“解放日（liberation day）”关税的风格果然满是“川普风”－－原本预期逐级上调的对华关税，一口气拉高至54%（34%额外加征+上月已加征20%）；一边挨个读出对中、欧、越、日、印等经济体的对等关税，另一边美股期货暴泻……特朗普执下的“骰子”明显大过市场押注，如果说对通胀、GDP的影响尚有美联储模型可以计算，那么地缘裂痕、供应链混乱、汇率战……等不确定远未消失。

中国对美关税67%？似试算表炮制

   本栏2月提及“关税孤注一掷，Trumponomics欲留青史”，随着不分敌友、远超预期的对等关税揭盅，去年自封“关税侠（Tariff Man）”的特朗普，似已自我晋级至“关税王（Tariff King）”。

随着不分敌友、远超预期的对等关税揭盅，去年自封“Tariff Man”的特朗普，似已自我晋级至“Tariff King”。(AP)

   当地时间周三（2日）下午在白宫玫瑰园，手执关税大纸牌的特朗普首先指控中国“向我们征收67%关税”，宣布回敬以34%对等关税。美国财长贝森特随后确认，加上3月对华加征的20%关税，从中国进口的商品将面临总计54%关税（如计入第一任期的关税，恐高至逾70%）。

   中美上一轮关税战后，中国对美进口商品实际加权平均关税约21%，何解特朗普指控“包括货币操控、贸易壁垒后高达67%”？事实上，以美国去年对华顺差除以去年自华进口（2954亿美元/4389亿美元），正正等于67%，而其指控的欧盟、越南、印度对美征收关税39%、90%、52%等，亦皆适用此算法。换言之，白宫一本正经所谓的“对等”，更像是小学鸡式的以试算表炮制。

暗示谈判空间，惟欧洲人齐撑报复

   尽管特朗普早前称，“可能采取更宽容而不是更对等的措施”，财长贝森特亦指，“如果（其他国家）能阻止非关税壁垒、货币操控、劳工压迫等，我们就不会建立关税壁垒”，但在对等关税拟下周三（9日）生效前，留给各方的谈判期限相当紧迫。

YouGov民调显示，德、法、意、英等多个西欧国家的民众一面倒“强烈支持/支持”对美祭出报复性关税。

   最值留意的是，眼下政治气候跟第一任期时已今非昔比，YouGov民调显示，德、法、意、英等多个欧洲大国的民众一面倒“强烈支持/支持”对美祭出报复性关税，而美国共和党人将欧洲及加拿大视为“不友好/敌人”的比例亦火箭式上升。换言之，关税引发的通胀冲击，理论上只是一次性（联储计算为2.5%），但美欧、美加等昔日盟友离心，所导致的地缘裂痕恐以十年计。

断货、涨价、二次搬迁、黑市走私

   同样可能重创的是二战后建立的全球供应链秩序。从25%汽车关税，到对欧盟、越南、印度、日韩、巴西等的对等关税，再到取消小额包裹豁免，引发的连锁反应除了价格上涨、短期断货，更致命的是，潜在的产能二次搬迁，从东南亚至墨西哥甚至铁锈带，势令成本大增；潜在的库存应急扩张和产能被迫压缩，恐致效率大减；贸易保护主义更可能衍生关税说客、黑市走私、大宗投机等。

二战后建立的全球供应链秩序可能重创。(AP)

   另一焦点则是中国如何反制。从乐观的角度看，中国对美贸易顺差仅占去年GDP的1.5%，而最高层已将“全方位扩大国内需求”列为今年头号任务，北京的政策工具箱中亦有大量筹码。

   惟从悲观的角度看，一众东南亚国家齐被特朗普置于枪口之下，恐拖累中国中间产品出口和制造业增加值，而任何潜在的人民币贬值对冲都恐令新兴市场首当其冲，并加剧资本外流。

   撰文：金子安