上周解释了阿里（０９９８８）仙轮急升的因由，相信大家对业绩前后的轮证部署应有多一分了解。经过传统的“五穷月”，港股在５月最后一周发力向上，最终扭转劣势，５月份买单计数全月升１﹒５％，成功摆脱“ＳＥＬＬ　ＩＮ　ＭＡＹ”的魔咒。

   坊间对５月的惯性描述，其实有迹可寻。笔者统计由２０００年至２０２２年的恒指表现，在５月份上升的年份有８次，下跌则有１５次之多，可见跌多升少的惯性仍是主导。幅度方面，过去２２年中５月份平均跌幅为０﹒８％，中位数跌１﹒２％。最大跌势于２０１２年出现，当年单月急跌１１﹒７％。不过，“五穷月”亦有不少例外的年份，当中升得最急要数２００９年，当年单月指数急升１７％。

   展望６月份，美国联储局将议息，本港又将迎接回归２５周年的大日子，过往６月份的往绩又是怎样？根据２０００年至２０２１年数据反映，６月上升的次数有１３次、下跌次数为９次、平均升０﹒１％，中位数升０﹒６％，当中最大升幅约１０％（２０００年）、跌幅最大亦有约１０％（２００８年）。若单纯比较上述两个月往绩，６月份似乎是升多跌少的月份，然而升幅及波动性似乎较５月份的平均值少。

   股价往绩并不一定反映将来股价表现，但投资者记紧亦要留意股价波幅变化，即股价波动性会否下跌或上升，因为此因素对轮证价格有直接的影响，当市场波动性下跌，窝轮产品在到期时变为价内的机会亦会减低，所以选证时不妨选择较贴价的产品，时间上亦可预留多一点，以中长身的产品应市，以减低万一波幅回落对轮证价格的负面影响。相反，若认为这次６月份有机会波幅上升，带动轮证价格向上，则可留意贴价中短身条款轮证，以较少的本金放大正股升跌幅度。

   ＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

   ＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。

   ＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

   ＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时咨询专业建议。

   ＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。