六大“国有行”（工、农、中、建、交、邮储）去年不良贷款率全数低于1.35%，但加厚资本“安全垫”的动作却丝毫未见松懈。其中，中行、建行、交行、邮储行，最新宣布溢价定向增发A股，募资总计不逾5200亿元（人民币．下同）；财政部时隔27年再祭出特别国债，为其补充核心一级资本背书，可谓用心良苦。

净息差新低，不良个人贷款添暗涌

   中行（03968）、建行（00939）、交行（03328）、邮储行（01658）去年分别净赚逾2378亿、3355亿、935亿、864亿，不良率分别录1.25%、1.34%、1.31%、0.9%－－惟岁月静好背后，是商业银行录历史新低的净息差（1.52%），创记录的不良资产处置规模（去年3.8万亿），逆势攀升的个人贷款不良率－－三者无不威胁金融机构的命脉，资本。

就业前景艰难、收入预期下降、房地产财富效应不再，都恐指向未来更多的个人贷款违约。(AP)

   其中，净息差新低限制银行通过内源性途径补充资本的能力，不良资产处置侵蚀核心一级资本，而不良个人贷款攀升更如高悬的达摩克利斯之剑。

   银行业信贷资产登记流转中心数据显示，去年个人不良贷款转让涉及的未偿本息达2861.9亿元，平均折扣率低至4.8%。上述涉及个人经营贷、房贷、消费贷、信用卡等的呆坏帐，在去年底逾24万亿经营贷、逾21万亿消费贷（不含房贷）余额前，注定只是冰山一角。

溢价发行增信心，利未来信贷投放

   何解？最有说服力的当推央妈本月公布的“第四季城镇储户问卷调查报告”，逾半（52.1%）受访居民认为就业“形势严峻、就业难/看不准”，收入信心指数录2008年以来最低，倾向更多储蓄的比例续位于60%以上，远高于2008年时的45%左右。

这次财政部领衔认购的增发股份，全数为溢价发行（8.8%-21.5%）。(AP)

   就业前景艰难、收入预期下降、房地产财富效应不再，都恐指向未来更多的个人贷款违约。上述四家增发募资的银行年报就显示，截至去年底，交行、中行、邮储行的个人贷款逾期/不良余额分别为588.21亿元、586.95亿元、606.63亿元，建行不良个人贷款（包括房贷、信用卡、经营贷、消费贷）金额844.49亿元。

   鉴于此，不难理解这次有财政部领衔背书的增发，全数为溢价发行（8.8%-21.5%），加上多家银行据报4月起上调消费贷利率至不低于3%，都旨在增强市场对银行资本充足、盈利前景的信心，为未来扩大战略行业信贷投放，支持5%左右全年增长目标扫清顾虑。

   撰文：金子安