上周专栏提及反映估值的恒指市净率跌穿１的水平，踏入１月份的第二个星期，纵使外围风高浪急，但恒指仍涨约３﹒８％，该市净率亦回升至１之上的水平。恒指年初以来升幅榜三甲皆由传统产业包办。科技股方面表现就个别发展，ＡＴＭ中表现最佳为阿里（０９９８８），升幅累计超过８％，其后是腾讯（００７００）升约３﹒６％，美团（０３６９０）则跌近２％。
　
　　本周投资者关注通胀预期下，有两位联储会官员表态预测今年加息或多达四次。通胀下资源股如中石化（００３８６）　及中石油（００８５７）今年短短两周已分别升约１０﹒２％及１１﹒５％，相关认购证跟随水涨船高，录得不俗的升势。投资者或会问，正股股价上升时，认购证价格是不是一定按正股幅度上升？
　
　　影响窝轮的因素不只是正股股价单一因素，另一重要因素便是正股的引伸波幅。多留意恒指窝轮的投资者，或会多看恒指及恒指波幅指数的关系，近期得出的结论通常是两者呈镜面关系，即“恒指升，波幅跌”及“恒指跌，波幅升”。但在近日这轮升势当中，根据彭博信息列出的相关上市期权波幅，便可见到当中石化及中石油股价上升时，两者相关贴价近月期权之引伸波幅跟股价并未有下跌，部分时间更出现股价及波幅齐升的情况。
　
　　除了石油股之外，本周笔者与投资者互动的时候，发现有不少人提及其他资源类股份，例如江铜（００３５８）、洛钼（０３９９３）紫金（０２８９９）等。与石化股不同的是，这类资源股窝轮的引伸波幅定价一般普遍较石化类股份为高，以致其他因素不变下，轮价较高而实际杠杆或会较低，但留意并不代表大家应加大注码入市。引伸波幅高即反映市场预期正股的波动性较大，配合杠杆效应时，轮价的上落幅度亦会随之放大，因此投资者若嫌轮证实际杠杆低而贸然加注，所要面对的市场风险亦会随之增加，故投资者宜留意注码的控制。

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