面对两日蒸发5.4万亿美元市值的美股，就连MAGA铁粉阿克曼（Bill Ackman）亦忍不住疾呼“90天暂停期”，惟关税战车狂奔的巨大惯性，恐如减速转舵不及的泰坦尼克号号，令美股周一（7日）直撞史上最大“三连跌”纪录的冰山。而“解放日（3日）”直插2%的美元，更笼罩不祥之兆。

美股“黑色星期一”避无可避

   美东时间周三（2日）美股收市后投下的“对等关税”核弹，引发华尔街惨烈血洗，而川普最新坚称“有时必须吃药才能解决问题”、“中国惊慌失措”、“将维持关税直至贸易逆差消失”，续拖累三大指数期货齐挫逾5.5%（截至本港时间周一中午），恐预示美股即将刷新1987年“黑色星期一”乃至1929年大萧条以来三连跌的极值。

美股过去两日市值蒸发5.4万亿美元，特朗普对此表示，“有时必须吃药才能解决问题”。

   面对对冲基金抛售潮，以及潜在的“雷曼式”追加保证金（margin call）潮，过往为MAGA身先士卒护航的对冲基金大佬阿克曼，疾呼总统宣布“90天暂停期”以重新谈判并避免经济核冬天。但正如他所言，“商业是一场信心游戏，信心取决于信任”，即使特朗普祭出“缓/拖字诀”，巨大的不确定性都注定无法消失。

马克斯：预测未来半年注定错

   价值投资大师、橡树资本创始人马克斯（Howard Marks）最新忠告称，股票价格所依赖的世界大局正发生根本性变化，是其职业生涯前所未见，因此现时是应果断进场抄底，还是等待进一步下跌，“作出定性（qualitatively）判断绝非可能，你无法通过‘分析’来确定今天的资产价格是否适合未来的环境”。他强调，如果有人说未来6个月会怎样，“我敢打赌你是错的。”

橡树资本创始人马克斯忠告，股票价格所依赖的世界大局正发生根本性变化，是其职业生涯前所未见。

   马克斯并指，美国过往如同一个手持无上限额度金色信用卡的人，倘若以上剧变令其不得不面对信用额度缩减或不得不在某个时候送上账单，将导致真正的风险。“如果人们不再喜欢美元，不再喜欢投资美国、不再喜欢拥有美债，财政状况将变得相当复杂。”

海外资本若回撤势重创金融账

   此似乎印证了，美元在对等关税公布后，未一如预期走强，反而直插2%的逻辑，反映市场对愈来愈紧逼的美国经济衰退的担忧，压倒了任何关税的潜在利好。瑞士百达资产管理公司首席策略师Luca Paolini甚至称，不排除未来五年美元再贬值10%至15%。

瑞士百达资产管理公司首席策略师Luca Paolini预测，不排除未来五年美元再贬值10%至15%。

   最坏的情形是，自大流行以来的美国经济、美股“例外论”寿终正寝，过去数年争先恐后涌入美股市场淘金的海外资本（持股约五分一）开启回撤模式。最终，特朗普的关税“大棋”，这边厢推动收窄贸易逆差（如能成功），那边厢重创金融账户顺差，捡了芝麻丢了西瓜，对美元的长期损害或才刚刚开始。

   撰文：金子安