中国的工业生产者出厂者价格PPI于2023年10月份同比下跌，并创下了13连跌的下行态势，乃受以石油天然气煤炭为主的国际商品跌价的影响，亦为居民消费价格CPI处低位的其中重要因由，惟相关商品进口保持稳定增长，加上社会消费零售总额保持温和上升，是为“假通缩”。国际油价去年反复下调至今续处低位，及以欧美为主的环球经济与市场需求低迷，料中国“假通缩”暂难有改变，挺消费投资内需政策亦不变。
　
消费零售稳增及商品在国际低价增进口暂无通缩
　
　　来自中国国家统计局所发布的最新资料，中国的工业生产者出厂价格在2023年10月即使保持负增长，但所跌的2.6%，较9月份的2.5%跌幅稍高，但相对于8月的3%、7月份的4.4%、6月份的5.4%和5月份的4.6%等月份的负增长，呈反复收窄趋向。PPI自2022年10月份跌1.3%至今，创下连续第13个月的负增长，表面看来中国似乎面对“通缩”问题，所言并非如此“简单”，要看实际始能作论，否则有误解误“释”劣效。

　　我看问题有二：（甲）中国是否有“通缩”，重点有（一）中国的社会消费品零售总额近期保持缓升：于2023年9月份达3.9826万亿元同比增长5.5%，升幅高于8月份和7月份的4.6%和2.5%，足见消费零售三季度基本保持缓升格局，市况未如坊间所言之差。

　　更重要的是（二）PPI持续处负数，乃受工业生产品购进价格不断下跌影响，此因油气、煤炭等大宗商品进口跌价所致，而相关商品却因低价而加大进口力度，意味进口商审慎乐观看经济前景，特别是零售消费与整体国民经济基本同步温和上升步伐。

　　从中国海关总署的数据显国际大宗商品跌价仍吸引进口商增购，印证我强调此显经济及消费稳增之说乃实际之语：(i)进口原油于1-10个月达4.73亿吨，因进口价每吨4144.3元下跌14.1%；成品油输入3884.8万吨飙升53.6%，每吨进口价4094.3元则减20.5%；(iii)煤的入口3.86亿吨增加66.8%，每吨价则为788.8元，下调的幅度为19.4%。由是可见一斑。

　　再谈（乙）PPI负增长的问题：工业生产者出厂价格之负增长，乃生产品购进价格保持下跌引发的衍生效应，此数于2023年10月份同比负增长3.7%，与9月份所跌的3.6%相若，乃主要受惠于（一）燃料、动力类产品，购进价格指数于2023年10月份同比减少6.7%，比9月份的7。%跌幅收窄0.4个百分点，使(I)油气续跌价(i)石油和天然气开采业的出厂价格于10月份同比跌1.7%，比9月的3.3%跌幅持续收窄石油煤炭及其他燃料加工业出厂价格是月跌3.8%。由是国际原油价格跌后转稳，纽约期油于2023年11月基本于以每桶价80美元为中轴浮沉，估计PPI购进价格会稳定减慢负数之压。

　　同样的情况亦之于同属燃料、动力类的(iii)煤炭行业，开采及洗选业产品的出厂价格于2023年10月份同比回跌15.4%，较6月所跌的19.3%明显收窄。

　　和黑色金属材料生产品购进价格，于2023年10月份跌2.1%，乃于6月跌19.3%以来之跌幅收窄，使黑色金属矿采选业的出厂价格于是月份跌10.1%，黑色金属冶炼和压延加工产品跌价5.2%。
　
一般日用品衣着出厂价升耐用品尚稍跌
　
　　还有(III)有色金属材料类生产品的购进价格是份同比下跌3.7%，比6月份的4.9%跌幅收窄，使有色金属冶炼及压延加工业产品的出厂价跌转缓升0.1%，有色金属矿采选业出厂价格同比升幅由9月的2.7%扩大至7.6%。

　　至于（二）高技术、高设备的行业，产品出厂价亦回落，如：(1)计算机、通信和其他电子设备业出厂价格于2023年10月份的跌幅由上月的2.9%，略高于上月1.7%跌幅，(2)铁路、船舶、航空航天及其他交通服务制造业出厂价持平上年，上月升0.1%，(3)汽车制造业出厂稍升1.4%，(4)通用设备制造业出厂价跌2.4%，有利中国经济提质发展。

　　最重要者，当然为（丙）PPI中的生活资料大项，同样有负增长速度放慢甚至个别项目回复略升趋势：出厂价的分类指数，于2023年10月份同比下跌0.9%，虽比9份同比所跌0.3%高0.6个百分点，但仍属低数负增；其中和耐用消费品分类指数跌2。%；食品分类指数由上月跌0.3%扩为1.2%，因肉禽及鲜菜等价跌所致。

　　但一般日用品的升0.4%，稍低9月份的0.7%升幅；衣着分类指数升0.4%，二者显然受到PPI跌幅收窄的衍生影响。

　　相信中国的工业生产者出厂价格于会徐徐收窄负增长幅度，使居民消费物价指数同样处于低水平时有合理的上升，对经济社会有利好的影响。

　　要指出，以美国为主的政府官员及西方媒体，近期都肆意唱淡中国经济，制造出“新”的一轮“中国危机感”，除了说中国有“走资”等况，近日又掀“通缩”困，都是凭片面“因素”而胡说乱语。我们要客观、理性看问题，下结论要持平，千万不要“语出惊人”，否则对社会、对讲话者或有负面影响。

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