上周四（28日）港股曾涨四百点，因传中国买国债，QE了，所以中港股升，但到尾市，上证回软，逼近3000点，恒亦见回下，但仍能以升市收。投资者普遍问，中国真QE了？

　　对这问，笔者答案是：

　　中国不可能做出如日央行，美联储局式的QE。

　　但中国又真“QE”了？

　　笔者并非卖玄虚，吸眼球，如有此认为，请不要再看下去。

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　　用了三行XXXXXX，就是让那些不想看下去的人，有时间把眼球转移，如仍看下去，就得忍受笔者的乱估，因为在执笔之时，上周五（29日）迄下午2时，仍未有任何中国QE的消息，故下文是乱估。

　　首先要弄明白什么是QE。不能讲央行买国债就是QE，因为全球央行的职责之一，是买卖自家国债，好为自家金融市场提供流动资金，或叫盘活资产。

　　国家发行国债，银行买入国债作投资，到银行需要资金，得有个市场，同业的，央行的，供需资金的银行去沽出国债，取回现金去作银行的种种用途，这种中国(央行)买债，央行是被动地去买入国债，这不可叫QE，因这是全球央行的必然、必需操作。这对央行言，属于货币政策。

　　但如果国家经济很差，息又减到了很低，仍没有企业家肯借钱去投资，去把差经济搞好。央行就会主动地大买国债大水漫灌，水浸银行，逼银行去找企业家去投，创业，以求刺激经济向好，这个央行主动向银行体系灌水就被叫为QE，是个财政政策。

　　一个不好的副作用是，创业艰难，制造业发达不易，于是不少所谓的“企家”向银行借了钱后就去炒卖金融资产，是之为务虚离实，结果是有办法借到钱的有钱人，愈炒卖便愈富贵，借不到钱的穷人，就无得炒卖，财富增长不了，便致凡QE的美、日国家，贫富差距愈拉大，可以酝酿出社会危机。

　　2008年美国雷曼爆破后，中国为尽大国应有的担当，推出4万亿元(人民币．下同)的灌水，刺激好国内需求，好向美国买入更多商品(那是2008年不像今时，中国买入美国货不少)，可是这中国的4万亿元，加上地方举债举了18万亿元，结果就留下了个房地产价狂升，地方和房企陷入债务危机，至今未解。亦因此中国之后多年来每当经济似陷困境时，尽管市场常喊，中国放水，放水，但中国仍拒大水漫灌，这可能是受到了2008年大水漫灌的教训，要中国今时作大水漫灌式的QE，机会极微。

　　再加上美日的QE，是在它两国利率低到极之时，才QE的（图一、图二）。美联储局曾言不会让美利率见负利率，但前美联储局长伯南克在未为美联储局长前，曾吁日本可以负利率，日本也做了，但成效如何？有眼见，是金融业被炒了上来，实业就跟不上，通胀则来了，金融业是否有泡沫？走着瞧。

　　中国利率未如美日这么低(美国利率不是今时这个已加回息后的水平，而是美国开始QE时的利率水平是近零，见图一)，仍可以有减息，减银行储备金的空间时，就去QE，就需要中国先改不会大水漫灌的政策。另方面，按照《中国人民银行法》，人行目前并不能在一级市场上直买国债，如要，就要先修法。但迄今仍未有公布去改政策和修法呀！所以上周五说中国会买国债应是有人说谎。

为什么有人说谎？图利呗。

　　上周三(3月27日)，是A股ETF结算日，亦是港股期货结算日，又加上今时是季结，亦可能某些公司的年结，如此重要时刻是极易有人暗箱操作，所以27日收市前半小时，A股大跌，并跌穿3000水平，一些中港股市的恒常淡友就大大声说，托什么吖，又物是散了？的确，市又散了，但到28日上证及恒指就凭中国QE一句传言回升了（图三、图四），于27日跟风的淡友，如走不及，便被正法。

　　今时投资者要问的是：

　　1. 28日的回升能否企稳或再上？

　　2. 在27日A股收市半小时就能把上证沽穿3000点的，应非等闲之辈，他们应可判断出，中国QE的传言，未必可信，若是，为什么不坚持续沽，反而是弃沽，以至要买回？

　　撰文时是上周五(3月29日)下午1点30分，A股未收市，不知下午及周一（1日）的消息和A股走势，不敢再乱估下去，还是回在下周二（2日），中港股市都有市后再谈，但笔者估中国是已“QE”了，QE有引号，是因为中国用了个迷踪步，要花些心思去跟这迷踪步法才成。明天（3日）续。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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