中国的工业生产者出厂者价格PPI于2024年1月份同比持续下跌，并创下了16连跌的下行态势，乃受以石油天然气煤炭为主的国际商品跌价的影响，亦为居民消费价格CPI处低位的其中重要因由，惟相关商品进口保持稳定增长，加上社会消费零售总额保持温和上升，是为“假通缩”。国际油价去年反复下调至今续处低位，及以欧美为主的环球经济与市场需求低迷，料中国“假通缩”暂难有改变，挺消费投资内需政策亦不变。
　
消费零售稳增及商品在国际低价增进口无通缩
　
　　来自中国国家统计局所发布的最新资料，中国的工业生产者出厂价格在2024年1月即使保持负增长，但所跌的2.5%，比2023年12月的2.7%、11月份的3%跌幅有所收窄较。是为PPI自2022年10月份跌1.3%至今，创下连续第16个月的负增长。此象表面看来中国似乎面对“通缩”问题，所言并非如此“简单”，要看实际始能作论，否则有误解误“释”劣效。

　　我看问题有二：（甲）中国是否有“通缩”，重点有（一）社会消费品零售总额近期有出人意表的明显上升，特别是于2023年12月份达4.2万亿元，同比增长10.1%，较11月份4.3333万亿元所增7.6%提升2.5个百分点，成为三连升，止住三季度之二连跌。消费品零售市场在年底前有待进一步改善，乃受惠于居民的就业收入稳定，因规模以上工业企业的增加值稳步提升等良性因素支持。

　　更重要的是（二）PPI持续处负数，乃受工业生产品购进价格不断下跌影响，此因油气、煤炭等大宗商品进口跌价所致，而相关商品却因低价而加大进口力度，意味进口商审慎乐观看经济前景，特别是零售消费与整体国民经济基本同步温和上升步伐。

　　再谈（乙）PPI负增长的问题：工业生产者出厂价格之负增长，乃生产品购进价格保持下跌引发的衍生效应，如（一）燃料、动力类产品，购进价格指数于2024年1月份同比减少6.7%，，使(I)油气续跌价(i)石油和天然气开采业的出厂价格在市场需求增加下仅上升3.4%，石油煤炭及其他燃料加工业出厂价格是月跌4.4%。由是国际原油价格跌后转稳，纽约期油于2024年1月基本于以每桶价80美元以下水平为浮沉，估计PPI购进价格会稳定减慢负数之压。

　　同样的情况亦之于同属燃料、动力类的(iii)煤炭行业，开采及洗选业产品的出厂价格于2024年1月份同比回跌16%，较上年6月所跌的19.3%明显收窄。但黑色金属材料生产品购进价格，于2024年1月份持平于上年的水平，使黑色金属矿采选业的出厂价格于是月份反弹16.1%，黑色金属冶炼和压延加工产品跌价节节收窄至2.9%。此可见中国经济保持稳中有进的发展，对大宗商品的需求渐生压力。
　
一般日用品衣着出厂价升耐用品尚稍跌
　
　　与黑色金属材料有同样情况是(III)有色金属材料类生产品的购进价格是份同比止跌回升1.5%，而上年6月份则跌4.9%，使有色金属冶炼及压延加工业产品的出厂价升0.6%，有色金属矿采选业出厂价格同比升幅扩大至16.1%。

　　至于（二）高技术、高设备的行业，产品出厂价亦回落，如：(1)计算机、通讯和其他电子设备业出厂价格于2024年1月份的跌3%，(2)铁路、船舶、航空航天及其他交通服务制造业出厂价稍回0.4%，(3)汽车制造业出厂跌1.5%，(4)通用设备制造业出厂价跌0.5%，低价可在一定程度有利中国经济提质发展。

　　最重要者，当然为（丙）PPI中的生活资料大项，同样有负增长速度放慢甚至个别项目回复略升趋势：出厂价的分类指数，于2024年1月份同比下跌1.1%，其中和耐用消费品分类指数跌2.3%；食品分类指数跌1%，一般日用品的持平于上年水平。相信中国的工业生产者出厂价格于会徐徐收窄负增长幅度，使居民消费物价指数同样处于低水平时有合理的上升，对经济社会有利好的影响。

　　要指出，以美国为主的政府官员及西方媒体，近期都肆意唱淡中国经济，制造出“新”的一轮“中国危机感”，除了说中国有“走资”等况，近日又掀“通缩”困，都是凭片面“因素”而胡说乱语。我们要客观、理性看问题，下结论要持平，对境内外的事情作好解读分析判断而下论调，否则对社会、对讲话者或有负面影响。

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