上星期笔者提到，在引伸波幅下跌的市况下，亦有个别股份例外，价格及引伸同步上升。下周将迎来圣诞及新年长假期，在窝轮的策略上又该如何调整？

　　首先，大家要明白窝轮的结构。窝轮是一种期权产品，不同条款的窝轮能为投资者提供程度不同的杠杆效应，而影响窝轮价格的因素来自多方面，包括引伸波幅、时间值及价内╱外程度等。简单而言，投资者买入一只窝轮，是预期产品在到期前，能够由价外变为价内产生内在值。相反，若不能在到期前“达阵”，轮价变为零，投资者将会损失投入的本金，并不会被追收孖展等额外支出。

　　目标明确后，就要决定给予相关资产多少时间去跑完这段路。若投资者预期股价的变动将会较为急速，则在年期选择上不以较短身产品应市，特点是杠杆较高，而缺点是时间值损耗亦相对较快，若看错方向或是资产波动性减少，对这类证的影响就会较大。

　　倒过来说，若投资者不肯定或信心较少，则可考虑将战线拉长，尽量选择年期较远以及贴价的产品，给多一点时间观察正股表现。当然，长年期的产品由于时间值较多，轮价亦自然较高，能提供的实际杠杆相对上述短身证低，但就能为一段中线持仓提供较大防守性。

　　从上述可见，窝轮投资者致胜关键，除了是方向之外，亦是时间上的掌握。若能做到“双剑合壁”，看中方向又睇准时机，往往能为投资者带来数以倍计的回报。相反，亦是由于窝轮能提供“升无限、跌有限”的投资机会，即使最终不能到价变“双输”，损失亦仅为投入的少量本金。

　　＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。

　　＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

　　＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时咨询专业建议。

　　＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。

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