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分析近期中期信贷便利的布局
温天纳
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发表时间: 2024-07-30 12:25:00

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  近期人行透过多项工具加快打通市场化利率传导机制,六大国有商业银行早前亦同步宣布下调存款利率,此外长端利率的下调幅度更为明显,增加了利率传导机制的有效性,有助商业银行以市场化方式稳定净息差,增强银行体系系统性风险的吸收和承担能力。
 
  在近周人行投放中期信贷便利前,内地公布的第二季度经济增长速度,较第一季度出现较为明显的回落,房地产市场持续呈现挑战、地方债务风险加快化解处置,导致相关投资呈现一定的压力,适度增加量的投放和适度下调利率为自然的选项,亦配合近日政策利率和信贷市场报价利率的小幅度下调。与此同时,外围美元指数经历上半年连续上升的强势阶段后,近期因日本央行明显干预日元汇率而暂时有所回软,人民币贬值压力有所缓解,在这有利的时间窗口小幅度投放,可避免人民币汇率面对额外的压力。
 
  展望至年底,考虑到货币宽松刺激信用扩张的能力持续衰减,以及避免低效产能无法消化以及资金空转套利风险的短期目标,投资市场亦需了解到中期信贷便利并非效率最高、成本最低的长期流动性投放方式,且其利率仍无法完全去除政策性观感,与现代化中央银行制度和利率市场化传导机制,存在一定的距离。故此,在政策利率的小幅度下调,并强化市场化利率传导机制的一系列操作之后,在短期内,以中期信贷便利作为代表的中长期流动性投放或将保持中短线平稳,直至9月份在联储局较大机会进行首次减息前后,再实施全面降准,届时将有可能作一次性补充中长期必要的流动性,避免新增信贷投放速度的过快放慢。

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