疫情影响，美国商务部无法就药明这些子公司进行必要的核实程序，所以才将它们列入“未经核实名单”之内。
　　
１０年来一直相安无事
　
　　根据通告，过去１０年，药明一直严守美国的出口管制条例，所以能获得美国商务部批准，向美国供货商采购上述的生产器材，因此可说是相安无事。

　　而事实上，被点名的两家子公司（一家位于上海，一家位于无锡），在完成兴建相关设施后也未曾进口过该等设备。因此，今次事件对药明的影响十分有限。但药明仍然承诺，会采取积极措施，向美国商务部要求，从“未经核实名单”中移除。

　　但经过药明的澄清通告和一日的消化相关消息后，药明在翌日复牌，除了早段回升外，到尾市仍然倒跌，而昨日又再跌５﹒４％，投资者对药明的澄清似乎不收货。

　　我的实时感觉是，投资者不是不信药明，而是不信美国。如果中美关系不能改善，美国仍然会以不同借口向中国施压，或向个别企业采取抵制措施。药明只是其中一只代罪羔羊而已。如是的话，药明可能没运行。

　　但我认为，这也不代表药明就此一沉不起。据管理层的解说，长远来说，也可以从其他国家输入该等设备，以取代美国的供货商。
　　
药明去年下半年增长放缓
　
　　另外，有点反高潮的是，在一日前，药明才发了盈喜，表示２０２１年的盈利大约升了一倍。不过，这个消息未有为药明股价带来很大刺激，原因是药明上半年的盈利增长已逾１﹒５倍。如果全年增长只有一倍，意味着下半年的增长放缓了。

　　我翻查年报，药明２０２０年全年赚１６﹒９亿元（人民币．下同），中期赚７﹒３６亿，即下半年赚９﹒５４亿；如果药明２０２１年盈利增长一倍，即大约３４亿，而上半年已经完成１８﹒４亿，意味下半年只赚１５﹒６亿，变成下半年赚少过上半年，而同期对比也只增长六成四，这个趋势反而令我有点不安。

　　不过，２０２１年上半年的毛利率进一步升至５２﹒１％，则是相当不错的，全年的情况如何，暂时没有数据。

　　我也相信，今次事件对药明的影响有限，以药明的能力和实力，也绝对有能力应对。问题只是美国是否继续针对中国企业而已！
　
　　市场普遍认为，美国制裁药明会对药明造成很大影响，因为北美市场占药明总收入的一半，限制美国企业不能购买药明的产品或服务。

　　因此，实际影响确是可控，当然，正如今日的标题，我信药明，但我不太相信美国。如果美国要针对中国企业，下一步不排除限制或禁止美国药厂购买药明的产品或服务，这就事关重大了。

　　这一刻，我的看法是，药明的估值已经因为今次事件而下降不少，但是否可以趁低吸纳，还要观望美国的态度以及药明本身的基本因素，撇除美国的抵制是否也转差。在高位入货的投资者，如果有持货能力，建议持有，否则可趁反弹减持。未入市者，同样地，如果有持货能力，也可小注吸纳，否则就等进一步公布的消息和数据吧！

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