今天(20日)这文会打破一些人的饭碗，但又可以保护不少小股民的荷包，所以此文值得金融监管者考虑。

　　1987年美股大跌，因为什么？是因为沽空推倒了好友的爆煲线，形成竞相出货的倒骨牌效应。

　　1989年日本受西方资本暗手沽空，才使日经指数由三万八跌至一万八，日经济才致失落三十年。

　　1996至1998年，索罗斯等淡鳄在星、马、泰、印尼大肆沽空，使这些新兴市场几十年财富，毁于一旦。只是来到中国香港，被中央联手港府，破其沽空，才不得逞。

　　2008年雷曼爆破，亦是因沽空，沽穿了雷曼不少产品的爆煲位，而形成践踏出货。

　　2024年A股亦是受到雪球合约的沽空，大股东和基金的借货沽空才致2月6日，A股上证一泻至2660区，中央出手才止泻回升。

　　为什么有多次的新兴市场大跌、大劫，原因是被欧美的投资理论所累，容许沽空。

　　欧美投资理论支持沽空、买空是谓透过沽空买空的波动中，让市场对投资产品作出价格发现，发现了，价格就稳定了。

　　神经病，这个稳定可以稳定多少天、多少小时，以致多少秒？市场价格如没有了沽空买空友的活动，就反之会稳定多。

　　跟贴市的朋友会知悉，每日收市，沽空者如不想持货过夜，就会在最后的交易时段平仓，买空者亦然。所以每日收市前的交易，时见波动。如没有了这批沽空买者的活动，市场就会平稳多。

　　以下讲两个案例让大家参考。

　　日本经济失落三十年，其中一个原因是，美国有位空军机师叫Wily(不记得名了，好似那样，他后来也来港做了期货主席)。二战时，他没有机会去日本本土投弹，但在1979年时，就对日本投了个金融核弹，把日本炸开花。

　　70年代末，Wily去日本，寻求成立个日经期货，但日本人不睬他，他便转去新加坡成立了日经期货，跟着一众美资大行在日本唱好日股。其中一个故事是日本新干线会使沿线的地皮涨价起来，日本房产涨价，可涨到有多离谱，这些美资大行说，涨到天价高，故就算用三代人才可供得完的楼价也合理。日股亦因之而涨。其间，美资行又鼓励日本人去买新加坡的日经期货，因为期货有杠杆，赚钱快，而日本本土无期货可买。在日房产价升，日股升，新加坡日经期货又升的迭加推动下，日经便升至三万八的泡沫价。要明白，日本投资者看日股升，自然也买新加坡的日经期货会升，日本投资者是买入方(认购证)，美资自然是卖出方(认沽证)，结果可想而知。

　　美资又找借口发报告谓日地产过贵了，新加坡日经期货一冧(好简单呢，美资明沽便是)于是日本本土股市在新加坡日经期货的崩盘下，由神坛跌落地狱。美资怕你不死，还将美资证券行迁离日本，撤出来印证你日本玩完。

　　讲出日股的被“奸”，大家是否对今时有人谓中国香港玩完，是否点子不怕旧，最紧要管用？大家又想想Wily一人能否成立新加坡的日经期货，去炸沉日本经济？Wily应是美国势力对日本金融战的一只棋子。

　　1993年7月，有美资行(不记得是否摩根了)又重回中国香港开档，美资重临不少人谓好，但就不问为何他们“催户”重来，笔者无写错，他们是“催命之户”。当时就有魔笛追魂，这个魔唱哪只好，哪只就升。魔笛之有魔力，是因为1993年3月，中国香港推出期权，当时不少投资者连期权怎计价也不知，就炒个不亦乐乎。有传当时的四大地产商在这期权项上就输逾10亿，他们自以为我掌握我公司营销财务，值10元之股去可以炒上15元呀，于是就沽。但美资便吹起魔笛，再配期权，发动韭菜散户买，不然怎叫魔笛追魂，再买上20元时，这些地产老板也只好冚其沽仓。

　　魔户7月来港后，恒指由七千多点炒上至1994年1月的12785点，跟着便爆煲，于1995年1、2月左右跌回至六千多点。这就是以期货来发现价值，原来是平地面起，上到天，再挞回落地，价值就是个地平线，但韭菜财富却被魔头掠去。

　　这么多年，除了港府打败过淡鳄之外，普京也是打淡鳄高手，港府打鳄靠抽高拆息，普京打鳄是靠拉闸。

　　俄罗斯为求融入西方社会，开放了其外汇和金融市场，但开放一段时间，俄卢布被狂沽，俄罗斯加极息也托不住卢布的跌势。当时活跃于俄罗斯金融市场的有美国的长期资本对冲基金，这是由三位在期权研发上获诺贝尔经济学奖得主所主理的，期权大师主理，俄罗斯完啦！结果？

　　普京是铁人，你说他独裁嘛，他就“毒”给你看，他把整个俄罗斯金融市场停市，外汇不能交收，股票不能交易，一棍把长期资本对冲基金打残。因为所有衍生产品都有时间性(时间值)，停市了，即是时间值会消耗去投资(机)的窗口，这亦即是变相禁止沽空。

监管机构应不许沽空

　　普京或其团队看准了期权/衍生工具有这个时间值的损耗而停市。长期资本对冲基金爆煲，并牵连到整个美国金融系统有崩溃危机，因为不少欧美资金以为靠这些期权大师可以把俄罗斯金融经济打垮，然后割肉而食。

　　日经由三万八跌至一万八，是由于在新加坡的离岸日经期货导致，这是越洲飞弹，不过日本并没有金融上的爱国者导弹来防御，致经济/股市失落三十年。欧美资金在俄罗斯抢滩登陆，被普京拉闸关门打狗。两者都告诉我们，欧美金融大鳄是时刻会来掠夺他国钱财，用的武器就是衍生工具。

　　我们一众散户，包括不少有钱户，对这些衍生工具认识不深便易中计。不要以为读过几本金融书就可以跟这些欧美大鳄玩，普通人是斗不过大白鲨，自保之法是不与鲨共泳。而监管机构应设立防鲨网以保障普罗投资者，而这个防鲨网是：

　　．不许大股东借货沽空；
　
　　．不许基金谓赚利息而借货予人沽；
　
　　．甚至不许沽空。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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