上日的品评谈到，油价在俄乌开战前已经稳步上扬。战事开始，油价就真的“火上加油”。上周品评时才９２美元一桶左右，一星期后，油价已升至１１４美元高位，升幅逾两成，实在不单止“火上加油”那么简单。纽约期油昨晚收报１０９﹒２３美元，但今日（４日）亚洲时段又回升至１１１美元左右水平（截稿时计）。

　　虽然乌克兰不是产油国，但它却出口不少商品，加上欧美对俄罗斯实施经济制裁，短期内未必会向俄罗斯采购石油，所以，市场预期未来一段日子，整体商品的供应可能会受影响，因此，除了油价急升外，其余的能源、贵金属和农产品价格都齐齐上升。

　　值得一提的是，这明显会加剧西方国家的通胀（供应减少导致的通胀，最终因为经济没增长，而导致滞胀），但正因如此，本来市场预期，美国今个月会加息半厘，变成可能只加四分一厘，短暂来说反而利好股票市场。本周三（２日）美股大幅上升近６００点，或１﹒８％，便是最好的证明。

　　如果从投资角度，我对石油以外的商品，始终抱审慎态度，因为这类商品价格的周期性比石油更大，一般投资者未必能掌握。再者，石油股普遍的派息都不俗，而且相对稳定，所以我形容，买中海油这类石油股已经足够应对今次的战事，最重要是进可攻，退可守呢！

　　上周推介的中海油，股价持续向好，这令我想到中海油的姊妹公司中海油田服务（０２８８３，下称中海油服）。该公司虽然夹中海油之名，但知名度却远不及中海油。

　　上日提过，２０２１年是中海油上市２０周年的日子，其实，今年也是中海油服上市２０周年的日子。换句话说，中海油服是紧随中海油来港上市的。但论股价表现，论投资价值，我绝对认同，中海油服是没得比的。不过，油价上升，确实对中海油服有利，绝对有投机价值。
　
中海油服主要服务中海油
　
　　先交代一下中海油服的一些背景，正如刚才所说，它是中海油的姊妹公司，而它的最大客户也就是中海油，大约占八成多业务左右（以２０２１年的中期业绩为准）。撇开这个关系，中海油服也是中国目前唯一综合性的海上油井钻探开采服务公司，在中国海域的海上钻井领域占有９０％市场份额。

　　中海油服的业务包括四大范围，其中钻井业务占四成；油田技术服务占四成六；船舶业务占一成，余下的物探勘察服务则占几个百分点左右。

　　该公司于２００２年１１月来港上市，招股价１﹒６８元。上市初期，每年业绩都稳定增长，营业额由２００１年的２３﹒６６亿元（人民币．下同），增至２０１４年的３３０亿元，这是中海油服最风光的日子，当年赚了７５亿元。

　　但其后几年受到油价下滑，中海油和其他客户减少开采石油的打击，业绩一度大幅亏损。２０１６年时油价下跌至３０美元一桶水平，当年中海油服大幅亏损１１４亿元。

　　经过两年的调整，中海油服开始重回正轨，但２０２０年在新冠疫情大流行时，又一度受到“负油价”影响。简单来说，以２０２０年的业绩计，中海油服仍未返回自己的业绩高峰期。
　
油价高企刺激开采意欲
　
　　不过，随着过去一年油价持续攀升，这一刻的经营环境对中海油服来说是最有利了，因为油价高就会刺激油商开采石油的意欲。我估计，只要油价企于５０美元一桶的水平以上，油公司就有勘探的意欲，现在油价已经超越１００美元，我相信采油的意欲正不断增加，今年的生意应该不愁了。

　　其实，根据经验，油服股在油价上升的周期，绝对会跑赢石油股的。当然，反过来的时候，油服股也会大幅跑输石油股。今年以来，中海油服的股价表现，又证明了这一点。

　　中海油服今年的股价已累积上升四成九，但中海油才升了三成九。如果油价持续在高位（不一定要再升），我相信，中海油服的股价仍然有上升空间。以昨日（３日）收市价９﹒１９元计，预期市盈率仍不过１４倍左右，仍不算太贵。

　　不过，我必须强调，买中海油服这类股票，必须以中短线为主，而且要设止蚀。一来，它的股价波幅较大；二来，它的息率并不吸引，没有防守能力。简单来说，就以买入价一成作止蚀。

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