自从７月２７日市场公布了德国大众汽车买入小鹏汽车（０９８６８）４﹒９９％新股的消息，并与小鹏合作在其Ｇ９车款的基础上，在２０２６年或之前为大众推出两款新能源汽车，连续三天小鹏股价由７０元升至９６元，笔者在当日是建议趁高沽售，之后股价徐徐回落番至６０元区间。及至８月２８日小鹏汽车再公布收购内地出行平台滴滴全球，作价５８﹒３５亿元，但不涉及现金，而是以发行９１１３万小鹏Ａ股支付，并和滴滴共同开发代号
“Ｍｏｎａ”的新款电能车。

　　在不足五个星期内小鹏连续公布两个大型合作项目，令很多投资者一时难以计算出小鹏的未来是好是坏？及至９月２１日，花旗银行出报告认为小鹏的Ｇ９改款版减价超４－６万元太廉宜，恐防令小鹏的亏损加深，令小鹏翌日股价一直跌到６２﹒２元，跌穿了保力加通道的底线之下近两元。笔者今天尝试为以上两个合作项目把脉，为小鹏未来的股价表现作出一个探讨。
　
多生孩子好打架 仙女散花待收成
　
　　小鹏在困境之中添多了多两个合作伙伴去拓展业务，不但没有增加小鹏的现金开支，还获得大众汽车的新资金和新订单，对小鹏而言，何乐而不为呢？其实现时吉利汽车（００１７５）也是营运着类似的多生孩子多打架，仙女散花待收成之拓展策略，但吉利自身却要拿出真金白银的去试探市场，而小鹏在这两项目上是无须犯本，若成功却可产生大利，小鹏汽车当然比吉利汽车更加愿意去试。
　
大众忧患是小鹏之福
　
　　很多人奇怪堂堂一个一线的欧洲汽车品牌大众汽车，为何竟会看上与小鹏合作呢？　

　　很多人不知道远在１９８４年德国大众汽车在北京中国人民大会堂在中国总理见证下和上汽签署在中国组成合营公司之前，大众只是一个微不足道的德国二线汽车品牌而已，与当时的德国欧宝（Ｏｐｅｌ）类似，（Ｏｐｅｌ在２０１７年己被法国标志雪铁龙汽车集团收购），当时大众出口的汽车在美洲之销售表现仅是一般，没有大利润。最初大众汽车投入中国时并没有投入大量资金，而是把南非的大众汽车制造厂的旧生产模具加上几吨旧工程图纸搬往上海作试产，试产后证实能成功销售出去，才与上汽签约组合营公司去扩产。很多看官若在１９８４年后往返中国，步出机场后搭的计程车桑塔纳，便是大众的第一批产品！

　　大众汽车过去先人一步进入中国的勇气，加上８９年事件后美国和日本抵制不去中国投资，令大众汽车享受了２０年来在中国独家坐大的顺境，年年盈利大丰收，现时己经贵为全球一级的汽车品牌，最旺盛的时候，大众在全球的汽车利润之中，有接近一半是由中国市场得来的。南北大众（上汽与一汽）的每年中国汽车销售量是长年霸占着中国的冠军宝座，直到今年第二季，才被比亚迪（０１２１１）的销售量轻微爬了头。中国汽车市场绝对是大众汽车眼中会生金蛋的母鸡，今时今日由于自身发展新能源汽车技术的迟缓，大众必需要和中国同业合作，以保住江山。而正正今年年初开始小鹏的新车款Ｇ９销售表现非常差劲，股价大幅下滑，但小鹏在肇庆的新厂房落成不太久，设备仍是非常先进的，大众在中国缺乏电能车的产能，而小鹏开工率又不足，Ｇ９虽然销售量是不好，那是因为价钱太昂贵，但Ｇ９的底盘技术却是大众汽车心目中认为合适的尺寸╱规格，故此在郎有心妾有意之下，两者一拍即合。未来小鹏为大众生产汽车，除了赚得加工费外，也会减低了小鹏自身厂房的制造成本╱折旧，对缩减小鹏亏损有重要的正面作用。

　　另外，滴滴出行本身已经有一个型号Ｍｏｎａ设计大致完成，准备推出，但滴滴本身并不善于汽车制造及销售，过去两年多已经消耗了３０多亿元，再蚀下去可能未来资不抵债。现与小鹏合作（反向购入小鹏Ａ股股份）后，滴滴的造车烦恼便即时消除，可专心于自己出行的核心业务。由于滴滴每年都需要购入几万辆汽车作为网约车之用，这个订单对小鹏而言便是交了基本垫底费，锁定了成本及毛利率，顺境时进则可攻，逆境退则可守。另外，近期小鹏亦己宣布将近半的自营店关闭，改由有规模的４Ｓ店代理，大幅减低营销成本。故此小鹏汽车与大众汽车及滴滴出行的三角恋，在商业上的协同效益非常高，未来在汽车业务走出困局的道路上，肯定比蔚来（９８６６）远胜一筹。

　　笔者持有比亚迪及小鹏汽车股份
　
　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。