投资者担心美国加快加息步伐，带动美元汇价见一年多以来高位，美汇指数升破９７元位置。环球资金班师回朝，对金融市场带来震荡，当中美股首当其冲，纳指１００指数今年以来跌超过１４％，暂于１４０００点水平争持，跌幅与恒指上年全年表现相若。

　　投资者或会问，为何加息周期会对投资市场带来那么大的影响？根据传统智慧，当市场利率上升，会对企业财务成本带来压力，有机会对未来盈利带来负面影响，往往会为股票市场带来较大波动。

　　要了解美股最新的波动状况，投资者可参考俗称“恐慌指数”的美国芝加哥期权交易所市场波动率指数ＶＩＸ。ＶＩＸ是了解市场对未来３０日波动性预期的一种冲量方法，走势大多数都与股市呈相反的镜面走向，即股市跌ＶＩＸ升、股市升ＶＩＸ跌。正因为投资者经常会见到大跌市时ＶＩＸ上升，因此该指标又称为“恐慌指数”，但其实两者没有必然的因果关系，除了供求因素会影响波幅升跌之外，波幅亦会因为投资者对后市波动性的预期而受到影响。若ＶＩＸ指数向下的话，一般表示大市预期未来的一段时间市况会转趋牛皮令波幅减少。

　　以今年以来美股ＶＩＸ指数为例，随美股波动性增加，ＶＩＸ由今年初１７点子急升，一度突破见３８点子楼上，短短一个月不足，升幅有一倍之多。波幅上升，一般对期权类型产品会有正面的利好作用，其中亦包括窝轮产品，无论是看好的认购证或是看淡的认沽证，价格普遍都会受引伸波幅向上而利好。同样的现象亦出现于港股身上，恒指引伸波幅（ＶＨＳＩ）连日上升至２５点子水平，故同样地即使是认购证，在恒指下跌的行情之中，假设其他情况不变下，轮价跌幅会较波幅持平的情况为少。认沽证方面则受惠看中方向及引伸波幅的双重利好，升幅较波幅持平的情况为高。

　　＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。

　　＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

　　＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时咨询专业建议。

　　＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。