中国“稳经济大盘”举措成效初显——工业、消费、投资“三驾马车”表现，从4月的全线逊预期扭转为5月的全线胜预期；但细究分项细节，复苏仍显挑战重重。同样，城镇调查失业率亦似见顶，但16-24岁人口调查失业率续刷新高。

餐饮收入按年跌两成，地产投资续冻

   评级机构惠誉刚大幅下调中国全年GDP增长预期至“4”字头以下(3.7%)，国统局周三(15日)公布，5月国民经济运行呈现恢复势头。

   先看最惊喜的工业增加值，5月按年增0.7%(预期：跌0.7%)，重回正增长轨道。主要工业产品中，钢材、水泥、集成电路产量续按年缩水，但新能源汽车产量就按年翻倍至50万辆。产能恢复，销售亦火热，国产新能源车龙头比亚迪5月销量就首次突破11万。

   再看最受关注的消费，5月社会消费品零售按年降幅从4月的11.1%反弹至6.7%(预期：降7.1%)，但餐饮收入按年仍缩水21.1%。面对疫情煎熬，内地麦当劳、海底捞、奈雪的茶等纷纷发力夜间消费，进军宵夜、小酒馆等业务。

   至于固定投资，首5月增6.2%(预期：增6%)，其中房地产开发投资跌幅从4月的2.7%扩至4%，商品住宅销售额按年降幅扩大至32.2%。跟住房销售疲不能兴相对应的是，首5月居民存款累计增加7.86万亿元之巨。

青年失业率反升，最高层禁数据造假

   “三驾马车”表现全线胜预期，反映边际改善，但仍难言全面复苏；而上海6月1日正式解封，以及5月23日国常会33条政策逐步落地，将推动6月数据进一步改善。

   值得留意的是，被视作“最大的民生工程”的就业，最新城镇调查失业率从4月6.1%的逾两年新高，回落至5.9%，但主要覆盖毕业生群体的16-24岁人口调查失业率续升至18.4%的有数据以来新高。

   面对创纪录的1076万毕业生，最高层近日特别发声指，就业数据要扎扎实实，反映真实情况，不能为了追求高就业率弄虚作假，“不能糊弄上级部门，更不能糊弄学生。”

   随着二季度只剩最后半个月，国统局的最新评估是“有望实现合理增长”。而无论是加速基建、减税退税还是发放消费券，最大的掣肘当属地方财政，发行特别国债仍是下半年最大的政策选项之一。