日本中央银行于周二（２０日）议息会上宣布把官方息率及１０年国债孳息率分别维持于负０﹒１％及零水平不变。但对于１０年国债孳息率的上下浮动波幅范围，则由原先定下的正负０﹒２５％广阔至正负０﹒５％。由于日债息相对比其他主要货币债息率的差距实在低很多，日债对投资者向来是缺乏吸引力，倘不是日央行于背后作支撑，日债价早已急跌。所以当日央行宣布扩阔债息的波幅范围，即变相容许债价有多一点下跌空间，债价便随即跌，也解释在日央行宣布扩阔日本１０年债上下波动范围一刻，日本１０年息迅速攀上０﹒４７％水平的原因。今早（２１日）于亚洲市场日本１０年债息率报０﹒４２６％。
　
日央行背后的盘算
　
　　日央行议息会前，市场一直有猜测指日央行会广大债息的波幅上下限，只是想不到日央行会于本周执行而已。记忆１０月２１日，当时日央行约在１５１╱１５２兑１美元水平对日圆弱势作出强力干预。实际上今次也可视为另一次日央行的支持日圆汇率行动。由于是次议息会前日圆正靠近１３８兑１美元，有理由相信日央行是不想日圆再往１４０方向迈进。也不排除日后倘日圆跌至１３６兑１美元水平，相信投资者不会愿意再沽。
　
债务沉重日央行料难加息
　
　　假设１３６兑１美元成为了未来日圆的支持位，这样日圆的阻力位又在哪？不排除是１３０。须理解，面对债务与ＧＤＰ比率高达２５０％以上，料日央行根本无能力加息。反观联储局，其现在仍未完成加息周期，２０２４年前料减息机会也不大，当美日息差仍在扩大难于收窄，要日圆升越１３０兑１美元料有一定困难。

　　或者大家会问，日央行短期内又会否再一次扩大其１０年债息的上下波幅限制至０﹒７５％？相信日央行就是要这样做也不会是短期内的事情。始终提升债息率会对日本经济带来损害，加得太快太急相信也未必是日本现今经济所能承受。

　　最后需提防，由于全球央行早已加息，驱使不少投资者转向借出便宜日圆到四处炒卖。现在就是日央行也抽紧资金，也使日圆突然大升，这或会使炒家急忙四处平仓把资金转返日本还债，不利环球投资市场。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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