市场一般讲，后市要看美息，美息后向如何？笔者认为，美通胀再跌不了多少，故美息也会跌不了多少。即是谓，日前港股以为美息将大跌而升的憧憬，可能不切实际。结论提前写了，阁下为省时间，以下文章就可以不必看了。

　　倒自己米，也确是，因为要讲的，以前也讲过了。但如读者有兴趣看，也再讲一次。

　　美10月通胀是出乎市场预期跌了，但是否真出乎预期，不是嘛。经济大师凯恩斯谓通胀是货币过多的现象，为什么货币会过多？因为之前美联储局QE十几年，然后拜登为买民心，于新冠疫时大派福利，派到多过去打工。因为打工要纳税，有衣履鞋袜、交通、外出用支出。领疫情福利和失业救济，加上减去一切打工的支出，所得会较打工多，于是美国的内部消费市场就有了支持。美国78%的GDP是靠消费，有了政府派钱，美国经济就如美联储局主席鲍威尔、财长耶伦和美总统拜登说美经济好，好好，使到今年美第三季GDP增长逾5%，GDP增5%是真的旺场吗？不是，因为不少经济学家已预期第四季的美GDP增长会降至2%或以下。

　　既然GDP增长会跌，CPI怎能升呢？

　　10月美通胀和核心通胀既然可跌（图一及图二），11月及之后又是否可以跌？那就要细看美CPI组成的变化和可能的趋势。

　　图三是美通胀的年比，图四是月比，如看核心通胀部分，图三和图四，最大份额的是浅蓝色和蓝色部分，那是服务业，服务业是人工，医疗是服务业。不少美国人的消费，如旅游、教育都是服务业，要这个服务项费用能减，就是要服务业者减人工，这可以吗？如不可以，即是服务业的占比就减无可减，亦即这个通胀的组成难被压缩，减不了。即是通胀就不可能再大幅回下，亦即美联储局怎可不喊要加息，而不会喊减息呢？

　　在服务项之外，有一个生活费用可以带来美通胀CPI回下，那就是屋租。似乎美住屋费用已见顶回下，这即是美通胀不大会因住屋消费增而升。住屋消费回下只会使通胀回下，而不是升（图五），美联储局怎能喊要加息？

　　拜登整天说就业好，但费城联储局和美银、高盛都谓有关的职位增长有造假。是耶非耶很简单，如新申领失业救济人数有增，就知真相如何（图六）。更重要的是，持续申领失业救济人数（图七）回见2021年11月高位时，你道美国消费前景如何？

　　Walmart按顾客的消费额发出了警告（警告其业绩将不好），美消费者消费衰溃中（图八）。

　　Walmart是售货予低中下阶层，但就算是高档货，如百达翡丽、劳力士的奢侈品价也跌（图九）。一个不难解释的原因是华尔街的年终花红也减了（图十）。

　　美国高中低阶层都少了收入，减少了消费时，要美通胀升？是否有点不切实际呢？

　　结语：美非服务性的通胀组成会跌，但服务性的通胀组成难跌，此即美通胀会不升不跌，但会受地缘政治、油价和天气影响而波动，而这三点就不是经济分析所可估测到的。

　　所以，美息后向？看看再说吧！

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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