面对通胀重回，当日本民众怨声载道之际，日本央行竟仍无动于衷，于６月１７日议息会上还坚持不作收紧，扬言要续走宽松的货币政策路线。而于６月２１日，日本首相岸田文雄更公开挺日本央行的宽松货币政策路线，指低息环境有利日本国内中小企的经营环境。当联储局为抗衡通胀正在加快加息缩表之际，日央行仍在不断加大买债以保持日本１０年债息率不超０﹒２５％的上限目标，这对日圆汇价可相当不利。正为此因，笔者料日圆快向１４０兑１美元目标进发。
　
日圆弱已损害到其自身贸易
　
　　当然，留意到市场上开始有分析指向日圆甚至有机会迈向１５０兑１美元。但会否跌到这么低，笔者认为还需逐步观察日央行的言行。尤其要留意弱日圆对日本国内通胀会带来多大推升作用，及弱日圆对日本的贸易会带来多大冲击等。从日本公布的５月份数字中显示，日本的贸赤扩大至１７８亿美元，成为自２０１４年１月以来最大单月赤字。反映弱日圆虽有助刺激出口，但同时也使日本在进口支付上倍感吃力。日本作为资源贫乏国家，面对现今全球高昂能源及粮食价格，弱日圆明显对日本整体贸易是弊多于利。这正是为何笔者质疑日本政府未必想日圆跌至１５０的原因。
　
提防日圆跌对亚洲货币带来拖累
　
　　对于日圆下跌，最令笔者担心是对亚洲货币的影响。回忆１９９８年的亚洲金融风暴，也是由泰铢暴跌引起。日圆作为亚洲主要货币之一，如其跌势不止，不能排除亚洲金融风暴会重演。先不论日圆会否跌至１５０兑１美元，就是观察今天（２３日）处２４年低位的日圆汇价，也足以使一众亚洲货币受压。

　　韩国作为日本于亚洲的主要竞争对手，受日圆汇价下跌影响，韩元现正处１３年低位。泰铢则距离其２０１５年１０月低位（３６﹒６６兑１美元）不远，一旦跌破将成为１６年来最低水平。马来西亚货币令吉相距其２０１７年１月低位只差２％，跌破后便重返１９９８年亚洲金融风暴水平。至于印度尼西亚盾的情况亦不遑多让。至于印度卢比兑美元汇价现在更是不断在创出历史新低。

　　当然，现今亚洲货币的下跌也不能全归咎于日圆弱势，因为当美国加息吸引全球资金重返美国之际，亚洲货币本身也会受到不同程度的负面影响。但日圆的急促回落相信亦是利淡因素之一。当然，有了１９９８当年的经验，相信今天亚洲各国会更有能力应对另一场金融风暴。加上今天中国的经济体量已远大于当年。对稳定区内经济以至货币汇率相信可起到更大作用。不过，我们也不能对正在不断走弱的日圆汇价掉以轻心。始终这会是今年下半年导致亚洲最有机会出现的“黑天鹅”。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。